P / E attiecība pret EPS un ienākumu peļņa: pārskats
Cenas / ieņēmumu (P / E) attiecība, kas pazīstama arī kā “ienākumu reizinājums”, ir viens no populārākajiem vērtēšanas pasākumiem, ko izmanto investori un analītiķi. P / E attiecības pamatdefinīcija ir akciju cena, dalīta ar peļņu uz akciju (EPS). Attiecības konstrukcija padara P / E aprēķinu īpaši noderīgu vērtēšanas nolūkos, taču to ir grūti izmantot intuitīvi, novērtējot potenciālo ienesīgumu, it īpaši dažādiem instrumentiem. Šeit ienāk ienākumi.
Taustiņu izņemšana
- P / E koeficienta pamatdefinīcija ir akciju cena, dalīta ar peļņu uz akciju (EPS).EPS ir uzņēmuma rentabilitātes rādītājs, un to galvenokārt definē kā neto ienākumus, kas dalīti ar apgrozībā esošo akciju skaitu. Peļņas ienesīgums ir definēts kā EPS dalīts ar akciju cenu (E / P).
P / E attiecība
P / E attiecība konkrētam krājumam, lai arī tā ir noderīga pati par sevi, ir daudz lietderīgāka, salīdzinot ar citiem parametriem, piemēram:
- Nozare P / E: Akciju P / E salīdzināšana ar citu līdzīga lieluma kompāniju rādītājiem šajā nozarē, kā arī nozares vidējais P / E, ļauj investoram noteikt, vai akcijas tiek tirgotas ar prēmiju vai atlaidi. novērtējums salīdzinājumā ar vienaudžiem. Relatīvais P / E: Akciju P / E salīdzināšana ar P / E diapazonu noteiktā laika posmā norāda ieguldītāja uztveri. Akcijas, iespējams, tirgojas ar daudz zemāku P / E, nekā tas notika iepriekš, jo investori uzskata, ka tā pieaugums ir sasniedzis augstāko līmeni. P / E pret ienākumu pieaugumu (PEG attiecība): PEG attiecība salīdzina P / E ar nākotnes vai pagātnes ienākumu pieaugumu. Krājumiem, kuru P / E ir 10 un ienākumu pieaugums ir 10 procenti, PEG koeficients ir 1, savukārt krājumiem, kuru P / E ir 10 un ienākumu pieaugums ir 20 procenti, PEG koeficients ir 0, 5. Saskaņā ar PEG koeficientu otrais krājums tiek novērtēts par zemu, salīdzinot ar pirmo.
Tāpat P / E ir divās galvenajās formās:
- Galīgais P / E: šī ir cenas / ieņēmumu attiecība, kas balstīta uz EPS četriem ceturkšņiem vai 12 mēnešiem. Uz priekšu P / E: Šī cenas / ieņēmumu attiecība ir balstīta uz aplēstiem nākotnes EPS, piemēram, pašreizējo fiskālo vai kalendāro gadu vai nākamo gadu.
Maz ticams, ka P / E pārākumu kā novērtēšanas līdzekli drīz vien varētu novilkt no peļņas gūšanas, kas nav tik plaši izmantota.
Lai arī galvenā peļņas gūšanas priekšrocība ir tā, ka tā ļauj intuitīvi salīdzināt potenciālo atdevi, tai ir šādi trūkumi:
- Lielāka nenoteiktības pakāpe: Ienākumam, ko norāda ienākumu peļņa, ir daudz lielāka nenoteiktības pakāpe nekā ienākumam no fiksēta ienākuma instrumenta.
Piemēram, pieņemsim, ka fiktīvs logrīks Co tirgojas ar USD 10 un nākamā gada laikā nopelnīs USD 1 USD. Ja tas visu summu izmaksātu kā dividendes, uzņēmumam būtu norādītā dividenžu peļņa 10%. Ko darīt, ja uzņēmums nemaksā dividendes? Šajā gadījumā viena iespējamo atdevi Widget Co. investoriem rada no uzņēmuma uzskaites vērtības pieauguma, pateicoties nesadalītajai peļņai (ti, tas guva peļņu, bet neizmaksāja tos kā dividendes).
Lai viss būtu vienkāršāk, pieņemsim, ka Widget Co darbojas precīzi uzskaites vērtībā. Ja tā uzskaites vērtība uz vienu akciju palielinās no USD 10 līdz USD 11 (nesadalītās peļņas pieauguma dēļ USD 1), akciju tirdzniecība notiks ar USD 11 par 10% atdevi ieguldītājam. Bet ko darīt, ja tirgū ir parādījies logrīku krājums un Widget Co sāk tirdzniecību ar lielām atlaidēm uzskaites vērtībai? Tādā gadījumā ieguldītājs, nevis 10% atdeve, var nodarīt zaudējumus no Widget Co. līdzdalības.
EPS
EPS ir uzņēmuma rentabilitātes mērs, un to galvenokārt definē kā neto ienākumus, dalot ar apgrozībā esošo akciju skaitu. Pamata EPS izmanto saucējā apgrozībā esošo akciju skaitu, savukārt pilnībā atšķaidītais EPS (FDEPS) izmanto saucējā pilnībā atšķaidīto akciju skaitu.
Peļņas raža
Peļņa ir noteikta kā EPS dalīts ar akciju cenu (E / P). Citiem vārdiem sakot, tas ir P / E attiecības abpusējs. Tādējādi ienākumu peļņa = EPS / cena = 1 / (P / E attiecība), izteikta procentos.
Ja krājums A tirgojas ar USD 10 un tā EPS pagājušajā gadā (vai aizkavējoties 12 mēnešos, saīsināti kā “ttm”) bija 50 centi, tā P / E ir 20 (ti, USD 10/50 centi) un peļņas gūšanas peļņa no 5% (50 centi / 10 USD).
