Kas ir postmodernā portfeļa teorija?
Postmodernā portfeļa teorija (PMPT) ir portfeļa optimizācijas metodika, kas izmanto ienesīguma lejupejošo risku, nevis vidējo ieguldījumu atdeves dispersiju, ko izmanto mūsdienu portfeļa teorija (MPT). Abas teorijas apraksta, kā jānovērtē riskanti aktīvi un cik racionāli ieguldītājiem jāizmanto diversifikācija, lai sasniegtu portfeļa optimizāciju. Atšķirība slēpjas katras teorijas riska definīcijā un tajā, kā šis risks ietekmē paredzamo atdevi.
Izpratne par postmoderno portfeļu teoriju (PMPT)
PMPT tika iecerēts 1991. gadā, kad programmatūras dizaineri Braiens M. Roms un Kathleen Ferguson uzskatīja, ka programmatūrā, kas balstīta uz MPT, ir būtiskas nepilnības un ierobežojumi, un mēģināja diferencēt viņu uzņēmuma Investment Technologies izstrādāto portfeļa veidošanas programmatūru. Teorijā kā riska mērs tiek izmantota negatīvo ienesīgumu standartnovirze, savukārt mūsdienu portfeļa teorijā kā riska mērs tiek izmantota visu ienesīgumu standartnovirze. Pēc tam, kad ekonomists Harijs Markovičs bija MPT koncepcijas aizsācējs 1952. gadā, vēlāk iegūstot Nobela ekonomikas balvu par darbu, kura centrā bija formāla kvantitatīvā riska un ienesīguma ietvara izveidošana investīciju lēmumu pieņemšanai, MPT joprojām bija galvenā doma par portfeļa pārvaldību. gadu desmitiem, un to turpina izmantot finanšu vadītāji.
Roms un Fergusons atzīmēja divus svarīgus MPT ierobežojumus: tā pieņēmumus, ka visu portfeļu un vērtspapīru ieguldījumu atdevi var precīzi atspoguļot ar kopīgu elipsveida sadalījumu, piemēram, parasto sadalījumu, un ka portfeļa atdeves dispersija ir pareizais ieguldījuma mērs. risks. Roms un Fergusons pēc tam pilnveidoja un iepazīstināja ar savu PMPT teoriju 1993. gada rakstā The Journal of Performance Management. PMPT turpināja attīstīties un paplašināties, jo akadēmiķi visā pasaulē ir pārbaudījuši šīs teorijas un pārliecinājušies, ka tām ir nopelni.
PMPT elementi
Portfeļa veidošanas galvenais faktors ir riska atšķirības, ko nosaka peļņas standartnovirze starp PMPT un MPT. MPT uzņemas simetrisku risku, savukārt PMPT uzņemas asimetrisku risku. Negatīvo risku mēra ar mērķa daļēju novirzi, sauktu par lejupvērstu novirzi, un tas atspoguļo to, no kā investori visvairāk baidās: negatīvas atdeves.
Sortino koeficients bija pirmais jaunais elements, ko Roms un Fergusons ieviesa PMPT rubrikā un kas tika izveidots, lai aizstātu MPT Sharpe koeficientu kā riska koriģētas atdeves rādītāju, un tas tika uzlabots, pateicoties tā spējai sarindot ieguldījumu rezultātus. Svārstīguma šķībs, kas mēra sadalījuma procentuālo attiecību no kopējās novirzes no atdeves virs vidējā un atdevi zem vidējā, bija otrā portfeļa analīzes statistika, kas jāpievieno PMPT sadaļai.
