Neatkarīgi no tā, vai plānojat iegādāties pirkšanas vai pārdošanas opciju, ir vērts uzzināt ne tikai par bāzes darījuma ietekmi uz jūsu izvēles cenu. Bieži vien šķiet, ka opciju cenām ir sava dzīve, pat ja tirgi mainās, kā paredzēts. Tuvāk apskatot, atklājas, ka vainīgais parasti ir izmaiņas netiešajā nepastāvībā.
TUTORIAL: Iespēju pamati
Kaut arī zinot, kā svārstīgums ietekmē opciju cenu uzvedību, tas var palīdzēt mazināt zaudējumus, taču tas var arī pievienot jauku prēmiju darījumiem, kas uzvar. Triks ir izprast cenu nepastāvības dinamiku - vēsturiskās attiecības starp pamatā esošo virziena izmaiņām un nepastāvības virziena izmaiņām. Par laimi, šīs attiecības akciju tirgos ir viegli saprotamas un diezgan uzticamas. (Lai vairāk uzzinātu par cenu nepastāvību, pārbaudiet cenu svārstības un aizņemtos līdzekļus .)
Cenu un nepastāvības attiecības
S&P 500 cenu diagramma un implicētais svārstīguma indekss (VIX) opcijām, kuras tirgo ar S&P 500, liecina, ka pastāv apgrieztas attiecības. Kā parādīts 1. attēlā, kad S&P 500 (augšējais zemes gabals) cena pārvietojas zemāk, netiešā nepastāvība (apakšējā diagramma) pārvietojas augstāk, un otrādi. (Diagrammas ir būtisks tirgus izsekošanas rīks. Uzziniet par diagrammu, kuru daudzi investori izmanto, lai interpretētu nepastāvību un veiktu pareizus termiņu darījumus; lasiet diapazona joslu diagrammas: atšķirīgs skats uz tirgiem .)
Cenu un nepastāvības izmaiņu ietekme uz iespējas līgumiem
Zemāk esošajā tabulā ir apkopota šo attiecību nozīmīgā dinamika, ar "+" un "-" norādot, kā kustība pakārtotajā un saistītajā kustībā netiešā nepastāvībā (IV) ietekmē četrus tiešo pozīciju veidus. Piemēram, ir divas pozīcijas, kurām ir "+ / +" noteiktā stāvoklī, kas nozīmē, ka tām ir pozitīva ietekme gan no cenu, gan no svārstīguma izmaiņām, padarot šīs pozīcijas ideālas šādā stāvoklī: S&P kritums pozitīvi ietekmē garās pozīcijas. 500, bet arī no attiecīgā netiešā svārstīguma pieauguma, un īsās pozīcijas pozitīvi ietekmē gan cenu, gan nepastāvību, palielinoties S&P 500, kas atbilst netiešās svārstības kritumam. (Uzziniet, kā svārstīgums ietekmē opciju cenas. Pārbaudiet cenu un nepastāvības attiecību: izvairieties no negatīviem pārsteigumiem .)
Bet pretēji viņu "ideālajiem" nosacījumiem, ilgi un īsi liekot iespējami sliktāko efektu kombināciju, kas apzīmēta ar "- / -". Pozīcijas, kurās parādīta jaukta kombinācija ("+/-" vai "- / +"), rada atšķirīgu ietekmi, kas nozīmē cenu kustību un netiešās svārstīguma izmaiņas pretrunīgi. Šeit jūs atradīsit savus nepastāvības pārsteigumus.
Piemēram, teiksim, kādam tirgotājam šķiet, ka tirgus ir samazinājies līdz vietai, kurā tas tiek pārdots, un tam vajadzētu būt vismaz pretēju tendenču pieaugumam. (Skat. 1. attēlu, kur bultiņa norāda uz pieaugošo S&P 500.) Ja tirgotājs pareizi paredz pagriezienu tirgus virzienā (tas ir, izvēlas tirgus dibenu), iegādājoties pirkšanas iespēju, viņš vai viņa var atklāt, ka ieguvumi ir daudz mazāks vai pat neeksistējošs pēc augšupvērstās kustības (atkarībā no tā, cik daudz laika ir pagājis).
Atcerieties no 1. tabulas, ka tālajam zvanam ir tendence samazināties netieši, kaut arī tas gūst peļņu no cenu pieauguma (apzīmēts ar “+/-”). Un 1. attēls parāda, ka VIX līmeņi strauji pazeminās, jo tirgus palielinās: Bailes mazinās, kas atspoguļojas pazeminātā VIX, kas noved pie prēmiju līmeņa krišanās, kaut arī cenu kāpums paaugstina zvanu piemaksu cenas.
Garie zvani tirgus apakšā ir "dārgi"
Iepriekš minētajā piemērā tirgus lejasdaļas pircējs galu galā iegādājas ļoti “dārgas” opcijas, kurām faktiski jau ir noteikta cena augšupvērstā tirgus solī. Piemaksa var dramatiski samazināties, ņemot vērā netiešās svārstības līmeņa pazemināšanos, neitralizējot cenu pieauguma pozitīvo ietekmi, atstājot nenojaušo zvana pircēju pārmācīt par to, kāpēc cena nav augusi kā paredzēts.
