Satura rādītājs
- Privātā kapitāla fonda pamati
- Maksas
- Partneri un atbildība
- Komandītsabiedrības līgums
- Investīciju un izmaksu struktūra
- Citi apsvērumi
- Grunts līnija
Lai arī mūsdienu privātā kapitāla investīciju vēsture meklējama pagājušā gadsimta sākumā, tie patiesībā nav ieguvuši nozīmīgumu līdz 70. gadiem. Tas ir aptuveni laikā, kad tehnoloģijas Amerikas Savienotajās Valstīs ieguva tik nepieciešamo stimulu no riska kapitāla. Daudzi topošie un grūtībās nonākušie uzņēmumi varēja piesaistīt līdzekļus no privātiem avotiem, nevis devās uz publisko tirgu. Daži lielie vārdi, kurus mēs šodien pazīstam, piemēram, Apple, varēja ievietot savus vārdus kartē, pateicoties līdzekļiem, ko viņi saņēma no privātā kapitāla.
Kaut arī šie fondi investoriem sola lielu atdevi, vidējam investoram tie var nebūt viegli pieejami. Uzņēmumi parasti pieprasa minimālo ieguldījumu 200 000 USD vai vairāk, kas nozīmē, ka privātais kapitāls ir paredzēts institucionālajiem ieguldītājiem vai tiem, kuru rīcībā ir daudz naudas.
Ja tas notiek jūs un jūs spējat izpildīt šo sākotnējo minimālo prasību, esat novērsis pirmo šķērsli. Bet pirms jūs veicat šo ieguldījumu privātā kapitāla fondā, jums vajadzētu labi izprast šo fondu tipiskās struktūras.
Taustiņu izņemšana
- Privātā kapitāla fondi ir slēgti fondi, kas nav kotēti publiskajā biržā. Viņu maksās ietilpst gan pārvaldības, gan darbības maksas. Privātā kapitāla fonda partnerus sauc par vispārējiem partneriem, bet investorus vai komandītsabiedrības - komandītsabiedrības līgumā ir noteikts katras puses uzņemtā riska apmērs līdz ar fonda darbības ilgumu. Ierobežotie partneri ir atbildīgi līdz visu ieguldīto naudas summu, savukārt pilnsabiedrības ir pilnībā atbildīgas par tirgu.
Privātā kapitāla fonda pamati
Privātā kapitāla fondi ir slēgta tipa fondi, kurus uzskata par alternatīvu ieguldījumu klasi. Tā kā viņi ir privāti, viņu kapitāls netiek kotēts publiskā biržā. Šie fondi ļauj privātpersonām ar lielu neto vērtību un dažādām institūcijām tieši ieguldīt uzņēmumos un iegūt to kapitāla daļu.
Fondi var apsvērt iespēju iegādāties privāto firmu vai valsts uzņēmumu līdzdalību ar nodomu svītrot pēdējās no publiskajām biržām, lai tās pārņemtu privātās. Pēc noteiktā laika posma privātā kapitāla fonds parasti atsavina savu kapitālu, izmantojot vairākas iespējas, ieskaitot sākotnējos publiskos piedāvājumus (IPO) vai pārdošanu citām privātā kapitāla firmām.
Atšķirībā no valsts fondiem, privātā kapitāla fondu kapitāls nav pieejams publiskajā biržā.
Lai arī minimālie ieguldījumi katram fondam ir atšķirīgi, privātā kapitāla fondu struktūra vēsturiski seko līdzīgai struktūrai, kas ietver fonda partneru klases, pārvaldības maksas, ieguldījumu horizontu un citus galvenos faktorus, kas noteikti komandītsabiedrības līgumā (LPA).
Lielākoties privātā kapitāla fondi tiek regulēti daudz mazāk nekā citi aktīvi tirgū. Tas ir tāpēc, ka tiek uzskatīts, ka ieguldītāji ar lielu neto vērtību ir labāk sagatavoti zaudējumu segšanai nekā vidējie investori. Bet pēc finanšu krīzes valdība ir apskatījusi privāto kapitālu ar daudz lielāku rūpību nekā jebkad agrāk.
Maksas
Ja esat iepazinies ar riska ieguldījumu fonda maksas struktūru, pamanīsit, ka tā ir ļoti līdzīga privātā kapitāla fonda struktūrai. Par to tiek iekasēta maksa gan par pārvaldību, gan par maksu.
