Uzņēmumu novērtēšana, izmantojot brīvo naudas plūsmu pašreizējo vērtību

Satura rādītājs

Bezmaksas naudas plūsma
Darbības brīvās naudas plūsma
Izaugsmes līmeņa aprēķināšana
Novērtēšana
Nav izaugsmes
Pastāvīga izaugsme
Vairāki izaugsmes periodi
Grunts līnija

Investīciju lēmumus var pieņemt, pamatojoties uz vienkāršu analīzi, piemēram, meklējot sev tīkamu uzņēmumu ar produktu, kas, jūsuprāt, būs pieprasīts. Iespējams, ka lēmums nav pamatots ar finanšu pārskatu tīrīšanu, taču iemesls šāda veida uzņēmuma izvēlei par labu citam joprojām ir pamatots. Pamata prognoze ir tāda, ka uzņēmums turpinās ražot un pārdot produktus ar augstu pieprasījumu, un tādējādi bizness atgriezīsies skaidrā naudā. Otra un ļoti svarīga vienādojuma daļa ir tāda, ka uzņēmuma vadība zina, kur tērēt šo naudu, lai turpinātu darbību. Trešais pieņēmums ir tāds, ka visas šīs iespējamās nākotnes naudas plūsmas šodien ir vērts vairāk nekā akciju pašreizējā cena.

Lai šajā idejā ievietotu skaitļus, mēs varētu apskatīt šīs iespējamās naudas plūsmas no operācijām un atrast to vērtību, pamatojoties uz pašreizējo vērtību. Lai noteiktu firmas vērtību, investoram ir jānosaka darbības brīvo naudas plūsmu pašreizējā vērtība. Protams, mums jāatrod naudas plūsmas, pirms mēs varam tās diskontēt līdz pašreizējai vērtībai.

Bezmaksas naudas plūsmas ienesīgums: pamatrādītājs

Bezmaksas naudas plūsma

Kādas ir bezmaksas naudas plūsmas? Bezmaksas naudas plūsmas attiecas uz skaidru naudu, ko uzņēmums rada pēc naudas aizplūšanas. Tas palīdz atbalstīt uzņēmuma darbību un uzturēt tā aktīvus. Brīvā naudas plūsma mēra rentabilitāti. Tajā iekļauti izdevumi par aktīviem, bet peļņas vai zaudējumu aprēķinā nav iekļauti bezskaidras naudas izdevumi.

Šis skaitlis ir pieejams visiem ieguldītājiem, kuri to var izmantot, lai noteiktu uzņēmuma vispārējo veselību un finansiālo labklājību. Arī topošie akcionāri vai potenciālie aizdevēji to var izmantot, lai redzētu, kā uzņēmums spētu maksāt dividendes vai tā parādus un procentu maksājumus.

Darbības brīvās naudas plūsma

Darbības brīvā naudas plūsma (OFCF) ir operāciju rezultātā iegūtā nauda, kas tiek piešķirta visiem kapitāla sniedzējiem firmas kapitāla struktūrā. Tas ietver parāda nodrošinātājus, kā arī pašu kapitālu.

Aprēķinot OFCF, veic ieņēmumus pirms procentiem un nodokļiem (EBIT) un koriģē atbilstoši nodokļu likmei, pēc tam pievienojot nolietojumu un atņemot kapitālizdevumus, no kuriem atskaitītas apgrozāmā kapitāla izmaiņas un mīnus pārējo aktīvu izmaiņas. Šeit ir faktiskā formula:

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} O F C F = E B Es T \times (1 - T) + D - C A Lpp E X - D \times w c - D \times a \\ kur: \\ E B Es T = ienākumi pirms procentiem un nodokļiem \\ T = nodokļa likme \\ D = nolietojums \\ w c = apgrozāmais kapitāls \\ a = citi aktīvi \end{matrix} \ sākt {saskaņots} & OFCF = EBIT \ reizes (1 - T) + D- CAPEX - D \ reizes wc - D \ reizes a \\ & \ textbf {kur:} \ & EBIT = \ teksts {ienākumi pirms procentiem un nodokļiem } \ & T = \ teksts {nodokļu likme} \ & D = \ teksts {nolietojums} \ & wc = \ teksts {apgrozāmie līdzekļi} \ & a = \ teksts {visi citi aktīvi} \ \ beigas {izlīdzināts}$ OFCF = EBIT × (1 − T) + D − CAPEX − D × wc − D × kur: EBIT = peļņa pirms procentiem un nodokļiemT = nodokļu likmeD = nolietojuma koeficients wc = darba kapitāls = citi aktīvi

