Iekšējiem uzņēmumiem valsts uzņēmumos būtībā ir divas iespējas pirkt un pārdot savu uzņēmumu akcijas. Pirmais ir veikt darījumus atklātā tirgū, saskaņā ar kuriem viņi pērk vai pārdod vērtspapīrus ar brokera starpniecību tāpat kā jebkurš cits privāts ieguldītājs. Otra iespēja ir veikt darījumu sistemātiski, izmantojot tā saukto 10b5-1 plānu. Šis Vērtspapīru un biržas komisijas (SEC) noteikums pieļauj sistemātisku likumīgas iekšējās informācijas tirdzniecību. Tomēr tirdzniecības darbība, kas atļauta ar 10b5-1 starpniecību, var būt izdevīga gan iekšējai informācijai, gan individuāliem ieguldītājiem.
Taustiņu izņemšana
- Iekšējam personālam vai vadītājiem jāievēro īpaši noteikumi par uzņēmuma akciju pirkšanu un pārdošanu, kā paredzēts SEC.RV 10b5 daļēji ieviesa SEC, lai aizliegtu iekšējās informācijas subjektu vērtspapīru pirkšanu vai pārdošanu, pamatojoties uz nepubliskojošu informāciju. 2000. gadā SEC atjaunināja lēmumu, kas pazīstams kā 10b5-1 vai 10b5-1 (c), kas ļauj aizsargāties pret iekšējās informācijas tirdzniecības noteikumiem. 10b5-1 lēmums ļauj iekšējiem uzņēmumiem izveidot tirdzniecības plānu pirms tirdzniecība, kurā tirdzniecības sākšanai tiek izmantots iepriekš noteikts datums vai cena.
Izpratne par noteikumu 10b5-1
Noteikumu 10b5 sākotnēji izstrādāja SEC 1934. gadā, padarot par nelikumīgu krāpšanos, maldināšanu vai krāpniecisku darbību, veicot vērtspapīrus un akciju darījumus valstu biržās.
Tika ieviests arī 10.b5 noteikums, lai aizliegtu vērtspapīru pirkšanu vai pārdošanu, pamatojoties uz nepubliskojošu informāciju. Jebkura tirdzniecība ar būtisku nepublisko informāciju, ko sauc par iekšējo informāciju, tiek uzskatīta par iekšējās informācijas ļaunprātīgu izmantošanu un ir nelikumīga saskaņā ar 10.b5 noteikumu.
Tomēr 2000. gadā SEC pieņēma administratīvu lēmumu, kas pazīstams kā 10b5-1 vai 10b5-1 (c), kas ļauj aizsargāties pret iekšējās informācijas ļaunprātīgas izmantošanas noteikumiem. Tirdzniecības darbība ir atļauta, ja vien indivīds var noteikt, ka par pamatu tirdzniecībai nav izmantota nebūtiska iekšējā informācija.
10b5-1 plāns
10b5-1 lēmums radīja situāciju, kad iekšējās informācijas turētāji varēja izveidot tirdzniecības plānu pirms tirdzniecības, ja viņi noteica konkrētu datumu vai cenu, kurā veikt darījumu (pirkšanu vai pārdošanu). Kad notikums ir beidzies, tiek sākta tirdzniecība. Šie tirdzniecības plāni ir zināmi kā 10b5-1 plāni.
Piemēram, vadītāji var vēlēties iegādāties akcijas visa kalendārā gada laikā. 10b5-1 plāns ļauj viņiem iegādāties fiksētu akciju skaitu noteiktos datumos, piemēram, mēneša pirmajā tirdzniecības dienā. Darījums notiek automātiski, un to veic brokeris. Iekšējā informācija vai izpilddirektors būtu pasargāts no SEC pārkāpuma, pat ja pārdošanas laikā viņam vai viņai ir iekšēja informācija - kamēr plāns tika izveidots, kad nebija zināma būtiska nepubliska informācija.
Dažreiz izpilddirektors var vēlēties dažādot savas līdzdalības, bet nevēlas vienā reizē pārdot lielu daļu akciju, baidoties, ka tas varētu nosūtīt nepareizu ziņojumu ieguldījumu sabiedrībai. Investori uzrauga iekšējās informācijas pirkšanu un pārdošanu, jo pirkšanas aktivitāte bieži tiek uzskatīta par pozitīvu zīmi tam, ka vadītāji uzskata, ka nākotnē krājumi palielināsies. Pretēji iekšējās pārdošanas darījumiem var redzēt, ka vadītāji uzskata, ka nākotnē uzņēmuma un tā akciju cenas varētu būt zemākas.
Tā rezultātā izpilddirektors var izveidot plānu, kas nākamajā gadā mēnesī likvidē 1000 akcijas mēnesī. Atkal darījumi notiek automātiski un notiek noteiktā laikā.
