Satura rādītājs
- Teorija
- Riska veidi
- Efektīva robeža
- Ko MPT nozīmē jums
- Negatīvi MPT
- Grunts līnija
Realitāte, protams, ir tāda, ka gandrīz nav iespējams atrast šāda veida ieguldījumus. Nav pārsteidzoši, ka cilvēki daudz laika pavada, izstrādājot metodes un stratēģijas, kas tuvojas “nevainojamam ieguldījumam”. Bet neviena no tām nav bijusi populāra kā mūsdienu portfeļa teorija (MPT).
Šeit mēs aplūkojam MPT pamatidejas, tās plusus un mīnusus, kā arī to, kā tai vajadzētu ņemt vērā jūsu portfeļa pārvaldību.
Taustiņu izņemšana
- Mūsdienu portfeļa teorija (MPT) apgalvo, ka ir iespējams izveidot ideālu portfeli, kas nodrošinās ieguldītājam maksimālu atdevi, uzņemoties optimālu riska pakāpi. MPT 1950. gados izstrādāja ekonomists Harijs Markovičs; viņa teorijas aptver portfeļu nozīmi, risku, diversifikāciju un dažādu veidu vērtspapīru savienojumus.Īpaši MPT iestājas par vērtspapīru un aktīvu klašu diversifikāciju vai priekšrocībām, ja visas jūsu olas netiek ievietotas vienā grozā.MPT saka, ka akcijas saskaras gan ar sistemātiskumu risks - tirgus riski, piemēram, procentu likmes un lejupslīdes, kā arī nesistemātiski riski - problēmas, kas raksturīgas katram krājumam, piemēram, vadības izmaiņas vai slikta pārdošana. Pareiza portfeļa diversifikācija nevar novērst sistemātisku risku, bet tas var mazināties, ja nenovērš, nesistemātisks risks.
Teorija
Vienu no vissvarīgākajām un ietekmīgākajām ekonomikas teorijām, kas nodarbojas ar finansēm un ieguldījumiem, MPT izstrādāja Harijs Markovičs, un 1952. gadā tas tika publicēts Finanšu žurnālā ar nosaukumu “Portfeļa izvēle”.
Teorija ir balstīta uz Markoviča hipotēzi, ka ieguldītājiem ir iespējams izveidot optimālu portfeli, lai palielinātu atdevi, uzņemoties kvantitatīvi izteiktu risku. Būtībā investori var samazināt risku, izmantojot diversifikāciju, izmantojot kvantitatīvu metodi.
Mūsdienu portfeļa teorija saka, ka nepietiek aplūkot paredzamo risku un viena konkrētā krājuma ienesīgumu. Ieguldot vairāk nekā vienā akcijā, ieguldītājs var gūt labumu no diversifikācijas, galvenokārt no tiem, samazinot portfeļa risku. MPT nosaka dažādošanas priekšrocības vai arī to, ka visas olšūnas nav ievietotas vienā grozā.
Lielākajai daļai investoru risks, ko viņi uzņemas, pērkot akciju, ir tāds, ka ienesīgums būs mazāks nekā gaidīts. Citiem vārdiem sakot, tā ir novirze no vidējās atdeves. Katram krājumam ir sava standarta novirze no vidējā, ko mūsdienu portfeļa teorija sauc par "risku".
Risks dažādu individuālu krājumu portfelī būs mazāks nekā risks, kas raksturīgs kāda no atsevišķiem krājumiem, ja dažādo krājumu riski nav tieši saistīti. Apsveriet portfeli, kurā ir divi riskanti krājumi: viens, kas atmaksājas, kad līst lietus, un otrs, kas atmaksājas, ja nav lietus. Portfelis, kurā ir abi aktīvi, vienmēr atmaksāsies neatkarīgi no tā, vai līst vai spīd. Pievienojot vienu riskantu aktīvu citam, var samazināt portfeļa visu laika apstākļu kopējo risku.
Citiem vārdiem sakot, Markovičs parādīja, ka ieguldījumi nav tikai krājumu savākšana, bet gan pareizas krājumu kombinācijas izvēle, starp kuriem izdalīt ligzdas olu.
Markovičs kopā ar Mertonu H. Milleru un Viljamu F. Šarpe mainīja cilvēku ieguldījumu veidu; par mūža darbu trīs dalījās 1990. gada Nobela prēmijā ekonomikā.
Riska veidi
Mūsdienu portfeļa teorija apgalvo, ka individuālu akciju ienesīguma riskam ir divas sastāvdaļas:
Sistemātisks risks - tie ir tirgus riski, kurus nevar dažādot. Procentu likmes, lejupslīde un kari ir sistemātiska riska piemēri.
Nesistemātisks risks - pazīstams arī kā “specifiskais risks”, šis risks ir raksturīgs atsevišķiem krājumiem, piemēram, vadības maiņai vai darbību samazinājumam. Šāda veida risku var dažādot, palielinot akciju daudzumu jūsu portfelī (skat. Attēlu zemāk). Tas atspoguļo akciju atdeves komponentu, kas nav korelēts ar vispārējām tirgus izmaiņām.
Labi diversificēta portfeļa gadījumā katra akcijas risks vai vidējā novirze no vidējā līmeņa maz veicina portfeļa risku. Tā vietā kopējo portfeļa risku nosaka atšķirība vai kovariācija starp atsevišķu akciju riska līmeņiem. Tā rezultātā ieguldītājiem ir izdevīgi turēt diversificētus portfeļus, nevis atsevišķus akcijas.
Attēla Džūlija Banga © Investopedia 2020
Efektīva robeža
Tagad, kad mēs saprotam dažādošanas priekšrocības, rodas jautājums, kā noteikt vislabāko dažādošanas līmeni. Ievadiet efektīvo robežu.