To sauc arī par brīvu naudas plūsmu uz firmu, un to aprēķina tā, lai atspoguļotu firmas vispārējās naudas ienesīguma iespējas, pirms tiek atskaitīti ar parādu saistīti procentu izdevumi un bezskaidras naudas posteņi. Kad esam aprēķinājuši šo skaitli, mēs varam aprēķināt citu nepieciešamo metriku, piemēram, pieauguma ātrumu.

Izaugsmes līmeņa aprēķināšana

Izaugsmes ātrumu var būt grūti paredzēt, un tam var būt krasa ietekme uz uzņēmuma vērtību. Viens veids, kā to aprēķināt, ir reizināt ieguldītā kapitāla atdevi (ROIC) ar ieturēšanas likmi. Ieturējuma likme ir ienākumu procentuālā daļa, kas tiek turēta uzņēmumā un netiek izmaksāta kā dividendes. Šī ir pamata formula:

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} g = R R \times R O Es C \\ kur: \\ R R = vidējais ieturēšanas līmenis vai (1 - izmaksas koeficients) \\ R O Es C = E B Es T (1 - nodoklis) \div kopējais kapitāls \end{matrix} \ sākt {saskaņots} & g = RR \ reizes ROIC \\ & \ textbf {kur:} \ & RR = \ teksts {vidējais saglabāšanas koeficients vai (1 - izmaksas attiecība)} \ & ROIC = EBIT (1 - \ teksts { nodoklis}) div \ teksts {kopējais kapitāls} \ \ beigas {izlīdzināts}$ G = RR × ROIC kur: RR = vidējais ieturēšanas līmenis vai (1 - izmaksas koeficients) ROIC = EBIT (1 − nodoklis) ÷ kopējais kapitāls

Novērtēšana

Novērtēšanas metodes pamatā ir pamatdarbības naudas plūsmas, no kurām atskaitīti kapitāla izdevumi, kas ir aktīvu bāzes uzturēšanas izdevumi. Šī naudas plūsma tiek ņemta pirms procentu maksājumiem parāda turētājiem, lai novērtētu kopējo uzņēmumu. Piemēram, tikai faktorings kapitāla vērtspapīros nodrošinātu pieaugošu vērtību akcionāriem. Jebkuras naudas plūsmas diskontēšanai nepieciešama diskonta likme, un šajā gadījumā tās ir projekta finansēšanas izmaksas firmā. Šai diskonta likmei izmanto vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC). Darbības brīvā naudas plūsma pēc tam tiek diskontēta pēc šīm kapitāla likmēm, izmantojot trīs potenciālos izaugsmes scenārijus - bez izaugsmes, pastāvīgas izaugsmes un mainīga pieauguma līmeņa.

Nav izaugsmes

Lai uzzinātu firmas vērtību, WACC atlasa OFCF. Tas diskontē naudas plūsmas, kuras paredzēts turpināt tik ilgi, kamēr pastāv saprātīgs prognozēšanas modelis.

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} Firmas vērtība = O F C F_{t} \div (1 + W A C C)^{t} \\ kur: \\ O F C F = darbības brīvās naudas plūsmas periodā t \\ W A C C = vidējās svērtās kapitāla izmaksas \end{matrix} \ sākt {saskaņots} & \ teksts {Firm value} = OFCF_t \ div (1 + WACC) ^ t \\ & \ textbf {kur:} \ & OFCF = \ text {perioda brīvās naudas plūsmas operācijas} t \\ & WACC = \ teksts {vidējās svērtās kapitāla izmaksas} \ \ beigas {saskaņots}$ Firmas vērtība = OFCFt ÷ (1 + WACC) līnija: OFCF = pamatdarbības brīvās naudas plūsmas periodā tWACC = vidējās svērtās kapitāla izmaksas

Pastāvīga izaugsme

Nobriedušākā uzņēmumā jums var šķist piemērotāks aprēķinos iekļaut nemainīgu pieauguma tempu. Lai aprēķinātu vērtību, ņem nākamā perioda OFCF un diskontē to pie WACC, atskaitot OFCF ilgtermiņa nemainīgo pieauguma ātrumu.

