S&P 500 jūnija rallijs ir atgriezis indeksu 2% robežās no visu laiku augstākajiem rādītājiem, izraisot atmiņas par līdzīgi eiforisku kāpumu 2018. gada sākumā. Pagājušajā nedēļā vairāk nekā 20% S&P 500 uzņēmumu sasniedza 52 nedēļu maksimumu. kopš 2018. gada janvāra, kad indekss iezīmēja labāko mēnesi, kādu tas bija redzējis divu gadu laikā, liecina Bloomberg dati. Bet, ņemot vērā visu optimistisko optimismu, vairāki tirgus vērotāji vicina brīdinājuma karodziņus, norādot uz vairākiem iemesliem, kāpēc šis gads varētu būt atšķirīgs un pašreizējā sabrukums ātri var pārvērsties sabrukumā.
4 iemesli, kāpēc rallijs var izklīst
- Aizsardzības krājumi, kas ved uz tirgus kāpumuFed pareizība nodrošina pašapmierinātās ganāmpulka mentalitātiVolatilitātes “baiļu mērītājs” pieaug Pieaugošas prognozes par vājāku ienākumu pieaugumu 2020. gadā
Ko tas nozīmē ieguldītājiem
Džefs deGraafs, uzņēmuma Renaissance Macro Research līdzdibinātājs, ir viens no pašreizējās tirgus eiforijas skeptiķiem, skaidrojot, ka neseno akciju atjaunošanos veicina aizsardzības nozares. Kaut arī tehnoloģiju un cikliskie rādītāji noveda pie tirgus pieauguma 2018. gadā, deGraaf saka, ka šoreiz komunālie pakalpojumi, nekustamais īpašums un patērētāju skavas, kas veic visu smago celšanu, pēdējo 12 mēnešu laikā ir pieauguši vismaz par 15%. Tas ir apmēram trīskāršs S&P 500 pieaugums. Priekšroka aizsardzības krājumiem liecina, ka investori nav tik pārliecināti, jo pašreizējais rallijs var likt dažiem ticēt.
Kaut arī Federālo rezervju prezidenta Džeroma Pauela neparasti komentāri pagājušajā nedēļā varētu būt palīdzējuši vairot šo uzticību, tie arī kalpo tam, lai pabarotu ganāmpulka pašapmierinātību, kas šobrīd atbalsta vēršu tirgu, saskaņā ar emuāra “Two Minds” autoru Čārlzu Hjū Smitu. Iespējams, ka Fed ir nomierinājis tirgus un devis ieguldītājiem jaunas cerības, taču, to darot, tas varētu uzlabot apstākļus nākamajai avārijai.
"Pārliecība par Fed intervences absolūto efektivitāti rada pašapmierinātību, kas ir būtisks fonds akciju tirgus sabrukumiem, " rakstīja Smits, vēsta MarketWatch. "Avārijas nerodas no trūcīga ganāmpulka, tās rodas no pašapmierināta ganāmpulka."
Smits ieskicēja avārijas anatomiju, parādot, kā pirms avārijām bieži notiek tirgus sazāģēšana, lāčiem veicot īsās pozīcijas pārdošanu par pasliktināšanos, un buļļiem, kas steidzas pirkt iegremdēšanu. Galu galā atkārtotās atlēcieni nesasniedz iepriekšējos maksimumus, atspoguļojot investoru uzticības samazināšanos un izraisot avāriju. Pat Federālās bankas paredzētā visvarenība cieš no uzticības zaudēšanas ar pārliecinošiem ziņojumiem un pat procentu likmju samazināšanu, ja neizdodas apturēt asiņošanu.
Vēl viens rādītājs, kas norāda uz investoru uzticību, kļūst nestabils, ir nesenais CBOE volatilitātes indeksa (VIX) pieaugums, kas pazīstams arī kā tirgus baiļu mērītājs. Pēdējo vairāku gadu laikā VIX sasniedza tikai šobrīd augsto līmeni, kad akcijas vājinājās, un tā ir pirmā reize kopš 2009. gada, kad indeksam nav izdevies samazināties tik strauju akciju pieauguma dēļ. Makro riska konsultanta atvasinājumu stratēģis Vinay Viswanathan norāda, ka pozitīvā korelācija starp krājumiem un nepastāvība ir pazīme, ka, neskatoties uz krājumu pieaugumu, joprojām pastāv daudz risku.
Papildinot pesimismu, Morgans Stenlijs nesen nāca klajā ar korporatīvo ienākumu prognožu samazināšanu. Pamata scenārijā banka sagaida, ka ieņēmumi 2020. gadā pieaugs par 0%, jo tirdzniecības nenoteiktība un neliels tirdzniecības spriedzes pieaugums joprojām ietekmē biznesu un investīcijas. Ja prognoze ir pareiza, tā iezīmēs otro ienākumu pieauguma gadu pēc kārtas kopš 2015. līdz 2016. gadam.
Skatos uz priekšu
Lai arī joprojām pastāv liels risks un fundamentālo faktoru potenciāls turpināt pasliktināties, daudz negatīvo faktoru ir saistīts ar notiekošajiem tirdzniecības konfliktiem starp ASV un Ķīnu. Ja abas valstis var izstrādāt tirdzniecības darījumu drīzāk, nevis vēlāk, ekonomikas izaugsmes perspektīva var būt pietiekama, lai atdzīvinātu uzticību un mazinātu risku.
