Kas ir nulles robeža?
Nulles robeža ir ekspansīvs monetārās politikas rīks, kurā centrālā banka ekonomikas stimulēšanai nepieciešamības gadījumā pazemina īstermiņa procentu likmes līdz nullei. Centrālajai bankai, kas ir spiesta īstenot šo politiku, ir jāīsteno arī citas, bieži netradicionālas, ekonomikas stimulēšanas stimulēšanas metodes.
Taustiņu izņemšana
- Nulles robeža ir ekspansīvs monetārās politikas rīks, kurā centrālā banka vajadzības gadījumā pazemina īstermiņa procentu likmes līdz nullei, lai stimulētu ekonomiku. Centrālās bankas manipulēs ar procentu likmēm, lai stimulētu stagnējošu ekonomiku vai mazinātu pārkaršanu.Lielā recesija piespieda dažas starptautiskās centrālās bankas samazināt nulles robežu zem skaitliskā līmeņa un ieviest negatīvas likmes, lai stimulētu izaugsmi un tēriņus.
Izpratne par nulles robežu
Nulles robeža attiecas uz zemāko līmeni, kurā procentu likmes var samazināties, un loģika nosaka, ka nulles līmenis būtu šāds. Ir gadījumi, kad normālā laikā ir ieviestas negatīvas likmes. Šveice ir viens no šādiem piemēriem; no 2019. gada vidus viņu mērķa procentu likme ir -0, 75%. Japāna pieņēma līdzīgu politiku ar 2019. gada vidus noteikto likmi –0, 1%.
Galvenā bultiņa centrālās bankas monetārās politikas virzītājā ir procentu likmes. Banka manipulēs ar procentu likmēm, lai stimulētu stagnējošu ekonomiku vai mazinātu pārkaršanu. Skaidrs, ka ir ierobežojumi, it īpaši diapazona apakšējā galā.
Nulles robeža ir zemākā robeža, līdz kurai likmes var samazināt, bet ne tālāk. Kad šis līmenis ir sasniegts un ekonomika joprojām ir slikta, centrālā banka vairs nespēj stimulēt ar procentu likmju palīdzību. Lai aprakstītu šo scenāriju, ekonomisti izmanto terminu likviditātes slazds.
Saskaroties ar likviditātes slazdu, bieži vien ir vajadzīgas alternatīvas monetārā stimulēšanas procedūras. Tradicionālā gudrība bija tāda, ka procentu likmes nevar pārvietoties negatīvā teritorijā, tas nozīmē, kad procentu likmes sasniedz nulli vai ir tuvu nullei, piemēram, 0, 01%, monetārā politika ir jāmaina, lai turpinātu stabilizēt vai stimulēt ekonomiku.
Vispazīstamākais alternatīvais monetārās politikas rīks ir kvantitatīvā mīkstināšana. Šajā gadījumā centrālā banka iesaistās liela mēroga aktīvu pirkšanas programmā, bieži kases un citās valdības obligācijās. Tas ne tikai saglabās zemas īstermiņa procentu likmes, bet arī pazeminās ilgtermiņa likmes, kas vēl vairāk stimulē aizņemšanos.
Kopš 2008. un 2009. gada lielās recesijas dažas centrālās bankas nulles robežas pazemināja zem skaitliskā līmeņa un ieviesa negatīvas likmes. Globālajai ekonomikai sarūkot, centrālās bankas samazināja likmes, lai veicinātu izaugsmi un tēriņus. Tomēr, tā kā atveseļošanās turpinājās lēni, centrālās bankas sāka ienākt negatīvu likmju neatklātā teritorijā.
Zviedrija bija pirmā valsts, kas ienāca šajā teritorijā, kad 2009. gadā Riksbank samazināja repo likmi līdz 0, 25%, kas depozīta likmi pazemināja līdz -0, 25%. Kopš tā laika Eiropas Centrālā banka (ECB), Japānas Banka (BOJ) un vēl nedaudzas citas ir rīkojušās vienā vai otrā reizē.
Nulle un negatīvas procentu likmes Šveicē piemērs
Sākot ar 2019. gada 1. jūliju, Šveices Nacionālā banka (SNB) uztur negatīvu procentu likmju politiku ar mērķa likmi -0, 75%. Lai gan ir arī citi negatīvu procentu likmju piemēri, Šveices piemērs ir diezgan unikāls ar to, ka valsts izvēlas turēt likmes ļoti zemas (un negatīvas), lai novērstu tās valūtas pārāk būtisku kāpumu.
Šveice tiek uzskatīta par drošu patvērumu ar zemu politisko un inflācijas risku. Citi negatīvu un nulles procentu likmju politikas piemēri bieži ir radušies ekonomisko satricinājumu dēļ, kas prasa ekonomikas procentu stimulēšanai samazināt procentu likmes. Šveices situācija neatbilst šim scenārijam.
Šveices Nacionālā banka ir apgalvojusi, ka tai jāuztur zemas likmes, lai nepieļautu tās jau salīdzinoši augsto valūtas vērtību vēl augstāku. Pieaugošā valūta sāp Šveices eksporta nozari. Tāpēc SNB ir izvēlējusies divvirzienu pieeju, lai kontrolētu valūtu. Banka ir aktīvi iesaistījusies valūtas tirgus intervencē, lai palīdzētu ierobežot spēcīgo Šveices franku, kā arī uztur zemas vai negatīvas procentu likmes, lai atturētu no spēcīgas spekulatīvas franka pirkšanas.
SNB priekšsēdētājs Tomass Jordons 2019. gada aprīlī sacīja, ka likmju paaugstināšana līdz -0, 75% līdz 0% izraisītu pārāk lielu franka kāpumu un kaitētu ekonomikai.
Šajā situācijā SNB galu galā pieņem nulles robežas stratēģiju, lai atgrieztos līdz 0% un vairāk. Tas nenotiks, kamēr centrālā banka neuzskata, ka tā var paaugstināt likmes, neizraisot pārāk nozīmīgu valūtas kāpumu.
Šveices piemērā negatīvas procentu likmes tiek piemērotas tikai Šveices franku banku atlikumiem, kas pārsniedz noteiktu slieksni. Minimālais slieksnis ir vismaz 10 miljoni franku (var mainīties).
