Ieguldītā kapitāla atdeve jeb ROIC neapšaubāmi ir viens no visuzticamākajiem darbības rādītājiem, lai noteiktu kvalitatīvas investīcijas. Bet, neraugoties uz tās nozīmīgumu, metrika nesaņem tādu pašu interešu un ekspozīcijas līmeni kā tādi rādītāji kā P / E vai ROE koeficienti. Jāatzīst, ka investori nevar vienkārši novilkt ROIC tieši no finanšu dokumenta, kā viņi var ar labāk zināmiem veiktspējas koeficientiem; ROIC aprēķināšana prasa nedaudz vairāk darba. Bet tiem, kas vēlas uzzināt, cik lielu peļņu un tādējādi patieso vērtību rada uzņēmums, ROIC aprēķināšana ir vērts pūļu vērts.
TUTORIAL: Fundamentālā analīze
Svarīgi galvenokārt tādu uzņēmumu novērtēšanai, kuri darbojas nozarēs, kas iegulda lielu kapitālu, piemēram, naftas un gāzes ražotāji, pusvadītāju mikroshēmu uzņēmumi un pat pārtikas giganti. ROIC ir daudzsološs rādītājs, lai salīdzinātu uzņēmumu relatīvo rentabilitātes līmeni. Daudzām rūpniecības nozarēm ROIC ir vēlamais etalons veiktspējas salīdzināšanai. Faktiski, ja investori būtu spiesti paļauties uz vienīgo koeficientu (ko mēs neiesakām), viņiem vislabāk būtu izvēlēties ROIC. (Korporācijas panākumu novērtēšanai ir daudz indikatoru. Uzziniet vairāk sadaļā Uzņēmuma efektivitātes novērtēšana . )
Aprēķini
ROIC, kas definēts kā uzņēmuma ieguldītā kapitāla rentabilitātes likme, parāda, cik daudz naudas no uzņēmuma aiziet, salīdzinot ar ienākošo. Īsumā ROIC ir naudas ienesīguma uz naudu mēraukla. un uzņēmuma kapitāla izmantošanas efektivitāte. Formula izskatās šādi:
ROIC = tīrā darbības peļņa pēc nodokļu nomaksas (NOPAT) / ieguldītais kapitāls
No pirmā acu uzmetiena formula izskatās vienkārša. Bet komplicētajos finanšu pārskatos, ko publicējuši uzņēmumi, precīza skaitļa iegūšana no formulas var būt sarežģītāka, nekā šķiet. Lai viss būtu vienkāršāk, sāciet ar ieguldīto kapitālu, formulas saucēju. Pārstāvot visu skaidru naudu, ko investori ieguldījuši uzņēmumā, ieguldīto kapitālu no bilances aktīvu un pasīvu daļas iegūst šādi:
Ieguldītais kapitāls = aktīvu kopsumma, atskaitot skaidru naudu - īstermiņa ieguldījumi - ilgtermiņa ieguldījumi - īstermiņa saistības bez procentiem
Tagad investori vēršas pie ienākumu deklarācijas, lai noteiktu skaitītāju, kas ir darbības peļņa pēc nodokļiem, vai NOPAT. Dažreiz NOPAT ir tāds pats kā neto ienākumi. Daudziem uzņēmumiem, īpaši lielākiem, daži neto ienākumi nāk no ārējiem ieguldījumiem, un šajā gadījumā neto ienākumi neatspoguļo pamatdarbības rentabilitāti. Uzrādītie neto ienākumi ir jāpielāgo, lai precīzāk atspoguļotu operācijas. Tajā pašā laikā publicētajā tīro ienākumu skaitā var ietilpt arī bezskaidras naudas posteņi, kas jāpievieno un jāatskaita no NOPAT, lai atspoguļotu patieso naudas ienesīgumu. Lai parādītu visu uzņēmuma naudas peļņu no ieguldītā kapitāla, NOPAT tiek aprēķināts šādi:
