Kā vairums investoru jau ir noskaidrojuši, pastāv vairāki riski, kas saistīti ar ieguldīšanu kriptovalūtās. Bet tas, kas netiek bieži apspriests, ir melnā gulbja risks, saka Metjū Hougans, Sanfrancisko bāzētās kriptovalūtas aktīvu pārvaldības uzņēmuma Bitwise pētniecības un attīstības viceprezidents.
Melnā gulbja risks attiecas uz negaidīta notikuma iespējamību. Terminu pirmo reizi popularizēja Nassims Nikolass Talebs, ekonomists un NYU profesors. Pēc viņa teiktā, melnā gulbja riskam ir trīs pazīmes: retums, ārkārtēja ietekme un retrospektīva paredzamība.
Melno gulbju notikums kriptovalūtas nozarē var izpausties dažādos veidos. Kā piemēru Hougan minēja normatīvā riska palielinājumu lielākajai daļai kriptovalūtu tirdzniecības, kas notiek biržās konkrētās valstīs. Nospiežot kriptovalūtas tirdzniecību vai noteiktas biržas no šādām valstīm, valdības varētu sagraut virtuālās valūtas cenas.
Ethereum saskārās ar šādu situāciju vēl nesen. Ķīnas biržas veidoja vairāk nekā 90% no tirdzniecības apjoma ēterā, tā kriptovalūtā, līdz 2016. gada beigām. Ķīnas valdības represija pret biržām 2017. gada sākumā palīdzēja izkliedēt to tirdzniecību citās biržās, it īpaši Japānas un Dienvidkorejas biržās..
Cardano ir līdzīgs piemērs. Tas tiek tirgots gandrīz vienīgi Dienvidkorejas biržās. Vienota birža - Upbit - bija gandrīz 70% no kopējiem kriptovalūtas tirdzniecības apjomiem (22:15 UTC pagājušajā svētdienā).
Apmaiņas maiņa vai Dienvidkorejas valdības veiktā kriptovalūtu maiņa varētu sagraut tās cenu. Šādam gadījumam jau ir precedents. Kārdino cena samazinājās par 30% pēc tam, kad Dienvidkorejas tieslietu ministrs Parks Sangs Kī paziņoja, ka valdība gatavo likumprojektu, lai aizliegtu šifrēšanas tirdzniecību, izmantojot biržas.
Ietekme uz institucionālajiem tirgiem
Pēc Hougana teiktā, melnā gulbja risks ir daļa no “liela un eksogēna” normatīvā riska, kas jau ir devis rezultātus kriptovalūtas ekosistēmā. Piemēram, kriptovalūtu biržas ir pieņēmušas pašregulāciju, lai novērstu hakerus un nodrošinātu minimālus aizsardzības pasākumus klientiem, kamēr valdības un pārvaldes aģentūras visā pasaulē saprot un novērtē kriptovalūtu ietekmi uz finanšu tirgiem.
Bet tieši kriptovalūtu ietekme uz institucionālajiem tirgiem interesē Houganu, ETF nozares veterānu.
Vairākas firmas jau ir iesniegušas pieteikumus SEC, lai sāktu bitcoin ETF. Bet aģentūra ir atgrūdusi un paudusi bažas. Hougans (attēlā) ir apņēmīgi izturējies pret šo lietu un saka, ka aģentūras bažas “rezonēja” ar viņu.
Pēc viņa teiktā, bitcoin ETF, kuru pamatā ir nākotnes līgumi, varētu sagraut kriptovalūtas cenas. Kā piemēru viņš atsaucas uz apgrieztas nepastāvības ETF, kas nesen reģistrēja straujāko kritumu. Šim notikumam bija dominējošā ietekme uz akciju tirgiem.
Līdzīgas parādības iespēja kriptovalūtu tirgos ir augsta, īpaši ņemot vērā zemo likviditāti un tirdzniecības apjomus. Ja viņi iegūs pietiekamu vilkmi un likviditāti, bitcoin ETF un ETN varētu "apbērt" spot tirgus, saka Hougan.
Otra bitcoin ETF problēma ir fiziskas aizgādnības neesamība monētām. Vairākas biržas ir uzbrukušas šai problēmai un sākušas piedāvāt aizbildniecības pakalpojumus par augstākām cenām institucionāliem klientiem. "ETF ir skaists līdzeklis, un investori to labi apkalpo, bet SEC ir izvēlējusies pamatotu un vienmērīgu pieeju, " saka Hougans.
Tikmēr īss paziņojums par jauno darbu ir viņu aizrāvis. “Ārpus kriptovalūtas kopienas izpratnes līmenis sākas un apstājas ar bitcoin, ” viņš saka, piebilstot, ka investoriem ir svarīgi, neatkarīgi no tā, vai tie ir institucionāli vai citādi, paplašināt izpratni ārpus bitcoin.
Pēc viņa teiktā, kriptovalūtas telpai nepieciešami nozīmīgi akadēmiskā stila pētījumi. "Tas ir sava veida taisnība, ka ikviens var uzsākt akciju ETF, bet nav taisnība, ka ikviens var sākt šifrētu ETF, " sacīja Hougans. Viņš saka, ka institucionālie investori joprojām “cīnās” ar kriptovalūtu pozicionēšanu ilgtermiņa portfelī.
Metjū Hougans arī agresīvi izmēģina dažādas pieejas produktu strukturēšanai, lai padarītu piekļuvi kriptovalūtas tirgiem pēc iespējas vieglāku ieguldījumu kopienas vajadzībām. "Tas, kā tirgus tiek sagriezts šķēlēs un sagriezts kauliņos, joprojām ir gaisā, " viņš saka.