Katram ienesīguma līmenim ir viens portfelis, kas piedāvā viszemāko iespējamo risku, un katram riska līmenim ir portfelis, kas piedāvā visaugstāko ienesīgumu. Šīs kombinācijas var attēlot diagrammā, un iegūtā līnija ir efektīvā robeža. Zemāk redzamajā attēlā parādīta efektīva robeža tikai diviem krājumiem - augsta riska / augsta ienesīguma tehnoloģiju krājumiem (piemēram, Google) un zema riska / zema ienesīguma līmeņa krājumiem (piemēram, Coca-Cola).
Attēla Džūlija Banga © Investopedia 2020
Jebkurš portfelis, kas atrodas līknes augšējā daļā, ir efektīvs: tas dod maksimālo paredzamo atdevi noteiktam riska līmenim. Racionālam investoram tikai kādreiz būs portfelis, kas atrodas kaut kur uz efektīvās robežas. Maksimālais riska līmenis, kuru uzņemsies ieguldītājs, nosaka portfeļa pozīciju pozīcijā.
Mūsdienu portfeļa teorija šo ideju aizved vēl tālāk. Tas liek domāt, ka, apvienojot uz efektīvās robežas esošo akciju portfeli ar bezriska aktīvu, kura iegādi finansē ar aizņēmumiem, faktiski var palielināt ienesīgumu ārpus efektīvās robežas. Citiem vārdiem sakot, ja jums vajadzētu aizņemties, lai iegādātos bezriska akcijas, tad atlikušajam akciju portfelim varētu būt riskantāks profils un tādējādi lielāka atdeve, nekā jūs citādi varētu izvēlēties.
Ja portfelis ir līdzsvarots, katra akcijas individuālajam riskam ir maza ietekme uz kopējo portfeļa risku; drīzāk atšķirība starp katra akcijas riska līmeni ietekmē kopējo portfeļa risku.
Ko MPT nozīmē jums
Mūsdienu portfeļa teorijai ir bijusi ievērojama ietekme uz to, kā investori uztver risku, atdevi un portfeļa pārvaldību. Teorija parāda, ka portfeļa diversifikācija var samazināt ieguldījumu risku. Faktiski mūsdienu naudas pārvaldītāji regulāri ievēro tā norādījumus. Pasīvajos ieguldījumos iekļauts arī MPT, jo investori izvēlas zemu izmaksu un labi diversificētus indeksa fondus. Zaudējumi atsevišķos krājumos nav pietiekami nozīmīgi, lai dažādošanas dēļ kaitētu darbības rezultātiem, un pasīvo ieguldījumu veiksme un izplatība liecina par mūsdienu portfeļa teorijas visuresamību.
Negatīvi MPT
Lai cik visuresoša varētu būt MPT, tai joprojām ir daži trūkumi reālajā pasaulē. Iesācējiem tas bieži vien prasa investoriem pārdomāt riska jēdzienus. Dažreiz tas prasa, lai ieguldītājs uzņemtos uztvert riskantu ieguldījumu (piemēram, nākotnes līgumus), lai samazinātu kopējo risku. Tas var būt grūts ieguldījums investoram, kurš nav pazīstams ar sarežģītu portfeļa pārvaldības metožu priekšrocībām.
Turklāt MPT pieņem, ka ir iespējams izvēlēties akcijas, kuru individuālais sniegums nav atkarīgs no citiem ieguldījumiem portfelī. Bet tirgus vēsturnieki ir parādījuši, ka tādu instrumentu nav. Tirgus stresa laikā šķietami neatkarīgi ieguldījumi darbojas tā, it kā tie būtu saistīti.
Tāpat ir loģiski aizņemties, lai turētu bezriska aktīvu un palielinātu portfeļa ienesīgumu, bet patiesi bezriska aktīva atrašana ir cits jautājums. Tiek uzskatīts, ka valdības nodrošinātas obligācijas ir bezriska, taču patiesībā tās nav. Vērtspapīros, piemēram, pamatkapitālos un ASV Valsts kases obligācijās, nav noklusējuma riska, taču cerības uz augstāku inflāciju un procentu likmju izmaiņām var ietekmēt to vērtību.
Tad ir jautājums par dažādošanai nepieciešamo krājumu skaitu. Cik ir pietiekami? Kopfondos var būt desmitiem un desmitiem krājumu. Investīciju guru Viljams J. Bernsteins saka, ka pat ar 100 akcijām nav pietiekami, lai dažādotu nesistemātisko risku. Turpretī Edvīns J. Eltons un Martins J. Grūbers savā grāmatā "Mūsdienu portfeļa teorija un investīciju analīze" (1981) secina, ka pēc 20. krājuma pievienošanas jūs būtu ļoti tuvu optimālas daudzveidības sasniegšanai.
Grunts līnija
MPT būtība ir tāda, ka tirgu ir grūti pārspēt un ka cilvēki, kas pārspēj tirgu, ir tie, kas uzņemas risku, kas pārsniedz vidējo. Ir arī domāts, ka šie riska pieņēmēji iegūs savu kapitālu, kad tirgi kritīsies.
Tad atkal tādi investori kā Vorens Bafets mums atgādina, ka portfeļa teorija ir tikai tā - teorija. Dienas beigās portfeļa panākumi ir atkarīgi no ieguldītāja prasmēm un laika, ko viņš tam pavada. Dažreiz labāk ir izvēlēties nelielu skaitu investīciju, kas nav labvēlīgas, un gaidīt, kamēr tirgus pārvērtīsies jūsu labā, nekā paļauties tikai uz tirgus vidējiem rādītājiem.