NOPAT = uzrādītie neto ienākumi - ieguldījumi un procentu ienākumi - nodokļu vairogs no procentu izdevumiem (efektīvā nodokļu likme x procentu izdevumi) + nemateriālās vērtības amortizācija + vienreizējās izmaksas plus procentu izdevumi + nodoklis, kas samaksāts par ieguldījumiem un procentu ienākums (efektīvā nodokļu likme x ieguldījumu ienākumi))
Interpretējot ROIC
Ja galīgais ROIC skaitlis, kas izteikts procentos, ir lielāks par uzņēmuma apgrozāmo līdzekļu kapitāla izmaksām jeb WACC, uzņēmums rada vērtību investoriem. WACC ir minimālā atdeves likme (koriģēta pēc riska), pie kuras uzņēmums rada vērtību saviem ieguldītājiem. Teiksim, ka uzņēmums rada ROIC 20% un kapitāla izmaksas ir 11%. Tas nozīmē, ka uzņēmums ir izveidojis deviņus centus vērtības par katru dolāru, ko tas iegulda kapitālā. Turpretī, ja ROIC ir mazāks par WACC, uzņēmumam samazinās vērtība, un ieguldītājiem nauda būtu jāliek citur. (Lai pilnībā izmantotu jebkādu krājumu metriku, jums jāzina, kā lasīt ienākumu deklarāciju. Uzziniet, kādi skaitļi jāņem vērā, veicot rentabilitātes analīzi, lasiet Investīciju kvalitātes atrašana ienākumu deklarācijā .)
Tas, cik lielā mērā ROIC pārsniedz WACC, ir ārkārtīgi efektīvs rīks investīciju izvēlei. P / E attiecība, no otras puses, nepasaka investoriem, vai uzņēmums rada vērtību vai cik lielu kapitālu uzņēmums patērē, lai gūtu ienākumus. Turpretī ROIC sniedz visu šo vērtīgo informāciju un daudz ko citu.
Turklāt ROIC palīdz izskaidrot, kāpēc uzņēmumi veic tirdzniecību ar dažādām P / E attiecībām. Tirgus to labi demonstrē. No 1999. līdz 2003. gadam S&P 500 vidējā P / E attiecība samazinājās aptuveni no 25 līdz 15, tāpēc S&P 500 tirgojās ar atlaidi, salīdzinot ar tā vēsturisko daudzkārtni - vai tas nozīmē, ka S&P 500 tika pārdots? Daži tirgus vērotāji tā domāja, bet uz ROIC balstīta analīze ieteica citādi. Lai arī P / E attiecība samazinājās, notika arī proporcionāls tirgus ROIC samazinājums. Tam ir liela jēga: kopš 1999. gada uzņēmumiem bija daudz grūtāk sadalīt kapitālu vērtīgiem projektiem.
Investoriem jāaplūko ne tikai ROIC, bet arī tendence. Kritums, kas samazinās, var dot agrīnu brīdinājumu par uzņēmuma grūtībām izvēlēties investīciju iespējas vai tikt galā ar konkurentiem. ROIC, kas pieaug, tikmēr skaidri norāda, ka uzņēmums apsteidz konkurentus vai arī tā vadītāji efektīvāk piešķir kapitālieguldījumus. (Nodarbinātā kapitāla atdeve (ROCE) ir bieži nepamanīta finanšu attiecība, taču tā ir tāda, ar kuru var precīzi aprēķināt korporatīvās darbības efektivitāti un rentabilitāti. Uzziniet vairāk sadaļā rentabilitātes noteikšana ar ROCE .)
Grunts līnija
ROIC ir ļoti uzticams instruments investīciju kvalitātes mērīšanai. Tas prasa nelielu darbu, bet, tiklīdz investori sāk izdomāt ROIC, viņi var sākt izsekot uzņēmuma rezultātiem katru gadu un būt labāk bruņoti, lai pamanītu kvalitatīvus uzņēmumus, pirms to dara visi pārējie. (Uzņēmumu rentabilitātes analīze ir būtiska ieguldījumu prasme, taču tā arī maksā, lai ņemtu vērā tendences. Uzziniet vairāk par to, kā aktīvi pārvaldīt savu portfeli, izmantojot The Volatility Index: Reading Market Sentiment .)
