Kā atpirkšana varētu izraisīt Berkshire akciju pieaugumu

Berkshire Hathaway inc. (BRK.A) ir bijis ļoti pamanāms tirgus atpalikums 2019. gadā, tā akcijas ir palikušas nemainīgas kopš gada sākuma līdz 2. augusta beigām, savukārt S&P 500 indekss (SPX) ir palielinājies par 17.0%. Daudzi investori cerēja, ka uzņēmums mēģinās uzlabot savu kritumu akciju tirgū, ievērojami palielinot akciju atpirkšanu. Tomēr 2019. gada 2. ceturksnī Berkshire iztērēja tikai aptuveni 440 miljonus ASV dolāru akciju atpirkšanai ceturkšņa laikā, liecina uzņēmuma 10. augusta Q pārskats.

Berkshire izpilddirektors Vorens Bafets ir aizstāvējis akciju atpirkšanu pret politisku uzbrukumu, sakot, ka tie "dod labumu gan tiem akcionāriem, kas aiziet no uzņēmuma, gan tiem, kuri paliek", un ka, "ja akcijas var iegādāties zem biznesa vērtības, iespējams, ka tā ir labākā skaidras naudas izmantošana, "par viņa pēdējo gada vēstuli akcionāriem. Viņš arī paziņoja, ka "Berkshire būs ievērojams tās akciju pircējs" un iepriekš izteica domu, ka tas varētu iztērēt līdz 100 miljardiem dolāru atpirkšanai nenoteiktā laika posmā.

Nozīme ieguldītājiem

"Izmērs ir izrādes vilkme, " kā Buffett atzina Berkshire 2019. gada ikgadējās sanāksmes laikā. Uzņēmums noslēdza 2019. gada 2. ceturksni ar vairāk nekā 122 miljardu dolāru skaidru naudu un tās ekvivalentiem, kā arī īstermiņa ieguldījumiem, salīdzinot ar 114 miljardiem dolāru iepriekšējā ceturkšņa beigās. Procentu likmes, kas atrodas zemākajos vēsturiskajos līmeņos, padara šo pieaugošo naudas daudzumu nopietnu kavējumu attiecībā uz sniegumu.

Ņemot vērā to, ka Berkšīrai ir aizvien lielākas grūtības gūt ienākumus, kas ietekmē tirgu, kapitāla atdošanas akcionāriem pamatojumam un tā kapitāla bāzes samazināšanai vajadzētu būt skaidram. Tomēr 2018. gada otrajā pusē uzņēmums iztērēja tikai 1, 4 miljardus USD atpirkšanai, kam sekoja 1, 6 miljardi USD 2019. gada 1. ceturksnī, ziņo Barrona ziņojumi.

Ar tirgus kapitalizāciju aptuveni 500 miljardu USD apjomā 2Q atpirkšanas temps samazina kapitāla bāzi par mazāk nekā 0, 1% ceturksnī, diez vai tas ir pietiekami, lai acīmredzami ietekmētu akciju cenu. Piemēram, atpirkšanas gadījumu palielināšana līdz USD 10 miljardiem ceturksnī samazinātu kapitāla bāzi par aptuveni 2% ceturksnī, ar to var pietikt, lai ievērojami paaugstinātu akciju cenu.

Salīdzinājumam - gan Bank of America Corp. (BAC), gan Wells Fargo & Co. (WFC), kas ir divas bankas, kurās Berkšīrai pieder apmēram 10% akciju, un pagājušajā gadā atpirktas no 7% līdz 8% no viņu akcijām., par katru Barrona. Īpašuma apdrošinātāji Chubb Ltd. (CB) un Travelers Companies Inc. (TRV), kas ir galvenie paša Berkšīras apdrošināšanas biznesa konkurenti, atpirka no 2% līdz 4% savu akciju. tas pats ziņojums norāda.

"Kamēr mūsu kapitāla daļas tiek vērtētas pēc tirgus cenām, grāmatvedības noteikumi pieprasa, lai mūsu darbojošos uzņēmumu kolekcija tiktu iekļauta bilances vērtībā par summu, kas ir daudz zemāka par to pašreizējo vērtību. Tā ir kļūda, kas pieaugusi pēdējos gados, " savā ikgadējā vēstulē rakstīja Buffett. Patiešām, Jay Gelb no Barclay's ir aprēķinājis, ka Berkshire tirgus cena ir ievērojami zemāka par tā daļu summu, par iepriekšējo ziņojumu Barron's.

Skatos uz priekšu

Ir vairāki iemesli, kāpēc maz ticams, ka Berkšīra tuvākajā laikā kļūs par aktīvāku savu akciju pircēju. Pirmkārt, Bafets turpina "cerēt uz ziloņa lieluma iegādi", kuru viņš finansētu ar skaidru naudu, kā viņš teica savā gada vēstulē.

Otrkārt, Bafets arī rakstīja: "Mēs uzskatām, ka daļa no šīs atlicināšanas ir neskarta, apņemoties vienmēr turēt vismaz 20 miljardus USD naudas ekvivalentos, lai pasargātu no ārējām nelaimes."

Treškārt, Barrona piezīmes, Berkshire, šķiet, nav izveidojis uz formulu balstītu plānu saskaņā ar SEC noteikumu 10b5-1, kas ļauj tam atpirkt akcijas, ja tā rīcībā ir būtiska nepubliska informācija.

Visbeidzot, Berkšīras akcijas ir salīdzinoši nelikvīdas un viegli tirgojamas, jo tām ir daudz ilgtermiņa investoru, un tādējādi agresīvāka atpirkšanas programma, iespējams, ievērojami paaugstinās cenu, ātri paaugstinot tās izmaksas, arī attiecībā uz Barrona akciju. Piemēram, vidējais kopējais Berkšīras A un B klases akciju tirdzniecības apjoms dienā ir aptuveni 1 miljards dolāru, turpretī Facebook Inc. (FB) ar 550 miljardu dolāru lielu tirgus robežu dienas apjoms ir apmēram 4 reizes lielāks, piebilst Barrona piebilde.

Vēl viena iespēja ir tāda, ka Berkshire var izteikt piedāvājumu par lielu akciju paketi par cenu, kas vienlaikus ir augstāka par tirgus cenu, bet zemāka par Buffett aplēsēm par tās patieso vērtību. Tomēr Barrona's dod ļoti zemas izredzes uz notikušo.