Etalona ASV 10 gadu valsts kases ienesīgums 2018. gada 10. janvārī sasniedza 10 mēnešu maksimumu, pirmo reizi kopš 2017. gada marta tirgojoties ar 2.59%. Tas nav tikai kāpums, bet arī kāpuma ātrums, kas investorus satrauc Obligāciju tirgus izpārdošana (obligāciju cenas ir apgriezti korelē ar ienesīgumu) pārvērtīsies par pilnīgu ķīlas sabrukumu ar ārkārtēju apmēru izplatību.
Parasti augstāka raža korelē ar augošo ekonomiku. Tomēr monetārā politika pēc Lielās recesijas visas korelācijas izmeta pa logu, un nesenajam ienesīguma pieaugumam nav nekā kopīga ar ekonomikas uzlabošanos. Tā ir vairāk neatrisināta problēma.
Desmit gadu ilgā centrālās bankas dāvana par brīvu naudu galu galā beigsies, bet, jo ilgāk izdales materiāls paliks, jo sāpīgāks tas būs, kad to ņems no mūsu kājām; diena, kas var būt ātrāk, nekā daudzi cer. Līdzīgi kā bumba, kas tiek turēta zem ūdens, obligāciju tirgus parāda pazīmes, ka bezmaksas pusdienas ir beigušās.
Japānas Banka nesen paziņoja, ka tai vajadzētu sākt samazināt ilgtermiņa obligāciju pirkumus, Ķīna, kā ziņots, ir sākusi izkraut savu 3, 1 triljonu ASV dolāru lielu ASV Valsts kases daļu, un Fed sāk mazināt savu bilanci. Līdzīgi kā naudas vilnis, kas ved uz durvīm, obligāciju tirgus sagrauj.
* Avots: FactSet
Kurš vainīgs?
Globālā kvantitatīvā mīkstināšana pēc finanšu krīzes pārsniedza USD 15 triljonus, kas investorus piespieda pie obligācijām ar zemu ienesīgumu. Faktiski tik zems, ka kopš 2017. gada maija saskaņā ar Fitch Ratings negatīvā ienesīguma parāds bija vairāk nekā 9 triljoni USD - parāds, kuram garantēta naudas zaudēšana.
Negribīgi atkāpties no krāpniecības, Federālās rezerves, Eiropas Centrālā banka un Japānas Banka ir saglabājušas piesaisti peļņas likmēm, un obligāciju tirgus rallijs ir neskarts. Tomēr, tiklīdz sāk veidoties bruņas bruņās, centrālās bankas, iespējams, ir stādījušas savas nākamās krīzes sēklas. Krīze, ko izraisa centrālās bankas, un tādu, kuru centrālās bankas nevar izglābt.
Izkrist
Ja tas izklausās tikai kā prātīgu obligāciju ieguldītāju jautājums, iespējamā izkrišana ietekmēs vairāk nekā tikai naudas pārvaldītājus, kas peld ar augstu lidojumu. Ienesīguma kāpums palielinās aizņēmumu izmaksas, samazinot kapitālizdevumus, bez šaubām, pārtraucot desmit gadu zemo bezdarba līmeni.
Turklāt lielais amerikāņu sapnis tiks pārbaudīts otro reizi šajā gadsimtā. Tā kā hipotēku parāds pārsniedz USD 10 triljonus, straujais ienesīguma pieaugums radīs spiedienu uz hipotēku aizņēmējiem. Iespējamais darba tirgus pavērsiens kopā ar hipotēku maksājumu pieaugumu - tas ir pārāk pazīstams vidusšķiras amerikāņiem.
Grunts līnija
Pēc finanšu krīzes ilgtermiņa obligāciju peļņas likmes tika pazeminātas līdz līmenim, kas nebija redzams kopš 13. gadsimta, liecina globālie finanšu dati. Darbs no ļoti pielāgojošās finanšu pasaules nekad nebūs viegls.
Tomēr obligāciju tirgus rallija ilgums lika investoriem pašapmierināties, arī centrālajām bankām. Svārstīguma sabrukums bija domāts kā laba lieta, bet, kā uzsver Artemis Capital, tas kļuva par cenu noteikšanas instrumentu. Viņi domāja, ja nepastāvība ir zema, status quo nekad netiks apstrīdēts. Kāpēc tā būtu? Bet tagad, kad obligāciju tirgus bumba burbuļo pie haosa virsmas, nepastāvība būs tikai vēl viena bumba, kurai ir tikai viens ceļš ejams.
"Jūs nekad nevarat iznīcināt risku, bet tikai pārveidot to. Visa mūsdienu portfeļa teorija nozīmē cenu riska pārnešanu uz slēptu īsu korelācijas risku. Ar to nav nekā slikta, izņemot to, ka tas nav tas, kas daudziem investoriem tika teikts vai parakstīts.. " - Artēmijas galvaspilsēta.
