Nasdaq Composite Index pirmdien pārcēlās uz tehniskās korekcijas teritoriju, zaudējot vairāk nekā 10% no augstākajiem rādītājiem 2019. gada 29. aprīlī. Papildus vispārējam tirgus vājumam lielāko daļu pirmdienas zaudējumu var attiecināt uz sliktajām ziņām Facebook Inc. (FB)., Alphabet Inc. (GOOGL), Amazon.com Inc. (AMZN) un Apple Inc. (AAPL).
Investori uzzināja, ka Federālā tirdzniecības komisija (FTC) izmeklēs Facebook un Amazon attiecībā uz pretmonopolu izturēšanos, bet Tieslietu departaments apkaros līdzīgas Alphabet un Apple zondes. Pirmdien visu četru akciju kritums bija zemāks: Apple vislabāk veicās ar nedaudz vairāk kā 1% zaudējumiem, savukārt Facebook akciju cena zaudēja pēriena 7, 5%.
Svarīgi jautājumi valdībai ir par to, vai šie uzņēmumi ir izmantojuši savu dominējošo stāvokli tirgū, lai negodīgi konkurētu ar mazākām firmām. Šis jautājums ir bijis pārsteidzoši populārs gan republikāņu, gan demokrātu politiķu vidū, tostarp senatora prezidenta amata kandidāte Elizabete Vorene, kura ir aicinājusi dažus no šiem uzņēmumiem sadalīt a la Standard Oil Co. Inc. vai AT&T Inc. (T).
Varbūt tam nevajadzēja būt tik lielam pārsteigumam ieguldītājiem, ņemot vērā FTC priekšsēdētāja Džo Simmonsa 26. februārī paziņoto par konkurences darba grupas izveidošanu. Tajā laikā neviens īsti nepamanīja daudz un nepamanīja visu tā potenciālo mērķa akciju cenu. darba grupa tajā dienā bija izveidota.
Šajā grupā ir dažas iespējamās konkurences pārkāpumu jomas, tostarp iepriekšējās apvienošanās un tas, vai šie uzņēmumi izmanto savu tirgus stāvokli, lai kaitētu konkurentiem, kuri ir atkarīgi no viņu pakalpojumiem.
Piemēram, vai šie uzņēmumi ir izmantojuši savu tirgus stāvokli, lai negodīgi iegūtu citus potenciālos konkurentus vai kavētu jaunu uzņēmumu ienākšanu tirgū? Atkarībā no apvienošanās noteikumiem un apjoma darījumu varētu uzskatīt par konkurences problēmu. Valdība varētu noteikt, ka tad, kad Facebook iegādājās Instagram un WhatsApp, tas būtībā slēdza potenciālos konkurentus un nodarīja ļaunumu patērētājam, nodrošinot mazāku izvēli.
Saistīta problēma ir tā, kā šie lielie uzņēmumi izturas pret potenciālajiem konkurentiem, kuri arī ir atkarīgi no viņiem pakalpojumiem. Eiropas Savienības tirdzniecības izmeklētāji jau zondē Amazon, ka viņi izmanto datus par saviem neatkarīgajiem pārdevējiem, lai labāk pārdotu pašu Amazon izstrādājumus.
Alfabēts kontrolē savu meklēšanas algoritmu, meklēšanas reklāmu un DoubleClick reklāmas tīklu, kas izvieto reklāmkarogu reklāmas ārpus Google; kas reklāmdevējiem ļauj izvēlēties tikai dažas alternatīvas vai tās nav vispār. Valdība varēja secināt, ka Alfabēta uzvedība ir palielinājusi reklāmas izmaksas, apslāpējusi alternatīvu konkurenci (piemēram, Yahoo!) un nodarījusi kaitējumu patērētājiem tirgū, kurā ir mazāk izvēles iespēju.
Šī jaunā izmeklēšanas kārta ir papildus pārbaudei, ar kuru daži no šiem uzņēmumiem saskaras citās jurisdikcijās, piemēram, Eiropas Savienībā, un nesaistītai izmeklēšanai par to, kā uzņēmumi, piemēram, Facebook, ir ļaunprātīgi izmantojuši privātu lietotāju informāciju. Kopā šie jautājumi varētu dot konkurences monstriem vanagos Kongresā daudz vairāk munīcijas, ko izmantot pret šo firmu pieaugošo bagātību un varu.
Kāda ir iespējamā ietekme uz akciju cenām?
