Investoriem piesakoties trešajam taisnīgajam korporatīvo ienākumu ceturksnim, galvenais peļņas rādītājs, kas pirms lielās lejupslīdes parādīja brīdinājuma zīmes, liek domāt, ka jauna ekonomiskā lejupslīde ir "nenovēršama", uzskata Alberts Edvards, globālās stratēģijas līdzpriekšnieks. Societe Generale. Lai gan tādu uzņēmumu kā S&P un FactSet apkopotie korporatīvās peļņas rādītāji strauji palielinājās līdz 2018. gadam, patiesībā peļņa sasniedza maksimumu 2014. gada beigās, balstoties uz visaptverošu ekonomisko datu sēriju, par kuru ziņoja ASV valdība, pēc Edvarda teiktā, par detalizētu stāstu Business Insider.
"Šī atšķirība ir diezgan normāla tieši pirms lejupslīdes, " Edvards raksta nesenajā piezīmē klientiem. Viņš piebilda, ka valdības dati ir "patiesāks pamata tendences attēlojums".
Taustiņu izņemšana
- S&P dati rāda, ka uzņēmumu peļņa pieaug līdz 2018. gadam. ASV valdības dati liecina, ka peļņa faktiski sasniedza maksimumu 2014. gada beigās. Valdība iekļauj privātas firmas un izmanto nodokļu deklarāciju datus.Daudziem uzņēmumiem nav lielas motivācijas palielināt ar nodokli apliekamo peļņu.Palīdzības gūšana par katru valdības informāciju, signāli pēdējā lejupslīde.
Nozīme ieguldītājiem
S&P dati liecina, ka korporatīvā peļņa ir palielinājusies par 36% 4 gadu laikā līdz 2018. gadam, kā to analizējis profesors Aswath Damodaran no NYU. Tomēr S&P 500 peļņa 2019. gada pirmajos divos ceturkšņos salīdzinājumā ar gadu samazinājās, un tiek prognozēts, ka 2019. gada 3. ceturksnī tā samazināsies par 3.7% par katru FactSet Research Systems. Vienprātības aplēse šobrīd prasa 2019. gada 4. ceturksnī palielināt par 3, 2%, bet 2019. gadā - niecīgu pieaugumu par 1, 3%.
Valdības dati liecina, ka arī šīs vienprātības aplēses, kuru pamatā ir S&P dati, var būt pārāk optimistiskas. "Pretstatā plaukstošajiem akciju tirgus peļņas rādītājiem, BEA NIPA pēdējos gados būtībā ir izlīdzinājusies, " uzskata Edvards. Viņš atsaucas uz nacionālo ienākumu un produktu kontu (NIPA) datiem, ko apkopojis ASV Ekonomiskās analīzes birojs (BEA).
Starp galvenajām atšķirībām starp S&P un NIPA datiem ir tas, ka pēdējais ir daudz plašāks, ietverot arī privātas korporācijas un S korporācijas katrā BEA. Turklāt NIPA dati galvenokārt tiek apkopoti no nodokļu deklarācijām, kas iesniegtas Iekšējo ieņēmumu dienestā (IRS), un tādējādi tās var atšķirties no peļņas, ko S&P datu bāzē paziņojuši valsts uzņēmumi, kuri izmanto vispārpieņemtos grāmatvedības principus (GAAP). Pastāv arī citas atšķirības, jo īpaši tas, ka NIPA dati mēģina iegūt peļņu no pašreizējās ražošanas.
Kritisks iemesls, kāpēc Edvards dod priekšroku NIPA datiem, ir tieši tas, ka tie ir balstīti uz nodokļu deklarācijām, kas iesniegtas IRS, ziņo MarketWatch. Piemēram, privātiem uzņēmumiem nav stimula palielināt savu ar nodokli apliekamo peļņu, savukārt valsts uzņēmumiem ir šāds stimuls, iesniedzot peļņas pārskatus ieguldītājiem. Viņš arī norāda, ka mazāku, uz iekšzemi orientētu privātu uzņēmumu peļņa varētu būt labāks ASV ekonomikas virziena rādītājs.
Pesimistisko viedokli, ko Edvards uzskata par ASV ekonomikas virzienu, pastiprina fakts, ka NIPA korporatīvās peļņas dati par 2019. gada 1. ceturksni samazinājās gandrīz par 10% no sākotnējās aplēses līdz galīgajam skaitam. "Jaunākie ASV visas ekonomikas peļņas - nacionālā ienākuma un produkta konta peļņas - labojumi bija pietiekami lieli, lai liek domāt, ka šī rekorda ekonomiskā cikla beigas ir daudz tuvākas, nekā tika domāts iepriekš, " viņš novēro, ka uz vienu MW.
Skatos uz priekšu
Tieši šajā novecojošā ekonomikas cikla posmā, saka Edvards, visas ekonomikas peļņa un peļņas normas samazinās, kaut arī šāda pasliktināšanās parasti netiek parādīta peļņas noteikšanas pasākumos, par kuriem ziņots akciju tirgū, tikai daudz vēlāk, sekojošo recesiju vidū. Tas ir "kad uzņēmumi atlaida savus vadītājus un pieraksta pieaudzētās peļņas pieauguma gadus vienā kritienā", Edvards saka, par MW. Ja stratēģim ir taisnība, investori var sagaidīt straujāku peļņas kritumu, kas gaidāms no valsts uzņēmumiem, un satricinājuma pieaugumu izpildvaras komplekts.
