Kas ir kritušais eņģelis?
Kritušais eņģelis ir obligācija, kurai tika piešķirts investīciju līmeņa reitings, bet kopš tā laika emitenta finanšu stāvokļa pasliktināšanās dēļ ir samazināta līdz junk obligāciju statusam. Tas ir arī krājums, kas ir ievērojami samazinājies no visu laiku augstākajiem rādītājiem. Pastāv precīza robeža starp kritušajām eņģeļu obligācijām un vērtību akcijām, kurām ir potenciāls atgūties no īstermiņa izaicinājumiem, un vērtspapīriem, kas tieši virzās uz bankrotu.
Kritušais eņģelis paskaidroja
Kritušās eņģeļu obligācijas, kas var būt korporatīvas, pašvaldību vai valsts parādsaistības, ir pazeminātas ar tāda reitinga dienesta palīdzību kā Standard & Poor's, Fitch vai Moody's Investors Service. Galvenais pazemināšanas iemesls ir ieņēmumu samazinājums, kas apdraud emitentu iespējas apkalpot parādu. Ja ieņēmumu samazināšanās tiek apvienota ar pieaugošo parāda līmeni, dramatiski pieaug lejupslīdes iespēja.
Kritušie eņģeļu vērtspapīri bieži ir pievilcīgi ieguldītājiem, kas vēlas saņemt atbalstu no līguma slēgšanas, cenšoties gūt labumu no emitenta iespējas atgūties no īslaicīgas neveiksmes. Šādos apstākļos pazemināšanas process parasti sākas ar parāda nodošanu negatīvā kredītvēsturei, kas var prasīt portfeļa pārvaldītājiem pārdot pozīcijas atkarībā no katra fonda specifiskajiem noteikumiem.
Faktiskā pazemināšana līdz junk statusam parasti rada lielāku spiedienu uz pārdošanu, jo īpaši attiecībā uz fondiem, kuru darbības joma ir tikai un vienīgi ieguldījumu līmeņa parāda turēšana. Tā rezultātā kritušās eņģeļu obligācijas var uzrādīt vērtību augstas ienesīguma kategorijā, bet tikai tad, ja emitentam ir saprātīgas iespējas atgūties no apstākļiem, kas izraisīja pazemināšanu.
Kritušo eņģeļu piemēri
Piemēram, naftas kompānija, kas ir ziņojusi par zaudējumiem vairāku ceturkšņu laikā sakarā ar naftas cenu krišanos, var redzēt, ka pieaugošās saistību neizpildes riska dēļ investīciju līmeņa obligācijas tiek pazeminātas līdz junk statusam. Pazemināšanas rezultātā uzņēmuma obligāciju cenas pazeminās un ienesīgums palielinās, padarot parādu pievilcīgu investoriem, kas strādā ar strīdiem, kuri zemas naftas cenas uzskata par pagaidu nosacījumu.
Tomēr ir vairāki nosacījumi, saskaņā ar kuriem kritušie eņģeļu obligāciju emitenti var neatgūties. Piemēram, uzņēmumi, kuru ieņēmumi samazinās, ieviešot produktus, kas ir labāki par savējiem, var pilnībā izzust. Viens no šādiem piemēriem ir pāreja no videomagnetofona lentēm uz DVD uz straumēšanas video.
Pašvaldību un valsts parāda vērtspapīru emitenti var arī redzēt, ka to investīciju līmeņa obligācijas tiek pazeminātas līdz junk statusam stagnējošu vai sarūkošu nodokļu ieņēmumu un pieaugoša parāda līmeņa apvienojuma dēļ. Daudzos gadījumos šie apstākļi rada pašpastiprinošu lejupejošu spirāli pret saistību neizpildi, jo ieņēmumu deficīts, kas rodas no izaicinājumiem, kas saistīti ar pieaugošajiem nodokļu ieņēmumiem, prasa nepārtrauktu parāda emisiju, lai finansētu vietējās vai suverēnās saistības.
