Treynor-Black modelis ir portfeļa optimizācijas modelis, kura mērķis ir maksimizēt portfeļa Sharpe koeficientu, apvienojot aktīvi pārvaldītu portfeli, kas izveidots ar dažiem nepareizas cenas vērtspapīriem, un pasīvi pārvaldītu tirgus indeksu fondu. Šarpe koeficients novērtē portfeļa vai viena ieguldījuma veiktspēju attiecībā pret bezriska ienesīgumu. Standarta bezriska atdeves likme ir ASV Valsts kase.
Treynor-Black modeļa vēsture
Treynor-Black modelis, kuru 1973. gadā publicēja Džeks Treinors un Fišers Melns, pieņem, ka tirgus ir ļoti efektīvs, bet ne pilnīgi efektīvs. Pēc modeļa ieguldītājs, kurš piekrīt aktīva cenu noteikšanai tirgū, var arī uzskatīt, ka viņu rīcībā ir papildu informācija, ko var izmantot, lai no dažiem vērtspapīriem, kas nepareizi novērtēti, gūtu neparastu peļņu - pazīstamu kā alfa. Investors, izmantojot Treynor-Black modeli, izvēlēsies vērtspapīru sajaukumu, lai izveidotu divdaļīgu portfeļu. Viena portfeļa daļa ir pasīvs ieguldījums, bet otra - aktīva investīcija.
Treynor-Black divkāršais portfelis
Pasīvi ieguldītais tirgus portfelis satur vērtspapīrus proporcionāli to tirgus vērtībai, piemēram, ar indeksu fondu. Investors pieņem, ka šo pasīvo ieguldījumu paredzamo atdevi un standartnovirzi var novērtēt, izmantojot makroekonomisko prognozi.
Aktīvajā portfelī, kas ir garš / īss fonds, katrs vērtspapīrs tiek svērts pēc tā alfa un tā nesistemātiskā riska attiecības. Nesistemātisks risks ir nozarei raksturīgs risks, kas saistīts ar ieguldījumu vai tam raksturīgu neparedzamu ieguldījumu kategoriju. Šādu risku piemēri ir jauns tirgus konkurents, kurš palielina tirgus daļu, vai dabas katastrofa, kas iznīcina ieņēmumus.
Treynor-Black attiecība vai novērtējuma koeficients mēra vērtību, kuru pētāmais vērtspapīrs pievienotu portfelim, pamatojoties uz riska pakāpi. Jo augstāks ir vērtspapīra alfa, jo lielāks tam piešķirtais svars portfeļa aktīvajā daļā. Jo nesistemātiskāks ir krājumu risks, jo mazāks ir tā svars.
Noslēguma domas par Treynor-Black
Treynor-Black modelis nodrošina efektīvu aktīvas ieguldījumu stratēģijas ieviešanas veidu. Tā kā ir grūti precīzi atlasīt krājumus, kā to prasa modelis, un īsās pozīcijas pārdošanas ierobežojumi var ierobežot iespējas izmantot tirgus efektivitāti un radīt alfa, modelis ar investīciju pārvaldītājiem ir vāji saķēries.
