Pēcfinanšu krīzes laikā kvantitatīvās mīkstināšanas (QE) laikā, kad centrālās bankas, ko vadīja Federālās rezerves, nosūtīja procentu likmes līdz vēsturiski zemākajai robežai, daudzas korporācijas redzēja zelta iespēju aizņemties lēti. Tagad daudzi no šiem aizdevumiem un obligācijām tuvojas termiņiem un dzēšanas termiņiem, radot investoru bažas par lieliem parādiem apliekamu uzņēmumu spēju atmaksāt vai refinansēt. "Mums tas ir numur viens, " saka MFS Investment Management globālo investīciju stratēģis Robs Almeida piezīmēs Financial Times.
Tikmēr Goldman Sachs iesaka investoriem būt piesardzīgiem uzņēmumiem ar vāju bilanci, un viņi izveidoja 50 šādu akciju grozu, kurā ietilpst šie astoņi: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) un The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman izmanto Altman Z-rādītājus, lai novērtētu bilances stiprumu, kā parādīts tabulā zemāk.
8 krājumi ar vājām bilances lapām
(Altman Z rezultāti)
- CBS, 0.5CenturyLink, 0.6Hewlett-Packard Enterprise, 0.8MGM Resorts, 1.0Williams, 0.6Baker Hughes, 0.8Nielsen, 1.0Kraft Heinz, 1.1Median krājumi Goldman vājā bilances grozā, 1.3Median krājumi S&P 500 (izņemot finanšu, reālos īpašumi, komunālie maksājumi), 3.4. Mediju krājumi Goldmana spēcīgās bilances grozā, 11.1
Nozīme ieguldītājiem
Altman Z-score ir balstīta uz vairākiem finanšu rādītājiem, un sākotnēji tā tika izstrādāta, lai novērtētu uzņēmuma bankrota risku. Jo zemāks vērtējums, jo lielāks risks.
“Svariem ir nozīme, īpaši tiem, kas dara kaut ko neilgtspējīgu. Kopš 2007. gada palielinātais piesaistīto līdzekļu apjoms ir problemātisks, "piebilst Almeida. Reaģējot uz investoru satraukumu, aizvien lielāks skaits lielo korporāciju par galveno prioritāti ir noteikušas parāda samazināšanu.
Īpašu satraukumu rada fakts, ka nākamo trīs gadu laikā būs aptuveni viena trešdaļa ASV korporāciju emitēto obligāciju ar trīskāršu B reitingu. Šīs obligācijas veido zemāko ieguldījumu kategorijas parāda līmeni, tikai par vienu atzīmi virs tā dēvētajām "junk obligācijām". Aktīvu pārvaldības giganta Invesco Ltd. galvenā globālā tirgus stratēģe Kristīna Hūpers to dēvē par “termiņu sienu”, kas radīs smagu spiedienu uz uzņēmumiem ar lieliem parādiem FT.
"Šī ir potenciāla krīze, kas varētu attīstīties. Mēs varētu redzēt situāciju, kad uzņēmumi nespēj segt parāda apkalpošanu vai, parādiem nobriestot, iegūst jaunu finansējumu augstākos līmeņos, izspiežot peļņas normu, " piebilda Hūpers. Jāatzīmē, ka Goldmans nenorāda, vai kāds no viņu vājā bilances groza akcijām saskaras ar nenovēršamu "termiņu sienu" vai kādi ir viņu parāda reitingi.
Skatos uz priekšu
Palielinoties ekonomikai, daudziem uzņēmumiem radot spiedienu uz galvenajiem ieņēmumiem, kā arī pieaugošajām darbības izmaksām, īpaši algu izmaksām, samazinot peļņas normu, skaidrās naudas piesaistīšana parāda saistību apmaksai grafikā kļūst arvien grūtāka daudziem uzņēmumiem. Tiem, kas ir spējīgi refinansēt, augstākas procentu likmes prasīs lielāku peļņu. Ceļš uz priekšu noteikti būs akmeņains uzņēmumiem ar lielu piesaistīto kapitālu.
