Ja vērtspapīrs tiek tirgots publiski, tad pastāv tā atvasinājums vai cits otrās kārtas blakusprodukts. Put opcijas, REIT, varavīksnes un daudz ko citu; visi no tiem ir atkarīgi no pakārtotajiem akcijām vai nekustamā īpašuma, vai pat no vairākiem akcijām, vai kaut kā ārpus tā. Tādējādi tas attiecas uz fjūčeriem, kuros jūs veicat derības par to, vai precei noteiktā datumā palielināsies vai pazemināsies cena. (Lai arī neviens tirgus nav pietiekoši gaucis, lai to sauktu par “derībām”. Vēlamais mākslas termins ir “riska nodošana”.) Attiecīgā prece var būt ātri bojājoša (piemēram, liellopi, kvieši) vai ne (sudrabs, platīns). Tas var būt pat nemateriāls.
Paņemiet Dow Jones industriālo vidējo vērtību jeb S&P 500. Akciju tirgus indekss pēc būtības ir tikai cipars, kas apzīmē aritmētiski manipulētu akciju cenu kolekciju. Indekss ir daudzums, bet tas nav īsti kaut kas tāds, ko varat nobaudīt vai pieskarties. Tomēr mēs varam pievienot vēl vienu abstrakcijas līmeni un izveidot biržā tirgoto nākotnes līgumu, kura rezultātā spekulanti ieņem pozīcijas virzienā, kurā virzienā virzīsies tirgus kopumā. Citiem vārdiem sakot, pērk un / vai pārdod numuru . Liela daļa kultūras un uztvertās nozīmes, bet tomēr galu galā to skaits.
Šeit ir piemērs. Dow pastāv nākotnes līgumi, un tie norēķinās ceturkšņa beigās. 2014. gada 15. oktobrī Dow noslēdzās plkst. 16 141.74. (Pat ja vairāku tā komponentu tirdzniecība pārsniedz USD 100, kaut kādu iemeslu dēļ indekss joprojām tiek kotēts līdz divām zīmēm aiz komata.) Tāpēc nākamie četri gaidāmie fjūčeru beigu datumi ir 2014. gada decembris, 2015. gada marts, 2015. gada jūnijs un 2015. gada septembris.
Sākot ar šo rakstu, mēs atrodamies hronoloģiski lokalizētā lāču tirgū, kurā Dow ir zemākais līmenis kopš aprīļa un 7% pārsniedz tā visu laiku iepriekšējo zenītu pirms mēneša. Dow indeksa nākotnes līgumi atspoguļo vispārējo pesimismu - cena līgumam, kas noslēdzās 2014. gada decembrī, šobrīd tirgojas 16.049. Drūmums turpinās arī 2015. gadā: atlikušie nākamie nākotnes darījumi tiek tirgoti ar 15 936; 15, 850; un attiecīgi 15 760.
15 760 acīmredzami būtu būtisks zaudējums. Vai tirgus pašreizējā laikā līdz nākamās vasaras beigām faktiski zaudēs vēl 2, 4% no savas vērtības? Kolektīvā gudrība saka jā. Vai precīzāk, kolektīvā gudrība ir noteikusi, ka 15 760 ir punkts, kurā masveidā spekulanti ir vienojušies tikties. Tas ir līdzīgi kā futbola spēles punkti. Saka, ka Buccaneers dod priekšroku nākamnedēļ pārspēt lidmašīnas līdz 3. Šim skaitlim nav jābūt precīzam komandu relatīvo spēku attēlojumam. Tā vietā, kad Buccaneers dod priekšroku 3, tas nozīmē, ka liela daļa tirgus ir atvēlējusi naudu ierosinājumam, sakot “viņi vēlēsies”, kā sakot “viņi to nedarīs”. Nepamatots pesimisms vai optimisms izkropļos cenu.
Pamatā ir tas, kāpēc patiesībā gaidāmo nākotnes līgumu cenas virzās uz leju, nevis uz augšu? Vai pat vienkārši paliek neitrāli? Vainojami parasti parastie aizdomās turamie - ekonomiskā nenoteiktība, nesamērīga izaugsme, politiskās uzbudinājuma bāzes līmenis. Iemest citus negatīvus neatkarīgi no tā, cik nejauši tie ir akciju tirgū (piemēram, ISIS, Ebola) un šeit mēs esam.
Virspusēji akciju indeksu fjūčeriem vajadzētu izsekot faktiskajām indeksu kustībām. Pērciet indeksa fondu, kas izseko Dow, vai S&P 500, un jūs varat sagaidīt, ka maksāsiet noteiktu cenu, kas ir tieši proporcionāla paša indeksa līmenim. Abi svārstās solī vai tuvu tai. Bet viena milzīga atšķirība starp biržas nākotnes līgumiem un šādiem indeksu fondiem ir tā, ka pirmie neņem vērā dividendes. Indeksu fonds, ņemot vērā to, ka faktiski atrodas pozīcijas dažādos indeksā ietilpstošajos akcijās, ir tiesīgs saņemt dividendes, kuras šo akciju sabiedrību vadītāji nolemj izmaksāt akcionāriem. Tik abstrakts instruments kā akciju indeksa nākotne neuzņemas pozīciju akcijās, kuras veido indeksu, un tādējādi tai nav dividenžu potenciāla.
Grunts līnija
Pēc savas būtības akciju indeksu fjūčeri darbojas savādāk nekā fjūčeru līgumi attiecībā uz taustāmākiem vērtspapīriem, piemēram, kokvilnu, sojas pupām vai Teksasas vieglo saldo eļļu. Kad indeksa fjūčeru līgumi pienāk ceturkšņa beigās, līguma īpašnieki piegādā… nu, nekas īsti nenotiek. Tikai līdzekļi līguma nokārtošanai. Ja Dow nākamā septembra beigās sēdētu pie 16 000, īpašnieks, kurš nopirka 2015. gada septembra fjūčeru kontaktu ar cenu 15 760, gūst nelielu peļņu. Praksē akciju indeksu fjūčerus iegādājas portfeļu pārvaldītāji, kuri tikai vēlas nodrošināties pret iespējamiem zaudējumiem. Bet neatkarīgi no tā, vai to tur konservatīvs fondu pārvaldnieks, vai pārgalvīgs spekulants, kurš meklē neskaidru jaunu instrumentu, kurā iegrimt zobiem, akciju indeksu fjūčeri ir efektīva riska nodošanas metode tirgū, kas reizēm var būt slepens.
