Vorens Bafets Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B) uzbūvēja par vienu no atpazīstamākajiem uzņēmumiem pasaulē. Neskatoties uz Berkshire fenomenālajiem panākumiem, uzņēmumam ir riski investoriem. Pie šiem riskiem pieder arī pēcteča izvēle, kurš vadīs uzņēmumu pēc tam, kad Bafets vairs nedarbosies kā priekšsēdētājs un izpilddirektors. Pastāv arī kredīta līmeņa pazemināšanās draudi un iespēja, ka valdības regulatori šo behemotu izraudzīsies par uzņēmumu, kas ir sistēmiski nozīmīgs ASV ekonomikai.
Berkshire sākumi
Berkshire Hathaway bija neveiksmīgs tekstilizstrādājumu uzņēmums, kad Buffett to nopirka 1964. gadā un sāka to pārveidot par naudas pelnīšanas briesmoni, kāds tas ir tagad, ar tirgus robežu aptuveni 490 miljardus USD no 2018. gada oktobra beigām. Lielais konglomerāts ir iesaistīts plašā diapazonā no uzņēmumiem. Tās meitasuzņēmumi ir tikpat dažādi kā Dairy Queen, BNSF Railway un Helzberg Diamonds.
Joprojām Berkšīras impērijas kodols ir apdrošināšana. Uzņēmumam ir īpašumtiesību, negadījumu un pārapdrošināšanas līnijas. Tās zīmolu nosaukumos kosmosā ietilpst Geico, National Compensity un Applied Underwriters.
No šīs apdrošināšanas bāzes Buffett gadu gaitā uzcēla Berkšīru ar maziem un lieliem ieguvumiem. Tagad uzņēmumam ir interese par visu, sākot ar dzelzceļu un beidzot ar enerģētiku un beidzot ar kovboju zābakiem un mēbelēm.
Berkshire joprojām aug. Tīrie ieņēmumi 2015. gadā, salīdzinot ar 2014. gadu, palielinājās par 8, 3%. 2016. gadā no 2015. gada tas palielinājās par 6% un 2017. gadā no 2016. gada pievienoja vēl 8, 4%. Tā neto ieņēmumi tajā gadā bija aptuveni 242 miljardi USD.
Tie, kas riskēja ar investīcijām Berkshire agri, guva milzīgu peļņu. Berkshire A klases akcijas 1990. gada jūnijā tika pārdotas par glītiem 7 100 USD. Līdz 2017. gada beigām tā tirdzniecība bija aptuveni 289 200 USD. Bafets nav ticīgs akciju sadalīšanai, sakot, ka nevēlas, lai īstermiņa spekulanti sāktu gūt labumu no akcijām. Joprojām mazāki investori var atļauties B klases akcijas, kuru tirdzniecība 2018. gada oktobra beigās bija mazāka par 200 USD.
Mantojuma jautājums
Viens no galvenajiem Berkshire riskiem ir neiespējamība, ka jebkurš varētu līdzināties Bafeta panākumiem. Buffett joprojām ir spēcīgs 88 gadu vecumā kopš šī raksta, jo viņš ir vadījis uzņēmumu vairāk nekā 50 gadus. Tomēr viņš un viņa 92 gadus vecais leitnants Čārlijs Mungers, Berkšīras priekšsēdētāja vietnieks, nav nemirstīgi. Bafets un Mungers ir pārrunājuši mantošanas plānu savās slavenajās vēstulēs akcionāriem.
Apkārt tika mesta virkne vārdu, taču kopš 2018. gada beigām ir četri vadošie pretendenti.
Mungera 2015. gada vēstulē tika norādīts, ka Gregs Abels un Ajīts Džains abi ir pasaules klases izpilddirektora materiāli. Ābels vada Berkshire komunālo pakalpojumu un enerģijas operācijas. Džeins ir Berkshire plašās apdrošināšanas nodaļas vadītājs. Džeins ir pazīstams kā parakstīšanas ģēnijs, kurš gadu gaitā ir nopelnījis apdrošināšanas operācijas miljardiem. Ābelis ir jaunāks un, iespējams, vairāk pieradis atrasties uzmanības centrā.
Bafets pieaicināja divus portfeļu pārvaldītājus, lai palīdzētu viņam ar uzņēmuma akciju turēšanu. Teds Veslers un Tods Combs dala atbildību par Berkshire plašo portfeli. Veslers tikās ar Bafetu, uzvarot labdarības izsolē pusdienās ar Omahas Oracle par USD 5 miljoniem. Iepriekš viņš vadīja riska ieguldījumu fondu Peninsula Capital Advisors. Buffett un Weschler kļuva par draugiem nākamo dažu gadu laikā, un Buffett galu galā ieveda Weschler Berkshire. Combs bija arī riska ieguldījumu fonda pārvaldnieks, kad viņš pievienojās Berkshire 2010. gadā.
Veslers un Kombs zināmā mērā ir mainījuši Bafeta skatījumu. Bafets nekad neieguldīja tehnoloģiju akcijās līdz 2011. gadam, kad viņš IBM akcijām iztērēja apmēram 10 miljardus dolāru.
Tā kā tas ir vērts, šie ir četri cilvēki, pēc kuriem Bafets saka, ka viņi patiešām katru dienu vada Berkshire Hathaway.
Berkshire skaidri apsver mantošanas jautājumu, kam vajadzētu mazināt dažas investoru bailes. Lielāks jautājums ir par to, vai portfeļa pārvaldnieki un izpilddirektors spēs saskaņot Buffett sniegumu.
Bafets neapšaubāmi ir biznesa ģēnijs daudzos līmeņos. “Buffett prēmija” ir uzskats, ka Buffett reputācija un biznesa pārliecība rada pievienoto vērtību Berkshire un uzņēmumiem, kuros tas iegulda. Tikai laiks rādīs, kas notiek ar Berkšīras impēriju pēc tam, kad Bafeta un Mungera vairs nav.
Kredīta samazināšanas risks
Aktuālāka problēma ir Berkshire parāda kredīta samazināšanas riski. Sākot ar 2015. gada augustu, galvenā kredītreitingu aģentūra S&P norādīja, ka tā iekļauj Berkshire Kredītnegatīvo uzraudzības sarakstā, jo nav skaidrības par Precision Castparts Corp iegādi. 2016. gada decembrī Berkshire pēc oficiālas oficiālas atzīšanas ieguva AA investīciju līmeņa kredītreitingu. iegādājoties uzņēmumu gada sākumā. Līdz 2017. gada beigām S&P paziņoja, ka Berkshire vairs nav pakļauts pazemināšanas pakāpei.
Tomēr aģentūra divas reizes iepriekš ir pazeminājusi Berkshire. Tas pazemināja uzņēmuma stāvokli 2010. gadā, kad Berkshire nopirka BNSF Railway, un pēc tam atkal 2013. gadā, jo tas mainīja savus standartus apdrošināšanas kompāniju novērtēšanai.
Būtība būt Berkshire
Tas nav jāmaksā, lai tas būtu pārāk svarīgs ASV ekonomikai. Vēl viens risks ir tas, vai valdības regulatori definēs Berkshire kā sistēmiski svarīgu. Lai norīkotos, uzņēmumiem ir jāpakļaujas Federālo rezervju pārraudzībai. Tas nāk ar paaugstinātiem kapitāla ierobežojumiem un likviditātes prasībām.
Šīs apgrūtinošās prasības varētu apgrūtināt izaugsmi un rentabilitāti nākotnē un kaitēt uzņēmuma izredzēm. Šajā gadījumā tas nav izslēdzams. Anglijas Banka vaicāja ASV regulatoriem, kāpēc Berkšīra nebija šajā sarakstā 2015. gadā.
Bafets apgalvoja, ka Berkshire nevajadzētu aplama ar šo apzīmējumu. Viņš ir norādījis, ka ir apņēmies Berkshire turēt 20 miljardu dolāru lielu naudas spilvenu.
Zīmīgi, ka 2008. gada finanšu krīzes laikā Berkšīra spēja saglabāt spēcīgumu. Uzņēmums krīzes laikā pat sniedza īstermiņa palīdzību un likviditāti citiem uzņēmumiem, tostarp Goldman Sachs, General Electric un Harley Davidson. Tādējādi vēsture ir pierādījusi Berkšīras spēju pārvarēt finanšu vētras.
Neskatoties uz to, valdība ir nozīmējusi sistēmiski svarīgo norādi citām lielām apdrošināšanas sabiedrībām, ieskaitot AIG, Prudential un MetLife. Berkshire, bez šaubām, ir viena no lielākajām apdrošināšanas kompānijām pasaulē, un tai ir pakļauti lieli katastrofāli notikumi. 11. septembra terora akti un viesuļvētra “Katrina” maksāja Berkshire miljardiem.
Berkshire atšķiras no šiem citiem uzņēmumiem, kas galvenokārt darbojas apdrošināšanas nozarē. Savos biznesos tā ir daudz daudzveidīgāka. Oficiālais standarts ir tāds, ka uzņēmumam 85% vai vairāk no tā konsolidētajiem aktīviem nāk no finanšu darbībām. Daudzi Berkshire nesenie ieguvumi ir nākuši ārpus finanšu jomas. Tādējādi ir apšaubāms, vai Berkšīra atbilst šai prasībai.
Tomēr šīs iecelšanas draudi ir ļoti reāli, jo tas varētu kaitēt Berkshire nākotnes akciju cenai un spējai augt.
