Mēnesis uz priekšu
Mītiņam, kas sākās pēc Ziemassvētku brīvdienām, ir bijis ļoti liels plašums. Tas nozīmē, ka palielinās ne tikai vairums akciju, bet arī citas aktīvu klases, piemēram, obligācijas ar augstu ienesīgumu, preces un jaunattīstības tirgi, ir apvienojušās.
Pašreizējā rallija plašums noteikti ir izskaidrojums tam, kāpēc krājumi ir tik ātri saplūduši. Sākot ar minimālo cenu februārī, S&P 500 pieauga gandrīz par 20%, bet Nasdaq Composite pieauga par vairāk nekā 21%.
Tomēr ļoti maz mītiņu sasniedz savu galveno mērķi bez dažiem pārtraukumiem ceļā, un nākamajā mēnesī ir daži svarīgi jautājumi, kas noteiks nākamās tendences dziļumu un ilgumu.
Eļļa un OPEC
Pēdējās nedēļas laikā prezidents Trump saviem sekotājiem Twitter izteica divus interesantus komentārus. Pirmais bija OPEC aicinājums pārāk neierobežot naftas piegādi. Konkrēti, Trumps sacīja, ka enerģijas cenas “kļūst pārāk augstas”, kas var likt pasaules ekonomikai paklupt.
Es domāju, ka prezidentam Trumpam ir jēga, bet jautājums ir sarežģīts. No vienas puses, šķiet laba ideja saglabāt zemas benzīna un ar to saistīto preču cenas, bet ASV faktiski ir pārsniegušas jebkuru citu valsti, lai būtu jaunā lielākā enerģijas ražotāja; zemākas cenas varētu būt slikta lieta ASV ekonomikai.
Tirgotājiem jāpatur prātā, ka tad, kad naftas cenas saruka no USD 100 + par barelu 2014. gadā līdz USD 26 par barelu 2016. gadā, tas izraisīja zaudējumus arī daudzās citās nozarēs. Piemēram, palielinājās slikto kredītu apjomi, un mazumtirdzniecības izdevumi bija pietiekami sabrukuši, lai krājumus varētu pārraidīt negatīvas ceturkšņa izaugsmes “ienākumu lejupslīdes” laikā 2015. gadā.
Kopš prezidenta Trumpa sākotnējā lūguma OPEC par zemākām cenām naftas tirdzniecība ir bijusi zema, taču es domāju, ka investoriem vajadzētu meklēt OPEC, lai palielinātu savu neatkarību ar citu piegādes apjoma samazinājumu (vai cita samazinājuma draudiem). Nākamā lielā OPEC sanāksme notiks 17.-18. Aprīlī, bet paziņojumi un paziņojumi par piegādes līmeni turpinās izplatīties marta lielākajā daļā.
Tā kā enerģētikas nozare ir nozīmīga S&P 500, zemākas cenas rada lielas bažas par peļņas pieaugumu otrajā ceturksnī.
ASV dolārs
Pagājušās nedēļas vēlāk prezidents Trump runāja ar atbalstītāju grupu par dolāra stiprumu. Trumpa komentāri koncentrējās uz tik spēcīgu dolāru, ka tas apgrūtināja uzņēmējdarbību starptautiskā mērogā. Man jāpiekrīt priekšsēdētājam par šo jautājumu, lai gan es varētu kaut ko piebilst par to, ko es interpretēju kā viņa apgalvojumu, ka vainīgs ir tikai Fed.
Dolārs ir sarežģīts tirgus jautājums, jo īpaši zemāku enerģijas cenu kontekstā. Naftas cenu parasti nosaka ASV dolāros. Tāpēc, ja dolārs vājinās, naftas barela iegādei vajadzēs vairāk vājāku dolāru. Attiecības starp abiem aktīviem nav pilnīgi apgrieztas, taču korelācija ir pietiekami augsta, ka būtu ļoti grūti apzināti pazemināt dolāra vērtību un naftas cenas vienlaicīgi.
Lielāks risks, par kuru ieguldītājiem vajadzētu domāt attiecībā pret dolāru, ir tā potenciāls piesaistīt ASV eksportu. Ja starptautiskajiem pircējiem par lauksaimniecības, aprīkojuma un enerģijas eksportu no ASV būs jāmaksā vairāk spēcīgāka dolāra izteiksmē, viņi, protams, ierobežos pieprasījumu.