Ja B krājums tiek tirgots ar USD 20 un tā EPS (ttm) bija 2 USD, tā P / E ir 10 (ti, 20 USD / 2 USD) un peļņas likme ir 10% (2 USD / 20 USD).
Pieņemot, ka A un B ir līdzīgi uzņēmumi, kas darbojas tajā pašā nozarē un kuriem ir gandrīz identiskas kapitāla struktūras, kurš, jūsuprāt, pārstāv labāku vērtību?
Acīmredzamā atbilde ir B. No vērtēšanas viedokļa tai ir daudz zemāks P / E. No ienākumu gūšanas viedokļa B ienesīgums ir 10%, kas nozīmē, ka katrs dolārs, kas ieguldīts krājumā, radītu EPS 10 centus. A krājumam ir tikai 5% ienesīgums, kas nozīmē, ka katrs tajā ieguldītais dolārs radītu EPS 5 centus.
Ienākumu peļņa ļauj vieglāk salīdzināt, piemēram, akciju un obligāciju potenciālo ienesīgumu. Teiksim, ka ieguldītājs ar veselīgu riska apetīti mēģina izlemt starp akciju B un obligāciju ar 6% ienesīgumu. Salīdzinot krājuma B P / E 10 un junk obligācijas 6% ražu, tas ir līdzīgi kā ābolu un apelsīnu salīdzinājums.
Bet, izmantojot B krājuma 10% ienesīgumu, ieguldītājam ir vieglāk salīdzināt ienesīgumu un izlemt, vai ienesīguma starpība 4 procentu punktu attaisno risku ieguldīt akcijās, nevis obligācijās. Ņemiet vērā, ka pat tad, ja B akcijai ir tikai 4% dividenžu ienesīgums (vairāk par to vēlāk), ieguldītāju vairāk uztrauc kopējā potenciālā atdeve nekā faktiskā atdeve.
Salīdzinot P / E, EPS un ienākumu ienesīgumu
Īpaši apsvērumi
Viena problēma, kas bieži rodas akcijām, kas izmaksā dividendes, ir to izmaksas koeficients, kas pārrēķina izmaksāto dividenžu procentuālo daļu no EPS. Izmaksas koeficients ir svarīgs dividenžu ilgtspējas rādītājs. Ja uzņēmums konsekventi izmaksā vairāk dividendēs, nekā nopelna no neto ienākumiem, dividendes kādā brīdī var tikt apdraudētas. Kaut arī mazāk stingrā izmaksāšanas koeficienta definīcijā tiek izmantotas dividendes, kas izmaksātas procentos no naudas plūsmas uz akciju, šajā sadaļā dividenžu izmaksas koeficientu mēs definējam kā: dividendes par akciju (DPS) / EPS.
Dividenžu ienesīgums ir vēl viens mēraukla, ko parasti izmanto, lai novērtētu akciju potenciālo ienesīgumu. Akciju ar dividenžu ienesīgumu 4% un iespējamo 6 procentu pieaugumu potenciālais kopējais ienesīgums ir 10%.
Dividenžu peļņa = Dividendes par akciju (DPS) / cena
Tā kā dividenžu izmaksas koeficients = DPS / EPS, dalot gan skaitītāju, gan saucēju ar cenu, mēs iegūstam:
Dividenžu izmaksas koeficients = (DPS / P) / (EPS / P) = Dividenžu peļņa / Peļņas peļņa
Izmantojiet Procter & Gamble Co, lai ilustrētu šo jēdzienu. P&G noslēdzās ar 74.05 USD 2018. gada 29. maijā. Akciju P / E bija 19.92, pamatojoties uz 12 mēnešu EPS beigu likmi, un dividenžu ienesīgums (ttm) bija 3.94%.
Tāpēc P & G dividenžu izmaksas koeficients bija = 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%
* Atcerieties, ka ienākumu peļņa = 1 / (koeficients no / /)
Izmaksas koeficientu var arī aprēķināt, vienkārši dalot DPS (2, 87 USD) ar EPS (3, 66 USD) par iepriekšējo gadu. Tomēr patiesībā šim aprēķinam ir jāzina dividenžu un peļņas uz vienu akciju faktiskās vērtības, kuras parasti ir mazāk zināmas investoriem nekā konkrētu akciju dividenžu ienesīgums un P / E.
Tādējādi, ja akcijas ar dividenžu ienesīgumu 5% tiek tirgotas ar P / E 15 (tas nozīmē, ka tā peļņas peļņa ir 6, 67%), tā izmaksas koeficients ir aptuveni 75%.
Kā Procter & Gamble dividenžu ilgtspēja ir salīdzināma ar telekomunikāciju pakalpojumu sniedzēja CenturyLink Inc, kuram 2018. gada maijā bija visaugstākais dividenžu ienesīgums no visām S&P 500 sastāvdaļām, pārsniedzot 11%? Ar slēgšanas cenu 18, 22 USD, tā dividenžu ienesīgums bija 11, 68% un tā tirdzniecība ar P / E bija 8, 25 (ar peļņas likmi 12, 12%). Tā kā dividenžu peļņa bija nedaudz zemāka par peļņas likmi, dividenžu izmaksas koeficients bija 96%.
Citiem vārdiem sakot, CenturyLink dividenžu izmaksa var nebūt ilgtspējīga, jo tā bija gandrīz vienāda ar tā EPS pagājušajā gadā. Paturot to prātā, ieguldītājam, kurš meklē akcijas ar augstu dividenžu ilgtspējas pakāpi, varētu būt labāk izvēlēties Procter & Gamble.
