Konvertējamām obligācijām piemīt kapitāla vērtspapīru iezīmes, jo tās var nosacīti pārveidot akcijās. Tas viņus padara jutīgākus pret uzņēmumiem raksturīgiem jaunumiem un mazāk jutīgus pret sistemātiskiem ekonomiskajiem apstākļiem, vismaz salīdzinot ar tradicionālajām obligācijām. Tāpēc konvertējamas obligācijas novērtēšanai ir jābūt obligācijas novērtēšanas un kapitāla novērtēšanas pazīmēm.
Kapitāla konvertēšanas opcija darbojas kā pirkšanas iespēja bāzes uzņēmuma akcijām. Tāpat kā pirkšanas iespējas, vērtības izmaiņas mainās, pamatojoties uz bāzes akciju cenu, konvertācijas koeficienta, procentu likmju un opcijas instrumenta termiņa izmaiņām.
Novērtēšanas loma
Novērtēšana ir termins, ko izmanto, lai aprakstītu finanšu aktīva patiesās vērtības noteikšanas procesu. Gandrīz katrs pamata novērtēšanas modelis ir vērsts uz aktīva paredzamo nākotnes naudas plūsmu pašreizējās vērtības atrašanu.
Obligāciju naudas plūsmas novērtēšana var būt sarežģīta. Tradicionālās obligācijas, kurās ne emitents, ne ieguldītājs nevar mainīt līgumā paredzētos maksājumus vai termiņu, var noteikt salīdzinoši viegli, ja vien uz brīdi tiek paustas bažas par saistību neizpildi.
Problēma ir tā, ka lielākajai daļai obligāciju ir kāda veida iegultas iespējas vai citas nosacītas izmaiņas nākotnes naudas plūsmās. Obligācijas var būt grozāmas vai pieprasāmas, tām var būt paātrinātas izpirkšanas iespējas, tām var būt mainīga likme vai tās var būt konvertējamas.
Tradicionālā obligāciju novērtēšana
Tradicionālā obligāciju novērtēšana ietver trīs posmus: paredzamo nākotnes naudas plūsmu aplēse; veids, kā noteikt saprātīgu diskonta likmi nākotnes naudas plūsmām, lai gan varētu izmantot vairākas diskonta likmes; un veids, kā diskonta likmi (-es) piemērot gaidāmajām nākotnes naudas plūsmām, lai iegūtu pašreizējo vērtību.
Nākotnes naudas plūsmām jābūt vienādām ar vēl neapmaksātiem kuponiem, kas palikuši pirms termiņa, pieskaitot obligācijas nominālvērtību termiņa beigās. Atlaižu likmes nevar noteikt tik glīti; tie ir jāpielāgo, pielāgojoties pašreizējai ražībai. Attiecība starp obligāciju vērtību un diskonta likmēm ir tāda pati kā attiecībām starp obligāciju cenām un ienesīgumu: jo zemāka ir diskonta likme, jo augstāka ir obligācijas vērtība un otrādi.
Konvertējamu obligāciju novērtēšana
Konvertējamām obligācijām ir iestrādāta spēja tikt konvertētām akcijās. To dažreiz dēvē par "līdzdalības līdzdalības līdzeklī". Ir vairākas metodes konvertējamo obligāciju novērtēšanai. Daži no tiem ir salīdzinoši vienkārši, bet citi ir detalizētāki un mēģina atbildēt uz sarežģītiem jautājumiem. Sarežģīts jautājums varētu būt, kā novērtēt konvertācijas prēmiju par akciju vai konvertējamās obligācijas, kurām ir arī pirkšanas un pārdošanas iespējas. Investors varētu vēlēties paredzēt procentu likmju ietekmi uz akciju cenām un to, kā tas varētu mainīt konvertējamās vērtības.
Vienu no visizplatītākajām un vienkāršākajām konvertējamo obligāciju vērtēšanas metodēm var izteikt šādi: Konvertējamas obligācijas vērtība = taisnas obligācijas neatkarīga vērtība + konvertēšanas iespējas neatkarīga vērtība.
Konvertējamās obligācijas ir nedaudz paradoksāli mazāk jutīgas pret risku nekā tradicionālās obligācijas. Tas notiek tāpēc, ka paaugstināts risks samazina parāda drošības elementu vērtību un palielina konvertācijas iespējas vērtību.
