Kas ir nāve?
Nāves līgums ir opcija, kas pievienota obligācijai, kas garantē, ka mirušā mantinieki to var pārdot atpakaļ emitentam par nominālvērtību. Vēl viens nāves gadījuma termiņš ir apgādnieka zaudējuma iespēja.
Taustiņu izņemšana
- Nāves vērtspapīrs ir opcija, kas tiek pievienota obligācijai, kas garantē, ka mirušā mantinieki to var pārdot atpakaļ emitentam par nominālvērtību. Nāves vērtspapīrs aizsargā obligācijas turētāja īpašumu no procentu likmju riska. Obligāciju emitenti var iekļaut miršanas gadījuma iespēju padarīt tās pievilcīgākas obligāciju pircējam, kaut arī turētājam pretī var nākties pieņemt zemāku procentu likmi.
Izpratne par nāvi Put
Tāpat kā jebkura iespēja, nāves gadījumā obligācijas turētāja īpašumam tiek piešķirtas tiesības, bet ne pienākums pārdot obligāciju atpakaļ sākotnējam emitentam par nominālvērtību obligācijas turētāja nāves vai juridiskas rīcībnespējas gadījumā.
Nāves darījums ir līdzīgs akciju vai cita aktīva pārdošanas līgumam, jo turētājam ir izvēle to izmantot, ja ir izpildīti noteikti nosacījumi. Šajā gadījumā šis nosacījums ir obligācijas turētāja nāve vai tiesiska rīcībnespēja. Tā ir izvēles izpirkšanas iespēja, kas tiek pārdota kopā ar obligāciju, ļaujot īpašuma saņēmējam pārdot obligāciju atpakaļ emitentam. Ieņēmumi no pārdošanas kļūst par nekustamā īpašuma fondu daļu.
Parasti fiksēta ienākuma parāda instrumentu cenām un procentu likmēm ir apgrieztas attiecības. Ieguldījumi ar fiksētu ienākumu atdod periodiskus, regulārus ienākumus. Palielinoties procentu likmēm, fiksēta ienākuma parāda instrumentu atvērtā tirgus cena samazināsies. Nāves gadījums aizsargā obligāciju turētāja īpašumu, ja procentu likmes ir augstākas nekā tās bija sākotnējā pirkuma laikā. Parasti obligācijas kupona likme tiek aprēķināta, pamatojoties uz dominējošajām procentu likmēm, tāpēc jebkuras tirgus likmju izmaiņas ietekmēs obligācijas vērtību.
Obligāciju emitenti var iekļaut miršanas gadījuma funkciju, lai padarītu tās pievilcīgākas obligāciju pircējam, kaut arī turētājam pretī var nākties pieņemt zemāku procentu likmi. Atpirkšanas iespējas, piemēram, šī, nosaka zemu cenu, lai aizsargātu obligācijas turētāju. Parasti tā ir aizsardzība pret notikumiem, kas var nelabvēlīgi ietekmēt obligācijas vērtību, piemēram, procentu likmju risks, bet šajā gadījumā tā ir aizsardzība pret procentu likmju risku, ja notiek ļoti īpašs notikums - obligācijas turētāja nāve.
Nāve - ieguvumi un brīdinājumi
Galvenais obligācijas turētāja ieguvums ir tas, ka tiek likvidēts procentu likmju risks nāves brīdī. Augstākas procentu likmes neietekmēs obligāciju vērtību obligāciju īpašnieka nāves brīdī.
Ja procentu likmes ir zemākas par kupona likmi, kad obligācijas turētājs nomirst, tad obligācijas cena būs augstāka. Tādēļ īpašums var ienākt atklātā tirgū, lai pārdotu obligācijas un saņemtu prēmiju, kas pārsniedz cenu, kas tika samaksāta (nominālvērtība), tāpat kā jebkura obligācija. Ja, no otras puses, procentu likmes ir augstākas par kupona likmi, tad obligācijas tirgus vērtība būs zemāka par nominālvērtību. Šajā laikā īpašums var izmantot nāves gadījuma iespēju, ja viņi to izvēlas, pārdot obligāciju atpakaļ emitentam pēc nominālvērtības.
Ņemot vērā nāves gadījuma īpašo raksturu, obligācijas turētājam varētu būt grūti to pārdot, kamēr viņi ir dzīvi. Galvenā problēma ir tā, ka otrreizējais tirgus, kur parasti tiek tirgots tāds nestandartizēts aktīvs kā šis, tiks ierobežots.
Ir vēl viens brīdinājums, un tas ir aicinājums vai pirmstermiņa izpirkšana, funkcija, kuru varētu iekļaut obligācijas līgumā par aizņēmumu. Priekšlaicīga dzēšana ļauj emitentam atpirkt vai atsaukt obligāciju pirms termiņa.
Parasti pirmstermiņa dzēšana notiek tāpēc, ka procentu likmes samazinājās pietiekami, lai parāda refinansēšana būtu laba stratēģija. Šajā gadījumā obligāciju īpašnieks, kurš jau ir pieņēmis zemāku procentu likmi, sākot ar pārdošanu (pērkot nāves likmi), zaudēs obligācijas un ieņēmumi būs jāinvestē ar zemāku procentu likmi.
Nāves piemērs: uzvelciet vienkāršu obligāciju
Pieņemsim, ka investors izvēlas nāvi likt apgrozībā USD 1000 nominālvērtības obligācijai. Kupona likme ir 3%, to maksā katru gadu, un obligācijas dzēšanas termiņš ir 20 gadi.
Pēc pieciem gadiem obligācijas īpašnieks nomirst. Likmes līdzīgām obligācijām tagad dod 5%, kas nozīmē, ka nopirkto obligāciju vērtība būs mazāka par 1000 USD. Tas notiek tāpēc, ka cilvēki pārdos 3% kupona obligāciju par labu 5% kupona obligācijas pirkšanai. 3% kupona obligācijai cena pazemināsies, līdz obligācijas atdeve (zem nominālvērtības) plus kupons būs vienāda ar 5%. Tajā brīdī jauni pircēji iesaistīsies, lai nepieļautu cenas turpmāku pazemināšanos, jo ienesīgums (kupons plus kapitāla pieaugums) ir vienāds ar 5%, kas ir pašreizējā likme tirgū.
Šis ir situācijas veids, kas labi darbojas nāvessoda turētājam. Nominālvērtība ir zemāka par 1000 USD, tomēr obligāciju var izpirkt par USD 1000.
Ja notiktu pretējs scenārijs un kupona likme līdzīgām obligācijām tagad būtu 2%, 3% obligāciju tirdzniecība būtu lielāka par 1000 USD, jo tai būtu pieprasījums pēc augstākas kupona likmes. Tāpēc nāves gadījumam nav nozīmes. Mantiniekiem labāk ir pārdot obligāciju atklātā tirgū par vairāk nekā 1000 USD.
