Kas ir arbitrāžas cenu noteikšanas teorija (APT)?
Arbitrāžas cenu noteikšanas teorija (APT) ir daudzfaktoru aktīvu cenu noteikšanas modelis, kura pamatā ir ideja, ka aktīva atdevi var paredzēt, izmantojot lineāro sakarību starp aktīva paredzamo atdevi un vairākiem makroekonomiskajiem mainīgajiem, kas aptver sistemātisku risku. Tas ir noderīgs rīks, lai analizētu portfeļus no ieguldījuma vērtības viedokļa, lai identificētu vērtspapīrus, kuriem var uz laiku noteikt nepareizu cenu.
Arbitrāžas cenu noteikšanas teorija
Arbitrāžas cenu noteikšanas teorijas modeļa formula ir
Visiem, kas noklusina, tacu E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn, kur: E (R) i = paredzamā aktīva atdeveRz = bezriska atdeves likmeβn = aktīvu cenas jutība pret makroekonomisko faktoru nEi = riska prēmija, kas saistīta ar i koeficientu
Beta koeficienti APT modelī tiek aprēķināti, izmantojot lineāro regresiju. Parasti vērtspapīru vēsturiskās atdeves tiek regresētas, ņemot vērā koeficientu, lai novērtētu tā beta vērtību.
Kā darbojas arbitrāžas cenu noteikšanas teorija
Šķīrējtiesu cenu noteikšanas teoriju 1976. gadā izstrādāja ekonomists Stefans Ross kā alternatīvu kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelim (CAPM). Atšķirībā no CAPM, kas pieņem, ka tirgi ir pilnīgi efektīvi, APT pieņem, ka tirgos dažreiz tiek nepareizi novērtēti vērtspapīri, pirms tirgus beidzot koriģē un vērtspapīri atgriežas patiesajā vērtībā. Izmantojot APT, šķīrējtiesneši cer izmantot visas novirzes no patiesās tirgus vērtības.
Tomēr šī nav bezriska operācija klasiskā arbitrāžas izpratnē, jo investori pieņem, ka modelis ir pareizs un veic virziena darījumus, nevis bloķē bezriska peļņu.
APT matemātiskais modelis
Lai gan APT ir elastīgāks nekā CAPM, tas ir sarežģītāks. CAPM ņem vērā tikai vienu faktoru - tirgus risku -, bet APT formulai ir vairāki faktori. Un tas prasa ievērojamu daudzumu pētījumu, lai noteiktu, cik vērtspapīrs ir jutīgs pret dažādiem makroekonomiskajiem riskiem.
Faktori, kā arī to izmantojums ir subjektīva izvēle, kas nozīmē, ka ieguldītājiem būs atšķirīgi rezultāti atkarībā no viņu izvēles. Tomēr vērtspapīru atgriešanās lielāko daļu parasti izskaidro četri vai pieci faktori. (Lai uzzinātu vairāk par atšķirībām starp CAPM un APT, par to, kā atšķiras CAPM un arbitrāžas cenu noteikšanas teorija.)
APT faktori ir sistemātisks risks, kuru nevar samazināt, dažādojot ieguldījumu portfeli. Makroekonomiskie faktori, kas kā cenu prognozētāji ir izrādījušies visticamākie, ietver negaidītas inflācijas izmaiņas, nacionālo kopproduktu (NKP), korporatīvo obligāciju starpības un ienesīguma līknes izmaiņas. Citi parasti izmantotie faktori ir iekšzemes kopprodukts (IKP), preču cenas, tirgus indeksi un valūtas maiņas kursi.
Taustiņu izņemšana
- Arbitrāžas cenu noteikšanas teorija (APT) ir daudzfaktoru aktīvu cenu noteikšanas modelis, kura pamatā ir ideja, ka aktīva atdevi var paredzēt, izmantojot lineāro sakarību starp aktīva paredzamo atdevi un vairākiem makroekonomiskajiem mainīgajiem, kas aptver sistemātisku risku.Atšķirībā no CAPM, kas pieņemot, ka tirgi ir pilnīgi efektīvi, APT pieņem, ka tirgos dažreiz tiek nepareizi novērtēti vērtspapīri, pirms tirgus beidzot koriģē un vērtspapīri atgriežas patiesajā vērtībā. Izmantojot APT, šķīrējtiesneši cer izmantot visas novirzes no patiesās tirgus vērtības.
Piemērs, kā tiek izmantota arbitrāžas cenu noteikšanas teorija
Piemēram, ir identificēti šādi četri faktori, kas izskaidro krājuma ienesīgumu un ir aprēķināta tā jutība pret katru faktoru un ar katru faktoru saistītā riska prēmija:
- Iekšzemes kopprodukta (IKP) pieaugums: ß = 0, 6, RP = 4% Inflācijas līmenis: ß = 0, 8, RP = 2% Zelta cenas: ß = -0, 7, RP = 5% Standarta un Poor's 500 indeksa ienesīgums: ß = 1, 3, RP = 9% bezriska likme ir 3%
Izmantojot APT formulu, paredzamo atdevi aprēķina šādi:
- Paredzētā atdeve = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%
