Lielākā daļa investoru ir pazīstami ar diskontētās naudas plūsmas modeli, kurā jūs prognozējat uzņēmuma naudas plūsmas vērtību noteiktā laika posmā (parasti ir trīs līdz pieci gadi) un atlaidi, pamatojoties uz naudas laika vērtību.
Termināla vērtība ir kaut kas līdzīgs, izņemot to, ka tā koncentrējas uz pieņemtajām naudas plūsmām visus gadus pēc diskontētās naudas plūsmas modeļa robežas. Parasti aktīva gala vērtību pievieno nākotnes naudas plūsmas prognozēm un diskontē līdz mūsdienām. Atlaide tiek veikta, jo gala vērtība tiek izmantota naudas vērtības sasaistei starp diviem dažādiem laika punktiem.
Lai arī ir vairākas galīgās vērtības formulas, lielākā daļa nākotnes naudas plūsmu - līdzīgi diskontētās naudas plūsmas analīzei - lai atgrieztu nākotnes aktīva pašreizējo vērtību. Izņēmums ir daudzkārtīgā pieeja.
Termināla vērtības diskonta metodes
Pieņemsim, ka ieguldītājs izmantoja diskontētās naudas plūsmas formulu, lai noteiktu aktīva (vai uzņēmuma) pašreizējo vērtību piecus gadus nākotnē. Tas pats ieguldītājs varēja izmantot gala vērtību, lai diskontētās naudas plūsmas modelī aprēķinātu pašreizējo vērtību, pamatojoties uz visām naudas plūsmām pēc piektā gada.
Visi nākotnes ieņēmumi ir jāatskaita. Tā kā termināla naudas plūsmai ir nenoteikts horizonts, precīzi aprēķināt, kā plānot diskontēto naudas plūsmu, var būt izaicinājums.
Termināļa vērtības noteikšanai ir trīs galvenās metodes:
1. Likvidācijas vērtības modelis
Pirmais ir pazīstams kā likvidācijas vērtības modelis. Lai izmantotu šo metodi, ir jānosaka aktīva nopelnīšanas spēja ar atbilstošu diskonta likmi, pēc tam pielāgojot nenomaksātā parāda aplēsto vērtību.
2. Daudzveidīga pieeja
Daudzkārtējā pieeja izmanto aptuvenus uzņēmuma pārdošanas ieņēmumus diskontētās naudas plūsmas modeļa pēdējā gadā, pēc tam izmanto šī skaitļa daudzkārtni, lai iegūtu gala vērtību. Piemēram, firmai, kuras prognozētie pārdošanas apjomi ir 200 miljoni ASV dolāru, un 3 reizinātājam, termināļa vērtība būtu 600 miljoni ASV dolāru. Šajā versijā netiek piemērota atlaide.
3. Stabils izaugsmes modelis
Pēdējā metode ir stabilas izaugsmes modelis. Atšķirībā no likvidācijas vērtību modeļa, stabila izaugsme nenozīmē, ka firma tiks likvidēta pēc termināļa gada. Tā vietā tiek pieņemts, ka naudas plūsmas tiek atkārtoti ieguldītas un ka uzņēmums var pastāvīgi augt ar nemainīgu likmi.
Šī modeļa diskonta likme ir atšķirīga atkarībā no tā, vai tā tiek piemērota kapitālam vai firmai. Naudas plūsma pašu kapitālam dividenžu diskonta modelī tiek uzskatīta par dividendēm. Firmai diskonta likme ir vairāk līdzīga diskontētajām naudas plūsmām.
Kāpēc atlaižu gala vērtība?
Lielākā daļa uzņēmumu neuzskata, ka pēc dažiem gadiem pārtrauks darbību. Viņi sagaida, ka bizness turpināsies mūžīgi (vai vismaz ļoti ilgu laiku). Gala vērtība ir mēģinājums paredzēt uzņēmuma nākotnes vērtību un piemērot to pašreizējām cenām.
To var izdarīt, tikai diskontējot nākotnes vērtību. Naudas vērtība laika gaitā nepaliek nemainīga, tāpēc mūsdienu investoram tas neko labu nedod, lai saprastu tikai uzņēmuma nominālvērtību daudzus gadus nākotnē.