Lai gan es nedomāju, ka Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels ir pelnījis visu “vainu” pie spēcīgā dolāra, vairāk procentu likmju paaugstināšana un centrālās bankas bilances sašaurināšanās padarītu problēmu vēl lielāku. Pēdējā Fed paziņojumā (un tam sekojošajās liecībās Kongresam) Fed ir skaidri norādījis, ka viņi negaida, ka 2019. gadā tiks paaugstinātas likmes tādā pašā tempā kā 2018. gadā, tomēr šie plāni varētu mainīties.
Nākamā Fed FOMC sanāksme ir 20. martā, kas Pauela komandai ir iespēja pārliecināt tirgu, ka viņi nekavējoties neveic pasākumus, lai pastiprinātu monetāro politiku, kas pretējā gadījumā vēl vairāk palielinātu dolāra vērtību. Ja viņu paziņojums izskatās pievilcīgāks, piemēram, pēdējais februārī, tirgotāji to redzēs kā iemeslu dolāra pazemināšanai. Vājāka dolāra neto ietekme var nebūt ļoti labvēlīga prezidenta Trumpa mērķim samazināt enerģijas cenas, taču tas varētu būt ļoti pozitīvs ASV ekonomikai.
Ieņēmumi
Vidējie ienākumu aprēķini visā S&P 500 liecina, ka analītiķi sagaida, ka pieauguma tempi būs nedaudz negatīvi. Tā ir tirgus problēma, jo tirgus ienākumu reizinājums (PE attiecība) joprojām ir aptuveni pat ar to, kur tā bija pēdējā reize, kad 2015. gadā peļņa tika samazināta.
Lai saglabātu augstus novērtējumus, jums nepieciešami augsti izaugsmes tempi, kas rada lielu spiedienu uz pirmo ceturksni. Tomēr investori jau zina par šīm aplēsēm, tāpēc ir saprātīgi uzskatīt, ka sliktajām ziņām jau ir bijusi cenu cena tirgū. Tendencei jābūt pareizai, ja vien nesaņemam lielus pārsteigumus.
Par laimi mums nav jāgaida, kamēr kalendārā ceturksnis ir beidzies, un aprīlī tiek atbrīvoti pārskatu plūdi, lai redzētu, vai ieņēmumi būs labāki vai sliktāki, nekā gaidīts. Ir daži S&P 500 komponenti, par kuriem tiks ziņots pirms ceturkšņa beigām.
FedEx (FDX) ziņos par savu pēdējo ceturksni 19. martā pēc tirgus slēgšanas. FDX ceturkšņa vidus pārskati ir ļoti noderīgi, jo uzņēmums ir tik labs pārvadājumu un pārvadājumu pārstāvis. Piemēram, FDX neapmierinošais 2018. gada 18. septembra ziņojums bija precīzs grūtā tirgus ceturtā ceturkšņa rādītājs.
Arī Oracle (ORCL) un Adobe (ADBE) martā ziņos par ieņēmumiem un sniegs mums labu ideju par biznesa tēriņiem un tehnoloģiju rentabilitāti. Cerības uz pirmā ceturkšņa rentabilitāti ir ļoti zemas, tāpēc pārsteigums no viena vai vairākiem uzņēmumiem, kas ziņo ceturkšņa vidū, varētu darīt daudz, lai cerības uzlabotu.
Grunts līnija:
Ekonomiskie pamati ASV joprojām ir ļoti pozitīvi, ja nedaudz mazliet. Manuprāt, izņemot spēcīgo dolāru, kas var turpināt eksportēt, tirgus šķiet gatavs turpināt augt. Tuvākajā laikā ieguldītājiem galvenokārt jākoncentrējas uz Fed un dažiem agrīnajiem peļņas pārskatiem, pirms peļņas sezona atkal sākas aprīlī. Veiktspējas josla ir iestatīta zema, tāpēc ir iespējami pozitīvi pārsteigumi, tāpēc es ceru, ka tendenču pārtraukumi tiks samazināti līdz minimumam.