Ieguvumi no 10b5-1 plāniem iekšējiem un investoriem
Ir vairākas 10b5-1 plānu priekšrocības gan iekšējiem, gan individuāliem ieguldītājiem.
Uzlabo caurspīdīgumu
Tā kā 10b5-1 ir iepriekš noteikta sistemātiska akciju uzkrāšanas un pārdošanas metode, iekšējās informācijas turēšana kļūst mazāk būtiska. Sistemātiska pieeja palīdz apturēt apsūdzības par iekšējās informācijas ļaunprātīgu izmantošanu un darbības turpināšanu pēc tirdzniecības pabeigšanas. Priekšskrējiens ir tāds, kad kāds noslēdz tirdzniecību ar zināšanām par privātu informāciju, kas var ietekmēt vērtspapīra cenu, kā rezultātā gūstot finansiālu labumu. 10b5-1 plāns palīdz vadītājiem uzlabot caurskatāmību, kas saistīta ar iekšējās informācijas ļaunprātīgu izmantošanu, novēršot neatbilstošas uzvedības parādīšanos.
Windows un aptumšošanas periodi kļūst mazāk nozīmīgi
Daudzi uzņēmumi izveido tirdzniecības logus vai laika periodus, kad individuāls izpilddirektors var veikt akciju darījumu. Uzņēmumi arī nosaka aptumšošanas periodus, kas nosaka, ka noteiktos laika periodos nevar veikt darījumus ar akcijām.
Tomēr 10b5-1 būtībā padara abas šīs stratēģijas nemēdzamas, jo darījumi ir sistemātiski. Citiem vārdiem sakot, darījumi notiek neatkarīgi no tā, vai privātpersonai ir iekšēja informācija (darījuma veikšanas laikā) vai ja uzņēmums gatavojas ziņot par labām vai sliktām ziņām.
Samazina iekšējās informācijas nepareizu interpretāciju
Kad iekšējais tulks pērk vai pārdod krājumus atklātā tirgū, likums nosaka, ka tirdzniecības informācija ir jāpublisko. Kad tirdzniecības dati tiek paziņoti SEC, lielākie ziņu izplatītāji un ieguldījumu sabiedrības izplata informāciju sabiedrībai.
Diemžēl, atbrīvojot datus, tos var nepareizi interpretēt. Piemēram, kad iekšējais tulks pārdod savus akcijas, daži investori no darījuma var secināt, ka viņš vai viņa vairs neatpaliek no uzņēmuma. Rezultāts varētu būt investoru pārdošanas aktivitātes palielināšanās. Patiesībā iekšējās informācijas pārdošana varētu būt nebūtiska, kas nozīmē, ka tā veido tikai nelielu indivīda aktīvu daļu.
Un otrādi, mazi iekšējās informācijas pirkumi dažreiz tiek interpretēti kā rādītājs, ka pašreizējā cena piedāvā drausmīgu pirkšanas iespēju. Investori arī var secināt, ka iekšējais tulkotājs zina dažas pozitīvas ziņas par uzņēmumu, kuru drīzumā paredzēts atbrīvot, un steidzas pirkt akcijas, lai izmantotu paredzamās labvēlīgās cenu izmaiņas. Patiesībā iekšējās informācijas mērķis bija tikai nākotnē iegādāties vairākas akciju daļas par dažādām cenām.
Tomēr, kad ir izstrādāts sistemātisks plāns - tāpat kā 10b5-1 plāna gadījumā, investori spēj skaidrāk redzēt iekšējās informācijas nodomus. Piemēram, kad iekšējās informācijas turētāji gada laikā likvidē akcijas pastāvīgos punktos, investori apzinās plānu un ir piemērotāki saprast, ka iekšējā informācija tikai dažādo savas līdzdalības.
Arī atlikušais ievērojamais stāvoklis, kas pieder iekšējam, parāda, ka izpildvarai joprojām ir uzticība uzņēmumam. Rezultātā iekšējās informācijas izmantošana neizraisa investoru satraukumu par tirdzniecības darbībām.
Investori zina, ko gaidīt un kad to gaidīt
Iekšējās informācijas pārskatīšana var piedzīvot laika nobīdi, pirms tā sasniedz vidējo investoru. SEC nosaka, ka 4. veidlapa - pieteikumi, kas veikti, mainoties īpašumtiesībām - jāiesniedz divu darba dienu laikā pēc darījuma veikšanas. Tomēr dažreiz aktivitāte var ilgt vairākas dienas, pirms par to tiek ziņots investoriem, izmantojot ziņu nodošanas vietas, brokerus un ieguldījumu pētījumu pakalpojumus.
Tirdzniecības aktivitātes investoriem var rasties arī nepiemērotā laikā, piemēram, piektdienas pēcpusdienā, kad daudzi tirgotāji ir devušies mājās vai aktīvi neveic tirdzniecību. 10b5-1 plāna sistemātiskums palīdz ieguldītājiem zināt, kad sagaidīt pārdošanu un pirkšanu.
