Tā kā vairāki augsta ranga demokrātu prezidenta amata kandidāti akciju atpirkšanas ierobežošanu padara par jaunu politisku jautājumu, Goldmans Sahss apsver detalizētu argumentu par to, kāpēc ierobežojumi, neņemot vērā tiešu aizliegumu, būtu slikti akciju tirgum. Negatīvās sekas ietver izkropļotus lēmumus par ieguldījumiem, zemāku novērtējumu un akciju cenu pazemināšanu, norāda firma.
Goldmana viedoklis ir aprakstīts gan tabulā, gan detalizētā rakstā zemāk.
5 veidi, kā atpirkšanas aizliegums varētu sabojāt tirgu
- Strauji lēnāks EPS pieaugumsPalielinās tēriņi dividendēm, M&A un parāda samazināšanai, bet ne capexPalielinās akciju izkliedes izkliede un augstāka tirgus nepastāvībaSamazinātais akciju pieprasījums, samazinot cenas, izraisot cenu pavājināšanos, zemu uzņēmumu novērtējumu, izraisot arī akciju cenu pavājināšanos
Nozīme ieguldītājiem
Lēnāks EPS pieaugums. Goldmana pirmās lielās rūpes ir peļņas pieauguma palēnināšanās. "Atpirkšana palielina peļņu uz vienu akciju , samazinot apgrozībā esošo akciju skaitu, " atzīmē Goldmans. Rezultātā pēdējos 15 gados EPS ir strauji palielinājies nekā vidējais S&P 500 uzņēmuma ienākums. Tā kā akciju cenas daļēji nosaka EPS, turpmāku atpirkšanas ierobežošana vai novēršana varētu palēnināt iespējamo akciju cenu pieaugumu, kaitējot visiem investoriem, apgalvo Goldmans.
Neveicina pētniecību un attīstību vai kapitālieguldījumus. Lai gan anti-atpirkšanas politiķi saka, ka aizliegums palielinās kapitālieguldījumus un R&D, Goldmans saka, ka tas ir ļoti maz ticams. "Investīciju izdevumi vienmēr ir korporāciju galvenā prioritāte, " novēro Goldmans, atzīmējot, ka pēdējās desmit gadu laikā S&P 500 uzņēmumi ir izmantojuši 45% no skaidrās naudas tēriņiem un 8% no pārdošanas ieņēmumiem, lai reinvestētu savā biznesā. Bez jaunām, papildu investīciju iespējām, visticamāk, firmas tērēs vairāk nekā 8% no pārdošanas apjoma kapeikām un R&D, piebilst Goldmans.
Kopš 2009. gada 25% no visiem S&P 500 uzņēmumu naudas izdevumiem ir bijuši atpakaļpirkumi. Tā vietā, lai palielinātu kapitālu un R&D, atpirkšanas aizliegums dažiem uzņēmumiem var likt aiziet no akcijām, oficiāli izsludinot piedāvājumus par savām akcijām. Vai arī viņi var palielināt dividendes vai tērēt vairāk apvienošanās un pārņemšanas.
Lielāka akciju tirgus nepastāvība un straujāks tirgus kritums. Atpakaļu samazināšana varētu saasināt tirgus satricinājumus un nepastāvību. "Atpirkšanas aizliegšana mazinātu negatīvo atbalstu akciju cenām, jo uzņēmumi vairs nevarētu sākt atpirkt akcijas, ja viņu akciju cenas krītas."
Zemāks pieprasījums pēc akcijām. "Atpirkšana vienmēr ir bijis lielākais ASV kapitāla pieprasījuma avots. Kopš 2010. gada korporatīvais akciju pieprasījums ir ievērojami pārsniedzis investoru pieprasījumu no visām citām investoru kategorijām kopā." Goldmans aprēķina, ka korporatīvās atpirkšanas aktivitātes veidoja vairāk nekā 90% no ASV akciju neto pirkumiem pēdējos deviņos gados.
Zemāki akciju vērtējumi. Lēnāks EPS pieaugums, visticamāk, novedīs pie zemākas uz priekšu vērstās P / E attiecības, kas atspoguļo cerības uz turpmāku izaugsmi. Atpakaļpirkšanas aizliegšana varētu izraisīt arī zemāku spiedienu uz akciju cenām, ja tas palielina akciju piedāvājumu salīdzinājumā ar pieprasījumu pašreizējās cenās, piebilst ziņojums.
Skatos uz priekšu
Volstrītas bankas, ieskaitot Goldman, ir bijušas starp tām kompānijām, kuras ir guvušas vislielāko labumu no 10 gadu vēršu tirgus, un tādējādi tām ir daudz ko zaudēt, veicot jebkādu atpirkšanas ierobežošanu. Tāpēc cīņa saasinās, jo ASV Senāts sasauc likumprojekta izskatīšanu, kas aizliegtu valsts uzņēmumiem pirkt savas akcijas atklātā tirgū. Politiķi, kas vērsti pret atpirkšanu, saka, ka akciju atpirkšana galvenokārt kalpo bagātnieku akcionāru bagātināšanai uz parasto pilsoņu rēķina. Tomēr republikāņiem, kas līdz 2020. gadam kontrolē Senātu un Balto namu, ir maz izredžu, ka drīzumā par likumu kļūs likumprojekts par atpirkšanu.