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} Firmas vērtība = O F C F_{1} \div (k - g) \\ kur: \\ O F C F_{1} = darbojas brīva naudas plūsma \\ k = diskonta likme, šajā gadījumā WACC \\ g = gaidāmais OFCF pieauguma temps \end{matrix} \ sākt {saskaņots} & \ teksts {firmas vērtība} = OFCF_1 \ div (k - g) \ & \ textbf {kur:} \ & OFCF_1 = \ teksts {darbojas brīva naudas plūsma} \ & k = \ teksts {diskonta likme, šajā gadījumā WACC} \ & g = \ teksts {paredzamais pieauguma temps OFCF} \ \ beigas {saskaņots}$ Firmas vērtība = OFCF1 ÷ (k − g), kur: OFCF1 = darbības brīvā naudas plūsmak = diskonta likme, šajā gadījumā WACCg = paredzamais OFCF pieauguma temps

Vairāki izaugsmes periodi

Pieņemot, ka uzņēmums gatavojas redzēt vairāk nekā vienu izaugsmes posmu, aprēķins ir katra no šiem posmiem kombinācija. Aprēķinam izmantojot supernormālu dividenžu pieauguma modeli, analītiķim jāprognozē izaugsme, kas ir augstāka nekā parasti, un šādas darbības paredzamais ilgums. Pēc šīs straujās izaugsmes var gaidīt, ka firma atgriezīsies normālā un vienmērīgā izaugsmes turpinājumā. Lai redzētu iegūtos aprēķinus, pieņemsim, ka firmai ir brīvas naudas plūsmas 200 miljonu ASV dolāru apmērā, kas četrus gadus ir paredzēts pieaugt par 12%. Pēc četriem gadiem tas atgriezīsies pie normāla 5% pieauguma līmeņa. Mēs pieņemsim, ka vidējās svērtās kapitāla izmaksas ir 10%.

Brīvās naudas plūsmas darbības multi-izaugsmes periodi (miljonos)

Periods	OFCF	Aprēķins	Summa	Dāvanas vērtība
1	OFCF ₁	200 USD x 1, 12 ¹	224, 00 USD	203, 64 USD
2	OFCF ₂	200 USD x 1, 12 ²	250, 88 USD	207, 34 USD
3	OFCF ₃	200 USD x 1, 12 ³	280, 99 USD	211, 11 USD
4	OFCF ₄	200 USD x 1, 12 ⁴	314, 70 USD	USD 214, 95

5	OFCF ₅ …	314, 7 USD x 1, 05	330, 44 USD
		330, 44 USD / (0, 10–0, 05)	6 608, 78 USD
		6 608, 78 USD / 1, 10 ⁵		4 103, 05 USD

			NPV	4 940, 09 USD

1. tabula. OFCF divi posmi sākas ar augstu izaugsmes līmeni (12%) četrus gadus, kam seko pastāvīga nemainīga 5% izaugsme, sākot ar piekto gadu. Tas tiek diskontēts līdz pašreizējai vērtībai un tiek summēts līdz 5, 35 miljardiem dolāru.

Gan divpakāpju dividenžu atlaižu modelis (DDM), gan FCFE modelis ļauj veikt divas atšķirīgas izaugsmes fāzes - sākotnējo ierobežoto periodu, kurā pieaugums nav normāls, kam seko stabils izaugsmes periods, kas, domājams, ilgs mūžīgi. Lai noteiktu ilgtermiņa ilgtspējīgas izaugsmes tempu, parasti tiek pieņemts, ka pieauguma temps būs vienāds ar ilgtermiņa prognozēto IKP pieaugumu. Katrā ziņā naudas plūsmu diskontē līdz pašreizējai dolāra summai un saskaita, lai iegūtu pašreizējo neto vērtību.