Pārvaldības maksa ir apmēram 2% no kapitāla, kas apņemts ieguldīt fondā. Tātad fonds ar pārvaldītajiem aktīviem (AUM) USD 1 miljarda apmērā iekasē pārvaldības maksu 20 miljonu USD apmērā. Šī maksa sedz fonda darbības un administratīvās nodevas, piemēram, algas, darījumu nodevas - būtībā visu, kas nepieciešams fonda pārvaldīšanai. Tāpat kā jebkuram fondam, pārvaldības maksa tiek iekasēta pat tad, ja tas nedod pozitīvu atdevi.
Turpretī maksa par sniegumu ir procentos no peļņas, ko fonds ir ieguvis un tiek pārskaitīts galvenajam partnerim. Šīs maksas, kas var sasniegt 20%, parasti ir atkarīgas no tā, vai fonds nodrošina pozitīvu ienesīgumu. Maksas par rezultātiem rezultāts ir tāds, ka tās palīdz saskaņot gan ieguldītāju, gan fonda pārvaldītāja intereses. Ja fonda pārvaldnieks to spēj veiksmīgi izdarīt, viņš prot pamatot maksu par izpildi.
Partneri un atbildība
Privātā kapitāla fondi var veikt izpirkšanu ar piesaistītu kapitālu (melananine parāda), mezanīna parādu, privātās izvietošanas aizdevumus, grūtībās nonākušu parādu vai kalpot fondu fonda portfelī. Lai arī ieguldītājiem ir daudz dažādu iespēju, šie fondi parasti tiek veidoti kā komandītsabiedrības.
Tiem, kas vēlas labāk izprast privātā kapitāla fonda struktūru, būtu jāatzīst divas fonda dalības klasifikācijas. Pirmkārt, privātā kapitāla fonda partneri ir pazīstami kā vispārējie partneri. Saskaņā ar katra fonda struktūru ģimenes ārstiem tiek dotas tiesības pārvaldīt privātā kapitāla fondu un izvēlēties, kuras investīcijas viņi iekļaus tā portfeļos. Ģimenes ārsti ir atbildīgi arī par tādu investoru kapitāla saistību izpildi, kas pazīstami kā ierobežoti partneri. Šajā investoru kategorijā parasti ietilpst iestādes - pensiju fondi, universitāšu dotācijas, apdrošināšanas sabiedrības - un privātpersonas ar lielu neto vērtību.
Ierobežotiem partneriem nav ietekmes uz ieguldījumu lēmumiem. Laikā, kad tiek piesaistīts kapitāls, precīzie fondā iekļautie ieguldījumi nav zināmi. Tomēr VP var nolemt neveikt papildu ieguldījumus fondā, ja viņi ir neapmierināti ar fondu vai portfeļa pārvaldnieku.
Komandītsabiedrības līgums
Kad fonds piesaista naudu, institucionālie un individuālie ieguldītāji piekrīt īpašiem ieguldījumu noteikumiem, kas izklāstīti komandītsabiedrības līgumā. Tas, kas šajā līgumā atšķir katru partneru klasifikāciju, ir risks katram. VP ir atbildīgi par pilnu naudas summu, ko viņi iegulda fondā. Tomēr ģimenes ārsti ir pilnībā atbildīgi par tirgu, tas nozīmē, ja fonds zaudē visu un tā konts kļūst negatīvs, ģimenes ārsti ir atbildīgi par visiem parādiem vai saistībām, kas fondam pienākas.
LPA arī izklāsta svarīgu dzīves cikla rādītāju, kas pazīstams kā “Fonda ilgums”. PE fondiem parasti ir ierobežots garums 10 gadi, kas sastāv no pieciem dažādiem posmiem:
- Organizācija un veidošana. Līdzekļu vākšanas periods. Šis periods parasti ilgst divus gadus. Trīs gadu darījuma iegūšanas un investīciju periods. Portfeļa pārvaldības periods. Līdz septiņiem gadiem iziet no esošajiem ieguldījumiem, izmantojot IPO, otrreizējos tirgus vai tirdzniecības pārdošanas darījumus.
Privātā kapitāla fondi parasti iziet no katra darījuma noteiktā laika posmā, ņemot vērā stimulu struktūru un ģimenes ārsta iespējamo vēlmi piesaistīt jaunu fondu. Tomēr šo laika posmu var ietekmēt negatīvi tirgus apstākļi, piemēram, periodi, kad dažādas izejas iespējas, piemēram, IPO, var nepiesaistīt vēlamo kapitālu uzņēmuma pārdošanai.
