Pēdējos gados neticami strauji ir auguši pasīvie ieguldījumu instrumenti un jo īpaši biržā tirgotie fondi (ETF). Vēl vairāk, saskaņā ar Ernst & Young Globālo ETF apsekojumu tiek prognozēts, ka šī paplašināšanās turpināsies arī pārskatāmā nākotnē. Lai gan daudzi investori tiek piesaistīti ETF to zemo izmaksu un uzticamās atdeves dēļ, ir svarīgi atcerēties, ka var būt riski, kas saistīti arī ar ETF tirgus izaugsmi. Patiešām, aizņemoties no 2003. gada paziņojuma, kurā Vorens Bafets sauca atvasinājumus par “masu iznīcināšanas ieročiem”, “FPA Capital” fonda pārvaldnieki Ariks Ahitovs un Deniss Braians dažiem ETF pasaules elementiem ir pieņēmuši to pašu ļoti uzlādēto terminoloģiju.
ETF ieroči un to riski
Saskaņā ar Meklētāja Alfa ziņojumu Ahitovs un Braiens norāda uz ETF "masu iznīcināšanas ieročiem", jo tie ir fondi, kuriem ir iespēja izkropļot akciju cenas un iedvesmot plaša mēroga tirgus izpārdošanu. JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou ETF pieaugums norāda arī uz vairākiem citiem riskiem. Pirmkārt, viņš norāda, ka tirgi kļūst riskantāki, jo lielāka kļūst ETF telpa. Viņš saka, ka "pārejai uz pasīvajiem fondiem ir potenciāls koncentrēt ieguldījumus uz dažiem lieliem produktiem. Šī koncentrācija potenciāli palielina sistēmisko risku, padarot tirgus uzņēmīgākus pret dažu lielu pasīvo produktu plūsmām". (Plašāku informāciju skatiet: Lielākie ETF riski .)
Panigirtzoglou arī norāda, ka ETF atpazīstamības palielināšanās dod priekšroku lieliem ierobežojumiem, jo akciju indeksiem ir tendence uz tirgus robežu. Viņš piebilst, ka "tas varētu saasināt plūsmu lielos uzņēmumos, pārsniedzot pamatprincipus, radot iespējamu kapitāla nepareizu sadalījumu mazākos uzņēmumos… risks, ka lielos uzņēmumos veidojas burbuļi, vienlaikus izspiežot investīcijas no mazākiem uzņēmumiem, tas ievērojami pieaugtu."
Turklāt avārijas varētu kļūt vēl ekstrēmākas. Panigirtzoglou piebilst, ka "pārejai uz pasīvajiem fondiem ir tendence pastiprināties pēc spēcīgas tirgus darbības periodiem, jo aktīvie pārvaldnieki šādos periodos ir sliktāki… savukārt, šī maiņa saasina tirgus augšupejas tendences, veidojot ilgākus periodus ar zemu nepastāvību un impulsu. Kad tirgi galu galā pretēji, korekcija kļūst dziļāka un nepastāvība palielinās."
Sistēmiskais risks
Meklējamais Alfa norāda, ka akciju tirgus vēl nav piedzīvojis lielu lejupslīdi, kopš ETF ir ieņēmušas savu pašreizējo nozīmīgumu. Lai arī ir ļoti grūti paredzēt, kā pasīvā ieguldījumu zonas izaugsme varētu ietekmēt šādu tirgus kustību, analītiķi piekrīt, ka pastāv nozīmīgi un nopietni sistēmiski riski.
Viena no galvenajām bažām par ETF tirgus atvilkšanas laikā ir tā, ka visi investori, pārdodot, iegūs no viena un tā paša akciju groza. Kapitāla indeksa plūsmas mainīsies, un investori sapratīs, ka viņi nemaz nav diversificēti.
Investori, kas vēlas izvairīties no ieguldījumiem mega ETF, kas ir pārvērtēti pārvērtētiem un potenciāli riskantiem akcijām, var vēlēties uzzināt, kas tiek dēvēts par nelikviditātes prēmiju. Likvīdu ieguldījumu mērķi akcijām, kuras tiek tirgotas ar zemāku frekvenci nekā to konkurenti tirgū; tos identificē ar zemiem tirdzniecības apjomiem un lielām cenu starpībām. Tā kā mazāk likvīdi krājumi tiek uzskatīti par riskantākiem nekā likvīdākiem, ar šo grupu ir saistīta prēmija, un tas liecina, ka ilgtermiņā varētu būt pārsnieguma potenciāls.
Jau ir ETF, kuru mērķis ir gūt labumu no šīm likviditātes problēmām. Piemēram, Vanguard ASV likviditātes koeficients ETF (VFLQ), izstrādājot savu līdzdalības grozu, izmanto vairākus likviditātes rādītājus. Tā kā arvien vairāk investoru pieaugošajā ETF telpā kļūst noraizējušies par liela mēroga riskiem, kas saistīti ar dažiem pasaules ievērojamākajiem ETF, iespējams, ka jaunpienācēji šajā jomā arvien biežāk ņems vērā šādus apsvērumus. (Lai iegūtu papildinformāciju, izlasiet: ETF priekšrocības un trūkumi .)
