Kas ir nodrošinājuma parāds (CDO)?
Nodrošinātas parāda saistības (CDO) ir sarežģīts strukturēts finanšu produkts, ko nodrošina aizdevumu un citu aktīvu kopums un ko pārdod institucionālajiem ieguldītājiem. CDO ir īpašs atvasinājumu veids, jo, kā norāda nosaukums, tā vērtību iegūst no cita pamatā esošā aktīva. Šie aktīvi kļūst par nodrošinājumu, ja aizdevuma saistības netiek izpildītas.
Nodrošinājuma parādu piedziņas pamats (CDO)
Izpratne par nodrošinājuma parādiem
Lai izveidotu CDO, ieguldījumu bankas apkopo naudas plūsmu radošos aktīvus, piemēram, hipotēkas, obligācijas un cita veida parādus, un pārfasē tos atsevišķās klasēs vai daļās, pamatojoties uz investora uzņemto kredītriska līmeni.
CDO veidi
Šīs vērtspapīru daļas kļūst par galīgajiem ieguldījumu produktiem: obligācijām, kuru nosaukumi var atspoguļot to īpašos pamatā esošos aktīvus. Piemēram, ar hipotēku nodrošināti vērtspapīri (MBS) sastāv no hipotēku aizdevumiem, un ar aktīviem nodrošināti vērtspapīri (ABS) satur korporatīvo parādu, auto aizdevumus vai kredītkaršu parādu. CDO sauc par "nodrošinājumu", jo solītie bāzes aktīvu atmaksas ir nodrošinājumi, kas CDO piešķir to vērtību.
Pie citiem CDO veidiem pieder nodrošinātas obligācijas (CBO) - investīciju līmeņa obligācijas, kuras nodrošina augstas ienesīguma, bet zemākas reitinga obligācijas, un nodrošinātas aizdevuma saistības (CLO) - vienreizēji vērtspapīri, kurus nodrošina parāda fonds., kas bieži satur korporatīvos aizdevumus ar zemu kredītreitingu.
Kā tiek strukturēti CDO?
CDO daļas tiek nosauktas, lai atspoguļotu to riska profilu; piemēram, vecākais parāds, mezonīna parāds un jaunākais parāds - parādīts zemāk esošajā paraugā kopā ar viņu standarta un sliktākās (S&P) kredītreitingiem. Bet faktiskā struktūra mainās atkarībā no konkrētā produkta.
Carla Tardi / Investopedia
Tabulā ņemiet vērā, ka jo augstāks ir kredītreitings, jo zemāka ir kupona likme (procentu likme, ko obligācija maksā katru gadu). Ja aizdevuma saistību neizpilde notiek, vecāka gadagājuma obligāciju turētāji vispirms saņem atlīdzību no nodrošinātajiem aktīvu portfeļiem, pēc tam obligāciju īpašnieki pārējās daļās atbilstoši viņu kredītreitingiem; kredīts ar zemāko novērtējumu tiek izmaksāts pēdējais.
Vecākās kārtas laidieni parasti ir visdrošākie, jo viņiem ir pirmā prasība par nodrošinājumu. Lai arī vecāko personu parāds parasti tiek novērtēts augstāks par jaunāko laidienu, tas piedāvā zemākas kupona likmes. Pretēji, jaunākais parāds piedāvā lielākus kuponus (lielākus procentus), lai kompensētu viņu lielāku saistību neizpildes risku; bet, tā kā tie ir riskantāki, tiem parasti ir zemāks kredītreitings.
Senioru parāds = augstāks kredītreitings, bet zemākas procentu likmes. Junioru parāds = zemāks kredītreitings, bet augstākas procentu likmes.
Vairāk par CDO izveidi
Nodrošinātās parāda saistības ir sarežģītas, un daudziem profesionāļiem ir to radīšana:
- Vērtspapīru firmas, kas apstiprina nodrošinājuma izvēli, strukturē parādzīmes daļās un pārdod tās investoriem CDO pārvaldītājiem, kuri izvēlas nodrošinājumu un bieži pārvalda CDO portfeļus. Vērtēšanas aģentūras, kas novērtē CDO un piešķir tām kredītvērtējumusFinanšu galvotāji, kas sola atlīdzināt ieguldītājiem par visiem zaudējumiem CDO laidienos, apmaiņā pret prēmiju maksājumiemInvestori, piemēram, pensiju fondi un riska ieguldījumu fondi
Taustiņu izņemšana
- Nodrošinātas parāda saistības ir sarežģīts strukturētu finanšu produkts, ko nodrošina aizdevumu un citu aktīvu kopums. Šie pamatā esošie aktīvi kalpo kā nodrošinājums, ja aizdevums nonāk saistību neizpildes gadījumā. Lai arī CDO ir riskants un ne visiem investoriem, tas ir dzīvotspējīgs instruments riska mainīšana un kapitāla atbrīvošana.
CDO īsa vēsture
Agrāk CDO 1987. gadā uzbūvēja bijusī investīciju banka Drexel Burnham Lambert - tur valdīja Maikls Milkens, kuru toreiz sauca par “junk obligāciju karali”. Drexel baņķieri izveidoja šos agrīnos CDO, apkopojot dažādu kompāniju izlaistās obligāciju portfeļus. Galu galā citas vērtspapīru firmas uzsāka CDO, kas saturēja citus aktīvus, kuriem bija paredzamākas ienākumu plūsmas, piemēram, automašīnu aizdevumus, studentu kredītus, kredītkaršu parādus un lidmašīnu nomu. Tomēr CDO palika nišas produkts līdz 2003. – 2004. Gadam, kad ASV mājokļu uzplaukums lika CDO emitentiem pievērst uzmanību augsta riska hipotēkām nodrošinātiem vērtspapīriem kā jaunam CDO nodrošinājuma avotam.
CDO un globālā finanšu krīze
Nodrošinātās parāda saistības plaši izplatījās, CDO pārdošanas apjomam pieaugot gandrīz desmit reizes - no USD 30 miljardiem 2003. gadā līdz USD 225 miljardiem 2006. gadā. Bet to turpmākā apslāpēšana, ko izraisīja ASV mājokļu korekcija, redzēja, ka CDO ir kļuvis par vienu no sliktākās kvalitātes instrumentiem paaugstināta riska hipotēku aizdevumu sabrukumā., kas sākās 2007. gadā un sasniedza maksimumu 2009. gadā. CDO burbuļa eksplodēšana dažām no lielākajām finanšu pakalpojumu iestādēm radīja zaudējumus, kas sasniedza simtiem miljardu dolāru. Šie zaudējumi noveda pie tā, ka investīciju bankas bankrotēja vai tika izglābtas ar valdības iejaukšanās palīdzību, un šajā laikā tās palīdzēja saasināt globālo finanšu krīzi - Lielo recesiju.
Neskatoties uz to lomu finanšu krīzē, nodrošinātas parāda saistības joprojām ir aktīva strukturētu finanšu ieguldījumu zona. CDO un vēl draņķīgākie sintētiskie CDO joprojām tiek izmantoti, jo galu galā tie ir līdzeklis riska novirzīšanai un kapitāla atbrīvošanai - divi no tiem ļoti veiksmīgajiem rezultātiem, kuru sasniegšanai investori ir atkarīgi no Volstrītas un kuriem Volstrīta vienmēr ir bijusi apetīte.
