Lai arī tie tiek uzskatīti par riskantiem ieguldījumiem, obligācijas ar augstu ienesīgumu - parasti pazīstamas kā junk obligācijas - var nebūt pelnījušas negatīvo reputāciju, kas tām joprojām ir pievilcīga. Faktiski šo augsta riska obligāciju pievienošana portfelim faktiski var samazināt kopējo portfeļa risku, ja to ņem vērā klasiskajā diversifikācijas un aktīvu sadales sistēmā.
Sīkāk apskatīsim, kas ir augstas ienesīguma obligācijas, kas padara tās riskantas un kāpēc jūs varētu vēlēties iekļaut tās savā ieguldījumu stratēģijā. Augstas ienesīguma obligācijas ir pieejamas ieguldītājiem kā atsevišķas emisijas, izmantojot augsta ienesīguma ieguldījumu fondus un kā junk obligāciju ETF.
GALVENIE RAKSTI
- Augsta ienesīguma obligācijas piedāvā augstāku ilgtermiņa ienesīgumu nekā investīciju līmeņa obligācijas, labāku aizsardzību pret bankrotiem nekā akcijas un portfeļa diversifikācijas ieguvumus.Diemžēl "Junk Bond King" Maikla Milkena augstais kritums sabojāja augstas ienesīguma obligāciju reputāciju. kā aktīvu klase. Augsta ienesīguma obligācijas saskaras ar augstāku saistību neizpildes līmeni un lielāku nepastāvību nekā investīciju līmeņa obligācijas, un tām ir lielāks procentu likmju risks nekā akcijām. Jaunattīstības tirgus parāds un konvertējamās obligācijas ir galvenās alternatīvas augsta ienesīguma obligācijām augsta riska parāda kategorijā. Vidējam investoram labākā investīciju veida vērtspapīros ir investīciju fondi ar augstu ienesīgumu un ETF.
Augsta ienesīguma obligāciju izpratne
Parasti augstas ienesīguma obligācijas tiek definētas kā parāda saistības ar obligāciju reitingu Ba vai zemāku atbilstoši Moody's vai BB vai zemāku Standard & Poor's skalā. Papildus tam, ka tos tautā dēvē par nevēlamām obligācijām, tos sauc arī par "zem investīciju līmeni". Zemie reitingi nozīmē, ka uzņēmuma finansiālais stāvoklis ir nestabils. Tātad iespēja, ka firma var nokavēt procentu maksājumu veikšanu vai saistību nepildīšanu, ir augstāka nekā investīciju līmeņa obligāciju emitentiem.
Obligāciju klasifikācija zem investīciju līmeņa nebūt nenozīmē, ka uzņēmums tiek nepareizi pārvaldīts vai iesaistīts krāpšanā. Daudzi principiāli stabili uzņēmumi dažādos posmos nonāk finanšu grūtībās. Viens slikts peļņas gads vai traģiska notikumu virkne var izraisīt uzņēmuma parāda saistību samazināšanu. Daži no S&P 500 vadošajiem uzņēmumiem ir cietuši sašutumu par to, ka viņu obligācijas tiek pazeminātas līdz “junk” statusam. Piemēram, 2019. gadā Moody's samazināja automobiļu ikonas Ford emitēto parādu zem investīciju līmeņa.
Var notikt arī pretējais. Jaunu vai tikko publisku kompāniju emitētās obligācijas var būt zems reitings, jo firmai vēl nav ilgstošu rezultātu vai finanšu rezultātu, ko novērtēt.
Neatkarīgi no iemesla, kāpēc tiek uzskatīts par mazāk kredītspējīgu, šiem uzņēmumiem naudas aizņemšanās ir dārgāka. Viņiem ir jāmaksā vairāk procentu par parādu, tāpat kā personas ar zemu kredītreitingu bieži maksā augstāku GPL par savām kredītkartēm. Tādēļ tos sauc par augstas ienesīguma obligācijām. Papildu risku dēļ tie piedāvā augstākas procentu likmes.
Augstas ienesīguma obligāciju priekšrocības
Augstāka atgriešanās
Paaugstināto procentu likmju rezultātā ieguldījumi ar augstu ienesīgumu kopumā ir devuši labāku atdevi nekā investīciju līmeņa obligācijas. Augsta ienesīguma obligācijām ilgtermiņā ir arī augstāka atdeve nekā CD un valdības obligācijām. Ja vēlaties iegūt augstāku ienesīgumu fiksētā ienākuma portfelī, paturiet to prātā. Augsta ienesīguma obligāciju galvenā priekšrocība ir ienākumi.
Aizsardzība pret bankrotu
Daudzi investori nezina, ka parāda vērtspapīriem ir priekšrocības salīdzinājumā ar kapitāla ieguldījumiem, ja uzņēmums bankrotē. Ja tas notiktu, obligāciju turētājiem vispirms samaksātu likvidācijas procesa laikā, pēc tam - labākos akcionārus un, visbeidzot, parastos akcionārus. Šī pievienotā drošība var izrādīties vērtīga, aizsargājot jūsu portfeli no būtiskiem zaudējumiem, samazinot zaudējumus no saistību nepildīšanas.
