Investoriem ir iespēja pārveidot konvertējamās obligācijas emitenta parasto akciju akcijās par noteiktu cenu un parasti līdz noteiktam datumam. Konvertējamu obligāciju pārvēršana akciju akcijās parasti tiek veikta pēc obligāciju turētāja ieskatiem.
Dažreiz konvertējamas obligācijas slieksnis ir akciju cenas izmaiņas. Šajos gadījumos obligācijas konvertē automātiski, tiklīdz uzņēmuma akcijas sasniedz noteikto cenu. Šādi automātiski konvertējumi rada diskusijas starp dažiem ieguldītājiem un akcionāru aizstāvjiem.
GALVENIE RAKSTI
- Konvertējamu obligāciju pārvēršana akciju akcijās parasti tiek veikta pēc obligāciju turētāja ieskatiem.Kad uzņēmums izmanto tiesības izpirkt vai saukt konvertējamu obligāciju, tas var piespiest konvertējamas obligācijas konvertēt akcijās.Spiestā konvertācija reti beidzas ar konvertējamās obligācijas turētāju ieguvums.
Kāpēc uzņēmumi emitē konvertējamas obligācijas?
Konvertējamu obligāciju izlaišana var būt elastīga finansēšanas iespēja uzņēmumiem. Tie parasti ir noderīgāki uzņēmumiem ar augstu riska / ienesīguma profilu. Šādi uzņēmumi bieži izlaiž kabrioletus, lai samaksātu zemākas procentu likmes par savu parādu. Investori parasti pieņems zemāku konvertējamās obligācijas kupona likmi nekā citādi identiska parastā obligācija tās konvertēšanas iezīmes dēļ. Piemēram, Amazon.com 1999. gadā varēja iegūt 4, 75% procentu likmi konvertējamām obligācijām.
Uzņēmumi ar vāju kredītreitingu, kas paredz, ka ieņēmumi un akciju cenas noteiktā laika posmā ievērojami palielināsies, arī mēdz dot priekšroku konvertējamām obligācijām.
Piespiedu pārveidošana
Kad uzņēmums izmanto tiesības izpirkt vai saukt konvertējamu obligāciju, tas var piespiest konvertējamas obligācijas konvertēt akcijās. Obligācijas prospektā parasti tiek izskaidroti šādas piespiedu konvertācijas pieprasījuma nosacījumi. Uzņēmums bieži piespiedīs konvertāciju, kad akciju cena tuvosies obligācijas konvertācijas cenai. Tas nozīmē, ka obligācijas var izņemt no apgrozības, emitentam nepieprasot skaidras naudas izmaksu.
Konvertējamo obligāciju kritika
Akcijas, kuras iegūst konvertējamo obligāciju turētāji, konvertējot savas obligācijas, nāk no jauna emitētu vērtspapīru veidā, kas var kaitēt iepriekšējiem investoriem. Ja aizsardzības nav, konvertējamās obligācijas gandrīz vienmēr samazina pašreizējo akcionāru īpašumtiesību procentuālo daļu.
Rezultāts ir tāds, ka akcionāriem pieder mazāks pīrāga gabals pēc tam, kad obligāciju turētāji pārveido savas līdzdalības. Piemēram, Carnival Corp. (CCL) 2003. gadā emitēja dažas nulles kupona konvertējamas obligācijas, kas automātiski pārvērtās akcijās, ja Carnival akcijas cena sasniedza USD 33, 77. Saskaņā ar norādes noteikumiem konvertējamo obligāciju turētājiem būtu atļauts iegādāties uzņēmuma akcijas par cenu 30, 70 USD par akciju. Obligācijas nepiedāvāja kuponus, tāpēc investoriem bija nepieciešams saldinātājs. Starpība starp tirgus cenu un obligāciju konvertācijas cenu 3.07 USD apmērā to nodrošināja. Diemžēl akcionāriem, kuriem to nepiederēja, obligācijas konvertēja vairāk nekā 17 miljonus akciju. Tas ļāva veikt ļoti mazinošu konvertāciju un negatīvi ietekmēja esošos akcionārus.
Pastāv arī iespēja, ka konvertējamu obligāciju turētāji piespiedu konvertācijas laikā var nevēlēties parasto akciju. Attiecībā uz kuponu obligācijām viņi varētu dot priekšroku turpināt ienākumu gūšanu no kuponiem. Obligāciju īpašnieki varētu vēlēties arī konvertēt akcijās par vēl augstāku cenu.
Grunts līnija
Piespiedu konvertēšana reti nāk par labu konvertējamās obligācijas turētājiem.
Turklāt konvertējamas obligācijas ar labākajām konvertēšanas funkcijām parasti tiek ieguldītas investoriem, kuriem jau ir finansēšanas attiecības ar emitentiem. Dažas no šīm funkcijām ietver zemas konversijas cenas, preferenciālus konversijas koeficientus un augstākas procentu likmes. Diemžēl lielākajai daļai mazo investoru nav tiešas piekļuves šīm iespējām.
