Vorens Bafets gadu desmitiem ilgi tiek pasludināts par vienu no visu laiku lielākajiem investīciju ģēnijiem, taču uzņēmuma, kuru viņš vada kā Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) izpilddirektors, ilgstošais nepilnīgais sniegums ir viņam maksājis ilggadējiem sekotājiem paātrinātā tempā.. Viens no tiem ir Deivids Rolfs, ieguldījumu pārvaldes uzņēmuma Wedgewood Partners galvenais ieguldījumu pārvaldes vadītājs (CIO) ar vairāk nekā 2 miljardu dolāru pārvaldītajiem aktīviem (AUM), kurš pēc vairāk nekā 20 gadiem ir pārdevis visu savu Berkshire akciju.
“Īkšķa nepieredzēšana nav izgriezusi Heinz sinepes Lielā Buļļa tirgū laikā no 2009. līdz 2019. gadam, ” Rolfe raksta 3Q 2019 Wedgewood Partners klienta vēstulē. "Lielais buļlis varēja būt viena no nepatīkamās kvēlās karjeras nostādīšanas kungiem. Bufettam un Mungeram." Tā vietā Berkšīra ir bijusi bēdīgi slavena tirgus aizkavēšanās, kā raksta Rolfs: "Patiešām, kopš Lielā buļļa darbības sākšanās notika 2009. gada 9. martā., Berkshire Hathaway B krājums ir palielinājies par + 269%, nesen beidzoties 3. ceturksnim. Tajā pašā laika posmā S&P 500 indekss ir pieaudzis par + 370%."
Taustiņu izņemšana
- Berkshire Hathaway sniegums gadiem ilgi atpalika no tirgus. Ilgstošais lielais investors ir uzrakstījis izkliedzošu Buffett kritiku. Šis investors saskata daudzas kļūdas un Buffett palaistās garām iespējas.Viņš arī uzskata, ka Buffett vajadzētu atdot kapitālu akcionāriem.
Nozīme ieguldītājiem
Berkshire uzstāšanās 2019. gadā ir bijusi tikpat viltīga. Gada laikā līdz 15. oktobrim gan A, gan B akcijas ir palielinājušās par mazāk nekā 3%, bet S&P 500 ir palielinājušās par gandrīz 20%.
Rolfs min četrus galvenos iemeslus, kāpēc viņa uzticēšanās Bafetam zaudēta. Tie ir šādi: investīciju piesaistīšana KraftHeinz un IBM; neizmantotās iespējas iegādāties lielos uzvarētājus, piemēram, Visa, MasterCard, Costso un Microsoft; slikti izpildīta iegādes stratēģija un nespēja veikt pietiekami lielus darījumus; un Berkshire naudas kalna neatdošana ieguldītājiem, izmantojot akciju atpirkšanu un dividendes.
Neobligāti ieguldījumi. Kraft Heinz Co. (KHC) tika izveidots apvienošanās rezultātā, kuru atbalstīja Bafets, bet apvienotais uzņēmums ir zaudējis, sadomājot Berkšīru ar nerealizētiem zaudējumiem vairāk nekā viena miljarda dolāru apmērā, norāda Barrona piezīmes. Tikmēr viņa dalība International Business Machines Corp. (IBM) radīja niecīgu kopējo ieguvumu, kas mazāks par 5% 6 gadu laikā no 2011. līdz 2017. gadam, par katru GuruFocus.
Nokavētas iespējas. Rolfe žēlojas, atsaucoties uz šo akciju buļļu tirgus ieguvumiem, izmantojot 2019. gada 3. ceturksni: "Mastercard ir apdullināšanas + 1, 521%. Visa ir gandrīz apdullināšanas + 1, 137%. Tomēr ne visi tiek zaudēti. Abu Buffett CIO virsleitnantu īpašumā šobrīd ir abi krājumi. ar kopējo svaru tikai ar īkšķa saspiešanu - 1, 50% no Berkshire pašreizējā akciju portfeļa. Pašreizējam kombinētajam svērumam jābūt 15, 00% !."
Rolfs turpina šos izkliedzošos komentārus: "Divas citas atlaišanas ir" Costco "un" Microsoft ". Bafeta rīcībā gadiem ilgi bija nepārspējama eksperta uzraudzība katram uzņēmumam viņa kabatā - bet neviens akcionārs to neizmantoja. Čārlijs Mungers ir bijis Costco direktors. 22 gadus. Costco krājums Great Bull ir + 522%. Atkal ne visi tiek zaudēti. Buffett leitnantiem šobrīd pieder 0, 55% Costco pozīcija."
Par Microsoft viņš piebilst: "Joprojām vairāk sastumj Microsoft. Buffett pirmo reizi tikās ar Bilu Geitsu pirms gandrīz 30 gadiem. Viņi kļuva par ātriem labākajiem draugiem. 2004. gadā Geitss pievienojās Berkshire direktoru padomei. Buffett, iespējams, vairāk laika pavada sarunājoties ar Geitsu (Geitsa fonds) un bridža spēlēšanu) katru dienu, nekā viņš rīkojas ar galvenajiem Berkshire viceprezidenta darbiniekiem Ajit Jain un Greg Abel… Microsoft krājuma Great Bull Market ieguvums ir + 657%."
Skatos uz priekšu
Lielajiem valsts pensiju fondiem, šķiet, ir atšķirīgs viedoklis par Berkshire akcijām. Oregonas Sabiedrisko darbinieku pensiju fonds (OPERF), kas ir 42. lielākais valsts pensiju fonds pasaulē pēc aktīviem, 2019. gada 2. ceturksnī samazināja savu Berkshire B klases akciju turējumu par 39%, pārdodot 141 822 B klases akcijas uz katru Barrona akciju. Viņu atlikušās 222 763 B klases Berkshire akcijas ir USD 47 miljonu vērtībā par pašreizējo cenu.
Ņūdžersijas pensiju sistēma “ir krīzes stāvoklī”, kā maijā atzīmēja valsts senāta prezidents Per Barron's, kurš norāda, ka uz 2018. gada 30. jūniju fonda aktīvi bija tikai 38, 4% no tā saistībām. Tajā pašā ziņojumā fonds 2019. gada 2. ceturksnī nopirka aptuveni USD 100 miljonus Berkshire B klases akciju. Vai tas nozīmē izmisīgu soli vai iepriekšēju Buffett atkārtotu apstiprināšanu, to rādīs tikai laiks.
