Riska vērtība (VaR) ir statistikas riska pārvaldības paņēmiens, kas nosaka ar portfeli saistītā finanšu riska apmēru. Parasti portfelī ir divu veidu riska darījumi: lineāri vai nelineāri. Portfelis, kas satur ievērojamu daudzumu nelineāru atvasinājumu, tiek pakļauts nelineāra riska darījumiem.
Portfeļa VaR noteiktā laika posmā ar zināmu ticamību mēra potenciālo zaudējumu apmēru. Piemēram, apsveriet portfeli, kura vienas dienas vērtība ir 1%, un tas ir USD 5 miljoni. Ar 99% pārliecību gaidāmie sliktākie ikdienas zaudējumi nepārsniegs USD 5 miljonus. Pastāv 1% iespējamība, ka portfelis jebkurā dienā var zaudēt vairāk nekā USD 5 miljonus.
Nelineāri apsvērumi
Nelineārā riska pakāpe rodas, aprēķinot atvasināto instrumentu portfeļa VaR. Nelineārie atvasinātie instrumenti, piemēram, iespējas līgumi, ir atkarīgi no dažādām pazīmēm, ieskaitot netiešo nepastāvību, laiku līdz termiņa beigām, pamatā esošo aktīvu cenu un pašreizējo procentu likmi. Ir grūti apkopot vēsturiskos datus par atdevi, jo, lai izmantotu standarta VaR pieeju, opcijas atdevei jābūt atkarīgai no visiem raksturlielumiem. Ievadot visus parametrus, kas saistīti ar opcijām, Black-Scholes modelī vai citā opciju cenu noteikšanas modelī, modeļi kļūst nelineāri.
Tāpēc izmaksas līknes vai izvēles prēmija kā pamatā esošo aktīvu cenu funkcija ir nelineāra. Piemēram, pieņemsim, ka ir notikušas izmaiņas akciju cenā, un tās tiek ievadītas Black-Scholes modelī. Atbilstošā vērtība nav proporcionāla ieguldījumiem modeļa laika un nepastāvības dēļ, jo iespējas patērē aktīvus.
Atvasināto finanšu instrumentu nelinearitāte rada nelineāru riska darījumu risku portfelī ar nelineāriem atvasinājumiem. Nelinearitāte ir viegli pamanāma vienkāršās vaniļas zvana opcijas izmaksu diagrammā. Izmaksas diagrammai ir izteikti pozitīvs izliekts izmaksas profils pirms opcijas derīguma termiņa beigām attiecībā uz akciju cenu. Kad pirkšanas iespēja sasniedz punktu, kurā opcija atrodas naudā, tā sasniedz punktu, kurā izmaksas kļūst lineāras. Un otrādi, tā kā pirkšanas iespējas līgumam kļūst arvien mazāk naudas, likme, ar kādu opcija zaudē naudu, samazinās līdz opcijas prēmija ir nulle.
Grunts līnija
Ja portfelī ir nelineāri atvasinājumi, piemēram, iespējas līgumi, portfeļa ienesīguma sadalījumam būs pozitīvs vai negatīvs šķībs vai augsts vai zems kurtozes līmenis. Šķībums mēra varbūtības sadalījuma asimetriju ap vidējo. Kurtoze mēra sadalījumu ap vidējo; ar augstu kurtozi ir resnāki sadalījuma astes gali, un ar zemu kurtozi ir izdilis astes gali. Tāpēc ir grūti izmantot VaR metodi, kas paredz, ka atdeve parasti tiek sadalīta. Tā vietā portfeļa, kurā ir nelineāri riska darījumi, VaR aprēķins parasti tiek aprēķināts, izmantojot Monte Carlo iespēju cenu noteikšanas modeļu simulācijas, lai novērtētu portfeļa VaR.