Diversifikācija
Augsta ienesīguma obligāciju darbība precīzi nekorelē ne ar investīciju līmeņa obligācijām, ne ar akcijām. Tā kā to ienesīgums ir augstāks nekā investīciju līmeņa obligācijas, tās ir mazāk pakļautas procentu likmju izmaiņām. Tas jo īpaši attiecas uz zemākiem kredītkvalitātes līmeņiem, un augstas ienesīguma obligācijas ir līdzīgas akcijām, paļaujoties uz ekonomikas stiprumu. Šīs zemās korelācijas dēļ augstas ienesīguma obligāciju pievienošana savam portfelim var būt lielisks veids, kā samazināt kopējo portfeļa risku.
Augsta ienesīguma obligācijas var darboties kā atsvars aktīviem, kas ir jutīgāki pret procentu likmju izmaiņām vai vispārējām akciju tirgus tendencēm. Piemēram, augstas ienesīguma obligācijas kā grupa finanšu krīzes laikā 2008. gadā zaudēja daudz mazāk nekā krājumi. Tās arī pieauga, jo 2009. gadā samazinājās ilgtermiņa valsts obligāciju apjoms un augstas ienesīguma obligāciju fondi pārspēja krājumus šī tirgus atsitiena laikā..
Augstas ienesīguma obligāciju sliktā reputācija
Ja viņiem ir tik daudz plusi, kāpēc augstas ienesīguma obligācijas tiek atzītas par nevēlamām? Diemžēl Maikla Milkena "Junk Bond King" augsta līmeņa kritums sabojāja augstas ienesīguma obligāciju kā aktīvu klases reputāciju.
Astoņdesmitajos gados Maikls Milkens - toreizējais investīciju bankas Drexel Burnham Lambert Inc. izpilddirektors - ieguva slavu par savu darbu Volstrītā. Viņš ievērojami paplašināja augsta ienesīguma parāda izmantošanu apvienošanās un pārņemšanas gadījumos, kas, savukārt, veicināja uzplaukuma piesaistīto līdzekļu uzplaukumu. Milkens sev un savai Volstrītas firmai nopelnīja miljoniem dolāru, specializējoties kritušo eņģeļu emitētās obligācijās. Kritušie eņģeļi ir savulaik stabili uzņēmumi, kas piedzīvoja finansiālas grūtības, kuru dēļ kritās viņu kredītreitingi.
1989. gadā Rūdolfs Džuliani saskaņā ar RICO likumu apsūdzēja Milkenu par 98 reketu un krāpšanas gadījumiem. Pēc darījuma pamata viņš izcieta 22 mēnešus cietumā un samaksāja vairāk nekā 600 miljonus ASV dolāru soda naudās un civillietās.
Mūsdienās daudzi Volstrītā apliecinās, ka joprojām saglabājas negatīvs priekšstats par nevēlamām obligācijām, jo Milken un citi finanšu speciālisti, piemēram, viņš, ir apšaubāmi.
Augstas ienesīguma obligāciju riski
Noklusējuma risks
Ieguldījumiem ar augstu ienesīgumu ir arī trūkumi, un ieguldītājiem saraksta augšgalā ir jāapsver lielāka svārstīgums un saistību neizpildes risks. Saskaņā ar Fitch Ratings, augstas ienesīguma obligāciju saistību nepildīšana 2017. gadā samazinājās līdz 1, 8%. Tomēr pieaugošais korporatīvo parādsaistību līmenis visā pasaulē satrauc daudzus analītiķus un ekonomistus. Augstas ražas nesošās procentu likmes ASV sasniedza 14% pēdējās lejupslīdes laikā 2009. gadā, un ļoti iespējams, ka tās atkal pieaugs nākamās lejupslīdes laikā, Jums jāzina, ka pārvaldnieki viegli var manipulēt ar augsta ienesīguma ieguldījumu fondu saistību neizpildes likmēm. Viņiem ir iespēja elastīgi izlaist obligācijas pirms saistību neizpildes un aizstāt tās ar jaunām obligācijām.
Kā jūs varat precīzāk novērtēt augsta ienesīguma fonda noklusējuma likmi? Jūs varētu paskatīties, kas ir noticis ar fonda kopējo ienesīgumu iepriekšējās lejupslīdes laikā. Ja fonda apgrozījums ir ārkārtīgi augsts (vairāk nekā 200%), tas var liecināt par to, ka obligācijas, kas gandrīz nepilda saistības, tiek aizstātas bieži. Kā indikatoru varētu aplūkot arī fonda vidējo kredīta kvalitāti. Tas var parādīt, vai lielākā daļa turēto obligāciju ir zemākas par investīciju līmeņa kvalitāti BB vai B līmenī pēc Standard & Poor's skalas. Ja vidējais rādītājs ir CCC vai CC, tad fonds ir ļoti spekulatīvs, jo D norāda uz saistību neizpildi.
