Kas ir aizdevuma ķīla (CLO)?
Nodrošinātas aizdevuma saistības (CLO) ir viens vērtspapīrs, ko nodrošina parādu kopums. Bieži vien tie ir korporatīvie aizdevumi, kuriem ir zems kredītreitings vai privātā kapitāla uzņēmuma veiktas izpirkšanas iespējas ar aizņēmumiem, lai kontrolētu esošo uzņēmumu. Nodrošinātas aizdevuma saistības ir līdzīgas nodrošinātas hipotēkas saistībām (KTO), izņemot to, ka pamatā esošajam parādam ir atšķirīgs tips un raksturs - uzņēmuma aizdevums hipotēkas vietā.
Izmantojot CLO, ieguldītājs saņem plānotos parāda maksājumus no pakārtotajiem aizdevumiem, uzņemoties lielāko daļu riska gadījumā, ja aizņēmēji nepilda savas saistības. Apmaiņā pret saistību neizpildes riska uzņemšanos ieguldītājam tiek piedāvāta lielāka dažādība un iespēja saņemt lielāku atdevi nekā vidēji. Noklusējums ir tad, ja aizņēmējs ilgstoši neveic maksājumus par aizdevumu vai hipotēku.
Nodrošinātas aizdevuma saistības (CLO)
Kā darbojas aizdevuma saistības ar ķīlu (CLO)
Aizdevumi - parasti banku aizdevumi ar pirmās kārtas ķīlu -, kas ir zemāki par investīciju pakāpi, sākotnēji tiek pārdoti CLO vadītājam, kurš apvieno vairākus (parasti no 100 līdz 225) aizdevumus kopā un pārvalda konsolidācijas, aktīvi pērkot un pārdodot aizdevumus. Lai finansētu jauna parāda iegādi, CLO pārvaldnieks pārdod CLO daļas ārējiem investoriem struktūrā, ko sauc par daļām. Katrs laidiens ir CLO gabals, un tas nosaka, kurš vispirms tiks izmaksāts, veicot pamata aizdevuma maksājumus. Tas arī diktē risku, kas saistīts ar ieguldījumiem, jo ieguldītājiem, kuriem pēdējie maksā, ir augstāks saistību neizpildes risks no pamatā esošajiem aizdevumiem. Investoriem, kuriem vispirms tiek izmaksāta nauda, ir mazāks kopējais risks, bet rezultātā viņi saņem mazākus procentu maksājumus. Investoriem, kuriem ir vēlākās daļas, var tikt maksāts pēdējais, bet procentu maksājumi ir lielāki, lai kompensētu risku.
Taustiņu izņemšana
- Nodrošinātas aizdevuma saistības (CLO) ir viens vērtspapīrs, ko nodrošina parādu kopums. CLO bieži ir korporatīvi aizdevumi ar zemu kredītreitingu vai privātā kapitāla firmu veiktas izpirkšanas iespējas, lai pārņemtu kontrolpaketi uzņēmumā. Ar CLO ieguldītājs saņem plānotos parāda maksājumus no pakārtotajiem aizdevumiem, uzņemoties lielāko daļu riska, ja aizņēmēji nepilda saistības.
Pastāv divu veidu laidieni: parāda daļas un kapitāla daļas. Parāda daļas tiek apstrādātas tāpat kā obligācijas, un tām ir kredītreitingi un kupona maksājumi. Šīs parāda daļas atmaksas ziņā vienmēr ir pozīcijas priekšā, lai gan parāda daļu ietvaros pastāv arī pecking orderis. Pašu kapitāla daļām nav kredītreitingu, un tās tiek izmaksātas pēc visām parāda daļām. Pašu kapitāla daļām reti tiek maksāta naudas plūsma, bet pārdošanas gadījumā tie piedāvā īpašumtiesības pašā CLO.
CLO ir aktīvi pārvaldīts instruments: vadītāji var un var pirkt un pārdot atsevišķus banku aizdevumus pamatā esošajā nodrošinājuma fondā, cenšoties gūt peļņu un samazināt zaudējumus. Turklāt lielāko daļu CLO parādu nodrošina augstas kvalitātes nodrošinājums, kas samazina likvidācijas iespējamību un padara to labāk sagatavotu, lai izturētu tirgus nepastāvību.
CLO piedāvā lielāku atdevi nekā vidējā, jo ieguldītājs uzņemas lielāku risku, pērkot parādu ar zemu reitingu.
Īpaši apsvērumi CLO
Daži apgalvo, ka CLO nav tik riskants. Aktīvu pārvaldības uzņēmuma Guggenheim Investments veiktajā pētījumā tika atklāts, ka no 1994. līdz 2013. gadam CLO piedzīvoja ievērojami zemāku saistību neizpildes līmeni nekā korporatīvās obligācijas. Pat ja tā, tie ir sarežģīti ieguldījumi, un parasti tikai lieli institucionālie investori iepērk daļas CLO. Citiem vārdiem sakot, apjomīgi uzņēmumi, piemēram, apdrošināšanas sabiedrības, ātri iegādājas augstākā līmeņa parāda daļas, lai nodrošinātu zemu risku un vienmērīgu naudas plūsmu. Kopfondi un ETF parasti pērk jaunāka līmeņa parāda daļas ar lielāku risku un lielākiem procentu maksājumiem. Ja individuāls ieguldītājs iegulda kopfondā ar jaunākiem parāda maksājumiem, šis ieguldītājs uzņemas proporcionālu saistību neizpildes risku.