To salīdzināšana ar uzņēmuma pašreizējo akciju cenu var būt pareizs veids, kā noteikt uzņēmuma patieso vērtību. Atgādiniet, ka mums ir jāatskaita uzņēmuma parāda pašreizējā vērtība, lai iegūtu pašu kapitāla vērtību. Pēc tam sadaliet pamatkapitāla vērtību ar apgrozībā esošajām parastajām akcijām, lai iegūtu pašu kapitāla vērtību uz vienu akciju. Pēc tam šo vērtību var salīdzināt ar to, cik lielu daļu akciju tirgū pārdod, lai redzētu, vai tā ir pārvērtēta vai nenovērtēta.

Grunts līnija

Aprēķinos, kas attiecas uz firmas vērtību, vienmēr tiks izmantotas unikālas metodes, kuru pamatā ir pārbaudāmā firma. Izaugsmes uzņēmumiem var būt nepieciešama divu periodu metode, ja pāris gadus ir lielāka izaugsme. Lielākā, nobriedušākā uzņēmumā jūs varat izmantot stabilāku izaugsmes paņēmienu. Vienmēr ir jānosaka brīvo naudas plūsmu vērtība un diskontēšana līdz mūsdienām.

Investīciju kontu salīdzināšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju. Piegādātāja nosaukums Apraksts

Saistītie raksti

Finanšu rādītāji

Kā aprēķināt IRR programmā Excel?

Fundamentālā analīze

Naudas plūsmas ar atlaidēm analīzes trīs galvenie trūkumi

Privātā kapitāla un riska kapitāla robeža

Kā novērtēt privātos uzņēmumus

Korporatīvās finanses

Kā atlaist bezmaksas naudas plūsmu uzņēmumam (FCFF)?

Finanšu analīze

Skaidrs EBITDA skatījums

Rīki fundamentālās analīzes veikšanai

Kāda ir krājuma patiesā vērtība?

Partneru saites

Saistītie noteikumi

Dividenžu diskonta modelis - DDM Dividenžu diskonta modelis (DDM) ir sistēma akciju novērtēšanai, izmantojot paredzētās dividendes un diskontējot tās līdz pašreizējai vērtībai. vairāk Kā mēra aizdevuma termiņa seguma koeficientu (LLCR) Aizdevuma termiņš tiek definēts kā finanšu koeficients, ko izmanto, lai novērtētu aizņēmējas sabiedrības spēju atmaksāt nenomaksātu aizdevumu. vairāk Termināla vērtība (TV) Definīcija Termināla vērtība (TV) nosaka biznesa vai projekta vērtību pēc prognozētā perioda, kad var aprēķināt nākotnes naudas plūsmas. vairāk Kā ar naudu svērtā atdeves likme mēra ieguldījumu rezultātu Naudas svērtā atdeves likme ir ieguldījuma izpildes rādītājs. Naudas svērtā atdeves likme tiek aprēķināta, atrodot atdeves likmi, kas visu naudas plūsmu pašreizējās vērtības noteiks vienādas ar sākotnējā ieguldījuma vērtību. vairāk modificēta iekšējā atdeves likme - MIRR definīcija Kaut arī iekšējā atdeves likme (IRR) pieņem, ka projekta naudas plūsmas tiek atkārtoti ieguldītas IRR, mainītā iekšējā atdeves likme (MIRR) pieņem, ka pozitīvās naudas plūsmas tiek reinvestētas uzņēmuma kapitāla izmaksas, un sākotnējie izdevumi tiek finansēti no firmas finansēšanas izmaksām. vairāk Absolūtā vērtība Absolūtā vērtība ir biznesa novērtēšanas metode, kas izmanto diskontētās naudas plūsmas analīzi, lai noteiktu uzņēmuma finansiālo vērtību. vairāk

Satura rādītājs: