Kas ir nodrošinājuma ķīla?
Nodrošinātās obligāciju saistības (CBO) ir ieguldījumu kategorijas obligācijas, kas nodrošinātas ar junk obligāciju kopumu. Nevēlamās obligācijas parasti nav investīciju līmeņa, bet, tā kā pūlā ietilpst vairāku veidu kredītkvalitātes obligācijas, tās piedāvā pietiekamu diversifikāciju, lai tās būtu “investīciju kategorijas”.
Izpratne par nodrošinājuma obligācijām
Nodrošinātas obligāciju saistības (CBO) ir strukturēta parāda vērtspapīru veids, kam ir investīciju līmeņa obligācijas kā pamatā esošie aktīvi, ko nodrošina debitoru parādi ar augstu ienesīgumu vai junk obligācijām. Strukturētais parāda instruments tiek pārvērsts vērtspapīros, iesaiņojot lielu skaitu obligāciju ar atšķirīgu kredīta kvalitātes pakāpi. Obligācijas ir zema riska un augstas kvalitātes obligāciju sajaukums, kas tiek sadalīts līmeņos. Katrs līmenis pārstāv noteiktu riska līmeni, kas nosaka procentus, kas tiks maksāti ieguldītājiem. CBO augstākajā līmenī ir obligācijas, kuras tiek uzskatītas par augstas kvalitātes un zemu risku, un tāpēc maksā zemas procentu likmes; vidējo līmeni nodrošina augstāka riska obligācijas un maksā lielākus procentus nekā augstākā līmeņa; parāda vērtspapīru apakšējā pakāpe parāda obligācijas ar viszemāko kvalitāti un saņem visus procentu maksājumus, kas palikuši pēc augstākās līmeņa maksājuma. Tā kā ir augsts risks ieguldīt zemākajā līmenī, CBO turētāji saņem augstu ienesīgumu šajā līmenī.
Obligāciju pārvēršanu vērtspapīros vērtspapīru konvertācijā var uzskatīt par mehānismu, kas pārvērš nevēlamās obligācijas investīciju līmeņa vērtspapīros. Tā kā ir maz ticams, ka visas nevēlamās obligācijas neizpildīs saistības, CBO peļņai ir mazāks risks nekā atsevišķām obligācijām, kas tos nodrošina. Tāpēc CBO ir piešķirta investīciju kategorija. Šis pievilcīgais vērtējums tiek piemērots arī CBO, ņemot vērā faktu, ka drošība ir pārmērīgi nodrošināta. Pārāk liela ķīla ļauj emitentiem pārdot vērtspapīrus ar augstu kredītvērtējumu, jo lieko nodrošinājumu izmanto, lai uzlabotu kredītus, lai kredītvērtējuma aģentūra iegūtu labāku parāda reitingu. Emitents nodrošina obligāciju ar aktīviem vai nodrošinājumu, kura vērtība pārsniedz aizdevumu, tādējādi ierobežojot kreditora kredītrisku un uzlabojot aizdevumam piešķirto kredītreitingu. Tātad, pat ja daži no pakārtoto obligāciju maksājumiem tiek kavēti vai kavējas, pamatsummas un procentu maksājumus par nodrošināto obligāciju saistībām joprojām var veikt no nodrošinājuma pārsnieguma.
CBO piedāvā fiksēta ienākuma ieguldītājiem iespēju gūt labumu no augsta ienesīguma potenciāla obligācijām ar zemāku riska pakāpi. Tas arī nodrošina veidu, kā lielie junk obligāciju turētāji var samazināt savus portfeļus, iesaiņojot un pārdodot ieguldītājiem obligāciju parādus, lai samazinātu saistību neizpildes risku.
Nodrošināto obligāciju saistības ir līdzīgas struktūras kā nodrošinātas hipotēkas saistības (TKO), taču tās atšķiras ar to, ka CBO atspoguļo atšķirīgu kredītriska līmeni, nevis atšķirīgus termiņus.