Zemāk redzamais 2. un 3. attēls parāda šo neapmierinošo dinamiku, izmantojot teorētiskās cenas. 2. attēlā pēc ātrā pamata bāzes pārvietošanas līdz 1205 no 1185 tiek gūta peļņa no šī hipotētiskā 1225. gada februāra ilgā uzaicinājuma. Pārcelšanās rada teorētisku peļņu USD 1120 vērtībā.
Bet šī peļņa neparedz netiešās nepastāvības izmaiņas. Veicot spekulatīvu zvana iegādi tirgus lejasdaļas tuvumā, var droši pieņemt, ka netiešās nepastāvības kritums vismaz par 3 procentpunktiem notiek, ja tirgus atsitiens ir 20 punkti.
3. attēlā parādīts rezultāts pēc tam, kad modelim ir pievienota nepastāvības dimensija. Tagad peļņa no 20 punktu pārvietošanās ir tikai 145 USD. Un, ja pa to laiku notiek zināma laika vērtības samazināšanās, tad kaitējums ir smagāks, par ko liecina nākamā zemākā peļņas / zaudējumu līnija (T + 9 dienas tirdzniecībā). Šeit, neskatoties uz augstāku pārvietošanos, peļņa ir pārvērtusies zaudējumos apmēram 250 USD vērtībā!
Viens no veidiem, kā samazināt nepastāvības izmaiņu radīto kaitējumu, piemēram, šajā gadījumā, ir vērša cenu starpības pirkšana. Agresīvāki tirgotāji varētu vēlēties izveidot īstermiņa pārdošanas likmes vai likmju starpības, kurām ir “+, +” attiecības ar cenu pieaugumu. Tomēr ņemiet vērā, ka cenu kritumam ir "- / -" ietekme uz pārdošanas pārdevējiem, kas nozīmē, ka pozīcijas cietīs ne tikai no cenu krituma, bet arī no augošās netiešās svārstības.
Tirgus topu garās pozīcijas ir "lētas"
Tagad apskatīsim garā priekšmeta iegādi. Šeit, izvēloties tirgus augšdaļu, ievadot garo pārdošanas iespēju, ir priekšrocības salīdzinājumā ar tirgus apakšas izvēli, ievadot garu sarunu. Tas notiek tāpēc, ka gariem pārdošanas gadījumiem ir "+ / +" saistības ar cenu / netiešajām svārstīguma izmaiņām.
Zemāk 4. un 5. attēlā mēs izveidojām hipotētisku 1125. gada februāra beigu naudas summu. 4. attēlā jūs varat redzēt, ka ātrs cenas kritums par 20 punktiem līdz 1165, nemainot netiešo svārstīgumu, noved pie 645 dolāru peļņas. (Šī opcija ir attālāka no naudas, tāpēc tai ir mazāka delta vērtība, kas noved pie mazākas peļņas ar 20 punktu pārvietojumu, salīdzinot ar mūsu hipotētisko 1225 zvana opciju, kas ir tuvāk naudai.)
Tikmēr, aplūkojot 5. attēlu, kas parāda netiešās svārstības palielināšanos par trim procentpunktiem, mēs redzam, ka peļņa tagad palielinās līdz 1470 USD. Un pat ar laika vērtības samazināšanos tirdzniecībā T + 9 dienu laikā peļņa ir gandrīz USD 1000.
Tāpēc, spekulējot ar tirgus kritumu (tas ir, mēģinot izvēlēties virsotni), iegādājoties pārdošanas iespējas, ir iebūvēta netiešā svārstīguma robeža. Šo stratēģiju pievilcīgāku padara tas, ka tirgus topos netiešā svārstīgums parasti ir ārkārtīgi zemā līmenī, tāpēc pircējs, kas pirkts, pērk ļoti "lētas" iespējas, kuru cenās nav pārāk daudz svārstīguma risku.
Grunts līnija
Pat ja jūs pareizi prognozējat tirgus atveseļošanos un mēģināt gūt peļņu, iegādājoties opciju, iespējams, ka nesaņemsit peļņu, kuru gaidījāt. Netiešās svārstības samazināšanās, atkāpjoties no tirgus, var izraisīt negatīvus pārsteigumus, neitralizējot cenu pieauguma pozitīvo ietekmi. No otras puses, pirkšana liek tirgū virsotnes var radīt dažus pozitīvus pārsteigumus, jo cenu krišanās palielina netiešo svārstīgumu līmeni, pievienojot papildu potenciālo peļņu ilgstošam pirkumam, kas nopirkts ļoti lēti. Zinot cenu svārstību dinamiku un tās saistību ar jūsu izvēles pozīciju, tas var ievērojami ietekmēt jūsu tirdzniecības rezultātus.
