Kas nākamais akciju tirgum? Pēc rekordaugsta līmeņa sasniegšanas 26. janvārī S&P 500 indekss (SPX) sāka slīdēt, pirmdien veicot lielu izpārdošanu, otrdien - pieticīgu atveseļošanos un trešdien - nelielu kritumu. Tirgus vēstures studenti varētu skatīties uz 1998. gadu, ierosina Bloomberg, norādot, ka starp tolaik un tagad ir vairākas svarīgas paralēles. Tie ir šādi: milzīgs akciju cenu pieaugums buļļu tirgus vēlīnās stadijās; galējā kapitāla novērtēšana pēc vēsturiskiem standartiem; kredīta ierobežošana ar Federālo rezervju palīdzību; eiforiskas, pat greizas noskaņas investoru vidū; pārmērīgas spekulācijas; zems bezdarbs; pieaugoša uzņēmēju un patērētāju uzticēšanās; un atvasināto instrumentu tirdzniecības negatīvā ietekme.
1998. gada vasarā 45 dienu korekcija samazināja indeksa vērtību par 19.3%. Bloomberg redz arī paralēles tehnoloģiju akciju cenu kustībā toreiz un tagad.
Buļļu tirgus šodien
S&P 500 pieauga par stabilu 19, 4% 2017. gadā un ir pievienojis vēl par 0, 3% 2018. gadā līdz 7. februārim. Pēc tam, kad 26. janvārī ir pieaudzis 7, 5%, indekss kopš tā laika ir samazinājies par 6, 7%. Salīdzinot ar iepriekšējo zemāko tirgus cenu līmeni, kas tika sasniegts pusdienlaika tirdzniecībā 2009. gada 6. martā, 26. janvāra rekords bija 331% liels.
Buļļu tirgus tad
Jau 1998. gada 17. jūlijā S&P noslēdza 430% virs sava iepriekšējā Yardeni Research Inc. lāču tirgus zemākā līmeņa 1987. gada 4. decembrī. Turpmākajās 45 kalendārajās dienās indekss kritās par 19, 3% no tā vērtības. Tajā pašā buļļu tirgū jau bija trīs iepriekšējas korekcijas, kuru lieluma pakāpe bija attiecīgi 10, 2%, 19, 9% un 10, 8%. Bloomberg norāda, ka indekss 1997. gadā bija pieaudzis par 31%, bet 1998. gadā - par vēl 22%, līdz tika sākta korekcija. Bieži tika brīdināti par investoru pašapmierinātību, piebilst Bloomberg.
Tomēr 1998. gada labojums drīz tika aizmirsts. S&P 500 1999. gada 16. jūlijā bija par 19, 6% augstāks nekā pirms korekcijas, kas tika sasniegta gandrīz precīzi gadu iepriekš. Seko vēl viena korekcija, indeksu samazinot par 12, 1%. Šis lielais vēršu tirgus galu galā izbeigtos 2000. gada 24. martā, iegūstot vēl 7, 7% no 1999. gada 16. jūlija un 582% no tā sākuma 1987. gada beigās par Yardeni.
Augstas vērtības
Pirms nesenās pārdošanas S&P 500 tirgojās ar nākotnes P / E koeficientu, kas 18, 5 reizes pārsniedza prognozēto EPS, salīdzinot ar 10 gadu vidējo rādītāju 15, 5, vēsta Bloomberg. 1998. gadā situācija bija vēl ekstrēmāka, kad šī vērtēšanas rādītāja vērtība sasniedza 25 vienā Bloomberg.
Hovards Vards, Gabelli Fund izaugsmes akciju galvenais ieguldījumu pārvaldes darbinieks, vēsta Bloomberg, ka "Abos gadījumos tirgus darbojās satraucoši, eiforiski", piebilstot: "Krājumi aug eksponenciāli, kad bija maz faktoru, kas attaisno avansu." Pēdējais komentārs apraksta impulsu investīciju veikšanai, kas šodien sagrābis daudzus investorus. (Lai uzzinātu vairāk, skatiet arī: Kāpēc akciju investori spēlē riskantu “Momentum” spēli .)
Tehniskās burbuļi
1998. gads bija Dotcom burbuļa vidū, no 1995. līdz 2000. gadam, kura laikā tehnoloģiski smagais Nasdaq Composite indekss pieauga par vairāk nekā 400%, kam sekoja dramatiskā Dotcom avārija 2000. – 2002. Gadā, kurā Nasdaq zaudēja 78% no tā vērtību un aptuveni atgriezās tur, kur sāka. Spekulatīvajā neprātā bija arī S&P 500 akcijas, kuras, domājams, virzīja tehnoloģiju un interneta vilnī.
2017. gadā S&P 500 tehnoloģiju indekss (S5INFT) vadīja S&P 500 ar 36, 91% pieaugumu par S&P Dow Jones indeksiem. Tā gada ienesīgums 2018. gadā ir 1, 55%.
Briesmas no atvasinājumiem
1998. gadā hedžfonda Long Term Capital Management sabrukums satricināja tirgus un prasīja 3, 5 miljardu ASV dolāru lielu Fed inženierijas palīdzību. Šis fonds iesaistījās algoritmiskās tirdzniecības stratēģijās, kuras izstrādāja daži no Volstrītas šķietami labākajiem piedāvājumiem, tomēr joprojām cieta neveiksmi. 2018. gadā tā saukto "īsā apjoma" tirdzniecības stratēģiju atsaukšana ir veicinājusi neseno tirgus lejupslīdi. (Plašāku informāciju skatiet arī: 6 spēki, kas var ietekmēt akciju tirgu vēl zemāk .)
Kas tagad ir savādāk
Ir vairāki faktori, kuriem vajadzētu radīt lielāku pārliecību par akciju novērtēšanu tagad nekā 1998. gadā, piebilst Bloomberg. Starp tiem ir spēcīgāki uzņēmumu ienākumi un skaidrās naudas uzkrājumi kopā ar spēcīgāku, plašāk izplatītu globālās ekonomikas izaugsmi. Turpretī 1998. gads bija raksturīgs vairākām nopietnām ekonomiskām problēmām, ieskaitot strauji kritušās naftas cenas, Krievijas parādsaistības, strauji sarūkošās jauno valstu valūtas un Āzijas ekonomisko krīzi. Tomēr 2018. gadam ir savs globālo risku kopums, kas draud pār tirgiem. (Plašāku informāciju skatiet arī: 5 globālie riski, kas varētu ietekmēt akcijas 2018. gadā .)
