Finanšu pārvaldībā kapitāla struktūras teorija attiecas uz sistemātisku pieeju uzņēmējdarbības finansēšanai, izmantojot kapitāla un saistību apvienojumu. Pastāv vairākas konkurējošas kapitāla struktūras teorijas, no kurām katra nedaudz atšķirīgi pēta saistību starp parāda finansēšanu, pašu kapitāla finansēšanu un uzņēmuma tirgus vērtību.
Tīro ienākumu pieeja kapitāla struktūras teorijai
Deivids Durants pirmo reizi ierosināja šo pieeju 1952. gadā, un viņš bija finanšu sviras atbalstītājs. Viņš postulēja, ka izmaiņas finanšu piesaistē rada izmaiņas kapitāla izmaksās. Citiem vārdiem sakot, ja palielinās parāda attiecība, palielinās kapitāla struktūra un samazinās vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC), kā rezultātā palielinās uzņēmuma vērtība.
Arī Duranda ierosinātā šī pieeja ir pretēja tīro ienākumu pieejai, ja nav nodokļu. Šajā pieejā WACC paliek nemainīgs. Tas postulē, ka tirgus analizē visu firmu, un jebkurai atlaidei nav sakara ar parāda / pašu kapitāla attiecību. Ja tiek sniegta nodokļu informācija, tajā teikts, ka WACC samazinās, palielinoties parāda finansējumam, un uzņēmuma vērtība palielināsies.
Šajā pieejā kapitāla struktūras teorijai kapitāla izmaksas ir kapitāla struktūras funkcija. Tomēr ir svarīgi atcerēties, ka šī pieeja paredz optimālu kapitāla struktūru. Optimāla kapitāla struktūra nozīmē, ka pie noteiktas parāda un pašu kapitāla attiecības kapitāla izmaksas ir minimālas, bet firmas vērtība - maksimāla.
M&M teorēma ir kapitāla struktūras pieeja, kas nosaukta Franko Modigliani un Merton Milleru vārdā pagājušā gadsimta 50. gados. Modigliani un Millers bija divi profesori, kuri pētīja kapitāla struktūras teoriju un sadarbojās, lai izstrādātu kapitāla struktūras neatbilstības ierosinājumu. Šajā priekšlikumā teikts, ka perfektos tirgos uzņēmuma izmantotajai kapitāla struktūrai nav nozīmes, jo firmas tirgus vērtību nosaka tā pelnītspēja un pamatā esošo aktīvu risks. Pēc Modigliani un Millera teiktā, vērtība nav atkarīga no izmantotās finansēšanas metodes un uzņēmuma ieguldījumiem. M&M teorēma izteica divus priekšlikumus:
- I priekšlikums : Šajā priekšlikumā teikts, ka kapitāla struktūrai nav nozīmes uzņēmuma vērtībā. Divu identisku firmu vērtība nemainīsies, un vērtību neietekmēs aktīvu finansēšanai izvēlētā finansējuma izvēle. Firmas vērtība ir atkarīga no gaidāmajiem ienākumiem nākotnē. Tas ir tad, kad nav nodokļu. II priekšlikums : Šis priekšlikums saka, ka finanšu sviras palielina firmas vērtību un samazina WACC. Tas ir tad, kad ir pieejama nodokļu informācija.
Pecking pasūtījuma teorija
Kniebšanas secības teorija koncentrējas uz asimetriskām informācijas izmaksām. Šī pieeja paredz, ka uzņēmumi par prioritāti izvirza savu finansēšanas stratēģiju, balstoties uz vismazākās pretestības ceļu. Iekšējais finansējums ir pirmā vēlamā metode, kam seko parāda un ārējā kapitāla finansēšana kā pēdējais līdzeklis.
Secinājums
Rezumējot, finanšu profesionāļiem ir svarīgi zināt par kapitāla struktūru. Precīza kapitāla struktūras analīze var palīdzēt uzņēmumam, optimizējot kapitāla izmaksas un tādējādi uzlabojot rentabilitāti.
