Ko nozīmē lētākais?
Termins lētāk piegādāt (CTD) attiecas uz lētāko vērtspapīru, ko var piegādāt nākotnes līgumos uz ilgu pozīciju, lai izpildītu līguma specifikācijas. Tas attiecas tikai uz līgumiem, kas ļauj piegādāt dažādus nedaudz atšķirīgus vērtspapīrus. Tas ir bieži sastopams valsts kases obligāciju nākotnes līgumos, kas parasti nosaka, ka jebkuru valsts obligāciju var piegādāt tik ilgi, kamēr tā ir noteiktā termiņa diapazonā un ar noteiktu kupona likmi. Kupona likme ir procentu likme, ko obligāciju emitents maksā par visu vērtspapīra termiņu.
Taustiņu izņemšana
- Lētākais piegādātais ir lētākais vērtspapīrs, ko var piegādāt nākotnes līgumos uz ilgu pozīciju, lai izpildītu līguma specifikācijas. Tas ir izplatīts valsts kases obligāciju nākotnes līgumos. Īsās pozīcijas noteikšanai ir svarīgi noteikt vislētāko vērtspapīru piegādi, jo pastāv starpība starp vērtspapīra tirgus cenu un konvertācijas koeficientu, ko izmanto tā vērtības noteikšanai.
Izpratne par lētāko piegādi (CTD)
Fjūčeru līgums pircējam uzliek saistības iegādāties noteiktu daudzumu konkrētā pamatā esošā finanšu instrumenta. Pārdevējam jānogādā pamata vērtspapīrs datumā, par kuru vienojušās abas puses. Gadījumos, kad vairāki finanšu instrumenti var izpildīt līgumu, pamatojoties uz faktu, ka nav noteikta konkrēta kategorija, pārdevējs, kurš tur īso pozīciju, var noteikt, kurš instruments būs lētākais.
Atcerieties, ka tirgotājs parasti pārņem īso pozīciju vai īso pozīciju, pārdodot finanšu aktīvu ar nolūku vēlāk to atpirkt par zemāku cenu. Tirgotāji parasti ieņem īsas pozīcijas, ja uzskata, ka aktīva cena tuvākajā laikā kritīsies. Fjūčeru tirgi ļauj tirgotājiem jebkurā laikā ieņemt īsās pozīcijas.
Īsajai pozīcijai ir svarīgi noteikt lētāko vērtspapīru piegādi, jo bieži vien ir atšķirības starp vērtspapīra tirgus cenu un konvertācijas koeficientu, ko izmanto piegādājamā vērtspapīra vērtības noteikšanai. Tādējādi pārdevējam ir izdevīgi izvēlēties īpašu nodrošinājumu, lai piegādātu citu. Tā kā tiek pieņemts, ka īsā pozīcija nodrošina vislētāko nodrošinājumu, nākotnes līgumu cenu noteikšana tirgū parasti ir balstīta uz lētāko piegādi.
Pastāv vispārējs pieņēmums, ka īsā pozīcija nodrošina lētāko drošību.
Īpaši apsvērumi
Izvēloties lētāko piegādi, īsajā pozīcijā esošajam investoram tiek dota iespēja maksimizēt atdevi vai peļņu no izvēlētās obligācijas. Aprēķins, lai noteiktu lētāko piegādi, ir:
CTD = pašreizējā obligācijas cena - norēķinu cena x konvertācijas koeficients
Pašreizējā obligācijas cena tiek noteikta, pamatojoties uz pašreizējo tirgus cenu, kurai pieskaita visus procentus, lai sasniegtu kopējo. Turklāt aprēķinus biežāk veic, pamatojoties uz neto summu, kas nopelnīta no darījuma, kas pazīstama arī kā implicētā repo likme. Šī ir peļņas norma, ko tirgotājs var nopelnīt, pārdodot obligāciju vai nākotnes līgumu un pērkot to pašu aktīvu par tirgus cenu ar aizņemtiem līdzekļiem vienlaikus. Augstākas netiešās repo likmes rada aktīvus, kurus kopumā ir lētāk piegādāt.
Iestatījusi Čikāgas Tirdzniecības padome (CBOT) un Čikāgas preču birža (CME), konversijas koeficients ir nepieciešams, lai pielāgotos dažādajām kategorijām, kuras var apsvērt, un tas ir paredzēts, lai ierobežotu noteiktas priekšrocības, kas var pastāvēt, izvēloties starp vairākas iespējas. Pārrēķina koeficientus koriģē pēc nepieciešamības, lai iegūtu visnoderīgāko metriku, kad informāciju izmanto aprēķiniem.
