Investoriem, iespējams, nāksies meklēt ne tālāk kā General Electric Co. (GE), lai redzētu, kāda izskatās nākotne citam ikoniskajam amerikāņu zilo mikroshēmu krājumam Exxon Mobil Corp. (XOM). GE 12 mēnešu 52% akciju cenu kritums pagājušajā mēnesī pacēla garu, jo XOM akcijas devās tajā pašā virzienā, kopš 1. februāra zaudējot gandrīz 15%.
Kaut arī Exxon 4% dividenžu ienesīgums joprojām var šķist pievilcīgs, GE ir arī labs atgādinājums, ka dividendes izmaksā no brīvas naudas plūsmas, nevis no ienākumiem. Acīmredzami ir svarīgi, kad ienākumi izskatās labi, kamēr brīvā naudas plūsma sarūk, kā norādīts nesenajā MarketWatch atzinumā.
Ilgi samazinājies
Pēdējo 10 gadu laikā Exxon ar dividenžu un akciju atpirkšanas starpniecību akcionāriem atdeva 275 miljardus USD no saviem kumulatīvajiem 318 miljardiem USD tīro ienākumu. Tie ir diezgan labi skaitļi, kas var likt domāt, ka tikai 15% uzņēmuma akciju pieaugums salīdzinājumā ar S&P 500 indeksu tajā pašā 10 gadu periodā liecina par vērtības iespēju. Tomēr 17% kritums pēdējo piecu gadu laikā, 9% kritums pēdējā gada laikā un 11% kritums gadu no gada liecina, ka investori izturas pret akcijām, jo viņi zina par dažām pamatā esošajām problēmām.
Līdzīgi GE ir cīnījies ar zemākām naudas plūsmām, dividenžu samazināšanu un pārstrukturēšanu. Uzņēmuma akcijas ir samazinājušās par 18% gadu no gada, kamēr S&P 500 ir par 2% vairāk nekā iepriekšējā gadā, sākot ar ceturtdienas beigām. (Kam, sk. GE sarūkošās naudas plūsmas signālu krājuma traģisko samazināšanos ).
Brīvo naudas plūsmu samazināšanās
Exxon ieņēmumu ainas problēma ir tā, ka, neraugoties uz to, ka tie vairāk nekā ir piemēroti vērtības atdošanai akcionāriem, tas neatspoguļo jauno kapitāla izdevumu pieaugošās izmaksas, un tie ir palielinājušies, jo kļūst arvien jaunas naftas rezervju atklāšana un ieguve. arvien dārgākas. Tādējādi, kamēr Exxon joprojām gūst ienākumus, arvien lielāka šo ieņēmumu daļa tiek izmantota, lai finansētu jaunus ieguldījumus precē, kurai pirms pieciem gadiem tiek piemērota 60% atlaide.
Ja vien naftas cenas ievērojami nepaaugstināsies vai Exxon nevar samazināt izmaksas citur, kapitālizdevumu pieaugums aizņem lielāku daļu no uzņēmuma ienākumiem, kas izraisa brīvas naudas plūsmas izžušanu. Patiešām, uzņēmuma bezmaksas naudas plūsmas pēdējo 10 gadu laikā bija tikai 183 miljardi dolāru, kas ir 92 miljardu dolāru deficīts no tā, ko tas atdeva investoriem. Lai kompensētu šo starpību, Exxon bija jāuzņemas lielāka parāda summa, sākot no 24 miljardu dolāru naudas pārpalikuma līdz 38 miljardiem dolāru tīrā parāda tikai 10 gadu laikā, liecina MarketWatch dati. (Kam, skatīt: Exxon Mobil 3 labākie akcionāri ).
Protams, naftas cenas varētu palielināties no nesenā ASV valsts sekretāra Reksa Tillersona apšaudes. Tā kā bijušais Exxon Mobil izpilddirektors ir kļuvis par biroja sekretāru, Irānas kodolvienošanās, kas ļāva Teherānai palielināt ražošanas apjomus, varētu būt apdraudēta, un Venecuēlai varētu tikt noteiktas jaunas sankcijas. Jebkura rīcība nomāktu naftas piegādi, izraisot cenu celšanos, kas varētu palīdzēt Exxon dot īstermiņa stimulu. Tomēr ilgtermiņā akciju un brīvās naudas plūsmas tendences neizskatās daudzsološas.