Manuprāt, vissvarīgākais jautājums ir: kādi ir izmeklēšanas pasākumi, ja tādi ir? Daži politiķi un korporatīvie aktīvisti ir ieteikuši šos uzņēmumus uzskatīt par komunālajiem pakalpojumiem un neļaut konkurēt ar firmām, kas ir atkarīgas no viņu platformas. Ja tas notiktu, mēs redzētu izmaiņas, piemēram, Google meklēšanas biznesu atdalītu no tā reklāmas biznesa.
Īstermiņā to būtu ļoti grūti iekļaut šo krājumu cenā. Tomēr lielās pretmonopola darbības ir kļuvušas par pagātni, un visas iespējamās FTC un Tieslietu departamenta veiktās darbības, visticamāk, neizraisīs šo firmu sadalīšanos vai neseno apvienošanos. Ņemot vērā varu, ko šie uzņēmumi var izmantot, lai ietekmētu sabiedrisko domu, es neuzskatu, ka politiskā apņēmība pārtraukšanas gadījumā ilgst ilgāk, nekā uzņēmumi var tiesāties pret valdību.
Tomēr tas nenozīmē, ka dažu diskontēšana katras akcijas cenā nav piemērota. Es ceru, ka mēs redzēsim virkni skaidras naudas norēķinu no šiem uzņēmumiem un smalkas izmaiņas līgumos starp uzņēmumiem un to klientiem un partneriem. Tieši tā notika Eiropas Savienībā: viņi no Alfabet ir saņēmis miljardiem eiro no vairākām soda naudām par konkurences noteikumu pārkāpšanu.
20. martā Eiropas Komisija paziņoja, ka alfabētam būs jāmaksā vēl 1, 7 miljardu dolāru soda nauda par ekskluzīvu noteikumu izmantošanu līgumos ar reklāmas partneriem, kas palielina neseno naudas sodu kopsummu, ko alfabēts samaksājis Eiropas komisijai, vairāk nekā 9 miljardu dolāru apmērā. Šī pretmonopola prakse tika izmantota desmit gadus, un, lai arī naudas sods izklausās liels un tam vajadzētu ietekmēt akciju cenu, tas bija mazsvarīgs attiecībā uz peļņu, ko uzņēmums guva šajos gados.
Es ceru, ka valdība veiks līdzīgu ceļu kā Eiropas Komisija un sadarbosies ar šiem uzņēmumiem, lai mainītu savu politiku un samaksātu soda naudas. Lai gan tas noteikti prasa nelielu atlaidi akciju cenai, es domāju, ka visnozīmīgākā ietekme būs atvēsinoša ietekme uz turpmākajām pārņemšanām un apvienošanām.
Lai arī vairums no šiem uzņēmumiem, izmantojot organisko izaugsmi, ieguva dominējošu pozīciju nozarē, to iegādei ir bijusi nozīmīgāka loma rentabilitātes pieaugumā. Piemēram, mums nav detalizētu ieņēmumu sadalījumu no katras vietas, bet nozares analītiķi sagaida, ka ceturtdaļa no Facebook ieņēmumiem varētu nākt no Instagram līdz 2020. gadam.
Tagad iedomājieties, vai Facebook vai Alfabētam, meklējot apstiprinājumu nākamajam lielajam pirkumam, ir jāsaskaras ar stingrāku un skeptiskāku FTC un Tieslietu departamentu. Ja tehnoloģiju firmas liegs izmantot savu kapitālu, lai meklētu iegādi, tās, iespējams, augs lēnāk un būs pelnījušas zemāku prēmiju par savu akciju cenu, jo nākotnes naudas plūsmas būs mazākas.
Mēs nezinām, cik lielu daļu pirmdienas reakcijas izraisīja jaunumi, paredzamā īstermiņa izpilde vai bailes no ilgtermiņa pārmaiņām nozarē. Man ir aizdomas, ka daļa pirmdienas pārdošanas notika slikta ieguldītāja noskaņojuma dēļ kopumā. Šobrīd ir viegli atrast attaisnojumu akciju pārdošanai, kamēr pieaug tirdzniecības kara izraisītais stress un samazinās ekonomikas dati. Tomēr būtība ir tāda, ka investori ienīst nenoteiktību, un, šķiet, ka valdības konkurences noteikumu pārkāpumi šajā nozarē īstermiņā varētu izraisīt nepietiekamu sniegumu.