Jums jāzina, ka pārvaldnieki viegli var manipulēt ar augsta ienesīguma ieguldījumu fondu noklusējuma likmēm.
Procentu likmju risks
Vēl viena liela ienesīguma līmeņa investīciju problēma ir tā, ka vāja ekonomika un augošas procentu likmes var pasliktināt ienesīgumu. Ja jūs kādreiz esat ieguldījis obligācijās, jūs droši vien pazīstat apgriezto saistību starp obligāciju cenām un procentu likmēm. Palielinoties procentu likmēm, samazināsies obligāciju cenas. Lai arī īstermiņa obligācijas ir mazāk jutīgas pret īstermiņa likmēm, tās cieši seko ilgtermiņa procentu likmēm. Pēc ilgstoša stabilitātes perioda, kas investoru galvenos ieguldījumus saglabāja neskartus, Federālās rezerves 2017. un 2018. gadā atkārtoti paaugstināja procentu likmes. Tomēr Fed 2019. gadā mainīja kursu un samazināja likmes, izraisot peļņu visā obligāciju tirgū.
Buļļu tirgus laikā jūs varētu secināt, ka ieguldījumi ar augstu ienesīgumu dod zemāku peļņu, salīdzinot ar ieguldījumiem akcijās. Fondu pārvaldnieki var reaģēt uz šo lēno obligāciju tirgu, pārvēršot portfeli. Tas novedīs pie lielākiem apgrozījuma procentiem un pievienos papildu fonda izmaksas, kuras galu galā apmaksāsit jūs, gala ieguldītājs.
Laikā, kad ekonomika ir veselīga, daudzi vadītāji uzskata, ka būtu nepieciešama lejupslīde, lai ienestu nesakārtotos augstas ienesīguma obligācijas. Tomēr ieguldītājiem joprojām ir jāapsver citi riski, piemēram, ārvalstu ekonomikas pavājināšanās, valūtas kursu izmaiņas un dažādi politiski riski.
Alternatīvas augsta ienesīguma obligācijām
Jaunā tirgus parāds
Ja jūs meklējat ievērojamas prēmijas par ienesīgumu, vietējās vērtspapīru obligācijas nav vienīgais finanšu jomas aktīvs. Jaunattīstības tirgus parāda vērtspapīri var būt izdevīgs papildinājums jūsu portfelim. Parasti šie vērtspapīri ir daļēji lētāki nekā viņu kolēģi ASV, jo individuāli tiem ir daudz mazāki vietējie tirgi. Viņi kā grupa veido nozīmīgu daļu no pasaules augsta ienesīguma tirgiem.
Konvertējamas obligācijas
Dažiem fondu pārvaldniekiem patīk iekļaut konvertējamas obligācijas uzņēmumiem, kuru akciju cena ir tik kritusies, ka konvertēšanas opcija ir praktiski bezvērtīga. Šīs investīcijas parasti dēvē par sadedzinātiem kabrioletiem un tiek iegādātas ar atlaidi, jo ar kabrioletiem saistīto parasto akciju tirgus cena ir strauji kritusies.
Citas alternatīvas
Daudziem fondu pārvaldniekiem tiek dota elastība iekļaut noteiktus citus aktīvus, lai palīdzētu vēl vairāk dažādot ieguldījumus. Parastās akcijas ar augstu dividenžu ienesīgumu un privileģētās akcijas ir salīdzināmas ar obligācijām ar augstu ienesīgumu, jo tās rada ievērojamus ienākumus. Dažiem varantiem ir arī dažas spekulācijas pazīmes par junk obligācijām. Vēl viena iespēja ir piesaistītie banku aizdevumi. Tie būtībā ir aizdevumi, kuriem ir augstāka procentu likme, lai atspoguļotu augstāku risku, ko rada aizņēmējs.
Grunts līnija
Vidējam investoram labākā investīciju veida vērtspapīros ir investīciju fondi ar augstu ienesīgumu un ETF. Šie fondi piedāvā zemu reitinga parāda saistību kopumu, un diversifikācija samazina risku veikt ieguldījumus finansiāli grūtos uzņēmumos.
Pirms ieguldāt augstas ienesīguma obligācijās vai citos augsta ienesīguma vērtspapīros, jums jāapzinās ar to saistītie riski. Pēc pētījumu veikšanas, iespējams, vēlēsities tos pievienot savam portfelim, ja uzskatāt, ka šie ieguldījumi ir piemēroti jūsu situācijai. Iespēja nodrošināt lielākus ienākumus un samazināt kopējo portfeļa nepastāvību ir labi iemesli, lai apsvērtu ieguldījumus ar augstu ienesīgumu.