Pie ievērojamām privātā kapitāla izņemšanām pieder Blackstone Group (BX) 2013. gada Hilton Worldwide Holdings (HLT) IPO, kas darījuma arhitektiem nodrošināja papīra peļņu 12 miljardu USD apmērā.
Investīciju un izmaksu struktūra
Iespējams, ka jebkura fonda LPA vissvarīgākās sastāvdaļas ir acīmredzamas: Ienākums no ieguldījumiem un izmaksas, kas saistītas ar uzņēmējdarbību ar fondu. Papildus lēmumu pieņemšanas tiesībām ģimenes ārsti saņem pārvaldības maksu un “pārnēsāšanu”.
LPA tradicionāli nosaka pārvaldības maksas fonda galvenajiem partneriem. Ierasts, ka privātā kapitāla fondi pieprasa gada maksu 2% apmērā no ieguldītā kapitāla, lai samaksātu par uzņēmumu algām, darījumu iegūšanu un juridiskajiem pakalpojumiem, datu un pētījumu izmaksām, mārketingu un papildu fiksētām un mainīgām izmaksām. Piemēram, ja privātā kapitāla firma piesaistītu 500 miljonu dolāru lielu fondu, tā katru gadu iekasētu 10 miljonus dolāru, lai segtu izdevumus. Fonda 10 gadu cikla laikā PE firma iekasē nodevas 100 miljonu ASV dolāru apmērā, kas nozīmē, ka šajā desmitgadē faktiski ir ieguldīti 400 miljoni dolāru.
Privātā kapitāla uzņēmumi arī saņem pārnesi, kas ir maksa par rezultātu, kas parasti ir 20% no fonda pārsniegtās bruto peļņas. Investori parasti ir gatavi maksāt šīs maksas sakarā ar fonda spēju palīdzēt pārvaldīt un mazināt korporatīvās pārvaldības un vadības jautājumus, kas varētu negatīvi ietekmēt valsts uzņēmumu.
Citi apsvērumi
LPA iekļauti arī ierobežojumi ģimenes ārstiem attiecībā uz ieguldījumu veidiem, kurus viņi varētu apsvērt. Šie ierobežojumi var ietvert nozares veidu, uzņēmuma lielumu, diversifikācijas prasības un potenciālo iegādes mērķu atrašanās vietu. Turklāt ģimenes ārstiem ir atļauts piešķirt katram fondam tikai noteiktu naudas summu katram finansētajam darījumam. Saskaņā ar šiem noteikumiem fonds pārējo kapitālu aizņemas no bankām, kuras var aizdot dažādos naudas plūsmas reizinājumos, kas var pārbaudīt potenciālo darījumu rentabilitāti.
Spēja ierobežot potenciālo finansējumu līdz konkrētam darījumam ir svarīga ierobežotiem partneriem, jo vairākas kopā apvienotas investīcijas uzlabo ģimenes ārstu stimulēšanas struktūru. Ieguldījumi vairākos uzņēmumos rada risku ģimenes ārstiem un var samazināt potenciālo pārnesi, ja pagātnes vai nākotnes darījums ir slikts vai negatīvs.
Tikmēr VP netiek garantētas veto tiesības uz individuāliem ieguldījumiem. Tas ir svarīgi, jo VP, kas pārsniedz ģimenes ārstu skaitu fondā, parasti iebilst pret noteiktiem ieguldījumiem pārvaldības problēmu dēļ, jo īpaši uzņēmumu identificēšanas un finansēšanas agrīnajā posmā. Vairāku uzņēmumu veto tiesības var izglītot pozitīvos stimulus, ko rada fondu ieguldījumu apvienošana.
Grunts līnija
Privātā kapitāla uzņēmumi piedāvā unikālas ieguldījumu iespējas augsta neto vērtības un institucionālajiem ieguldītājiem. Bet ikvienam, kurš vēlas ieguldīt PE fondā, vispirms ir jāsaprot tā struktūra, lai viņš vai viņa apzinātos laiku, kas viņiem būs vajadzīgs ieguldīšanai, visu saistīto pārvaldības un izpildes maksu un saistītās saistības.
Parasti PE fondiem ir 10 gadu darbības laiks, tiem ir vajadzīgas 2% ikgadējās pārvaldības maksas un 20% komisijas par izpildi, un ir nepieciešams, lai VP uzņemtos atbildību par saviem individuālajiem ieguldījumiem, bet ģimenes ārsti saglabā pilnu atbildību.
