Zvanu opcijas pirkšana dod jums tiesības, bet ne pienākumu pirkt akciju vai citu finanšu aktīvu par zemāko cenu pirms zvana termiņa beigām. Tas ir efektīvs veids, kā piedalīties vērtspapīru potenciālajā augšupielādē, ja jums ir ierobežots kapitāls un vēlaties kontrolēt risku.
Bet ko darīt, ja zvana piemaksa ir pārāk augsta? Bull zvanu izplatība ir atbilde. (Par cita veida vertikālām izkliedēm skat. Sadaļu “Kas ir vēršpapīra izkliedēšana?”)
Buļļu zvanu izplatīšanas pamati
Bull call spread ir izvēles stratēģija, kas ietver pirkšanas iespējas pirkšanu un vienlaicīgu citas opcijas pārdošanu ar tādu pašu derīguma termiņu, bet augstāku pārdošanas cenu. Tas ir viens no četriem cenu starpību vai “vertikālo” cenu starpību pamata veidiem, kas ietver divu pirkšanas vai pārdošanas vienlaicīgu pirkšanu un pārdošanu ar vienādu derīguma termiņu, bet atšķirīgām cenu cenām.
Bull call izplatīšanas gadījumā prēmija, kas samaksāta par nopirkto zvanu (kas veido tālo sarunu daļu), vienmēr ir lielāka par piemaksu, kas saņemta par pārdoto zvanu (īstermiņa saruna). Rezultātā buļļa pieprasījuma izplatīšanas stratēģijas uzsākšana ietver sākotnējās izmaksas - vai “debetu” tirdzniecības bilancē - tāpēc to sauc arī par debeta pieprasījuma starpību.
Zvana pārdošana vai rakstīšana par zemāku cenu kompensē daļu no nopirktā zvana izmaksām. Tas samazina pozīcijas kopējās izmaksas, bet arī ierobežo tās potenciālo peļņu, kā parādīts zemāk esošajā piemērā.
Buļļu zvanu izplatīšanas piemēri
Apsveriet hipotētisku akciju, ko BBUX tirgo ar cenu 37, 50 USD, un opciju tirgotājs sagaida, ka tā mēneša laikā palielināsies no 38 līdz 39 USD. Tāpēc tirgotājs pērk piecus līgumus par 38 ASV dolāru vērtiem zvaniem - tirdzniecību ar 1 ASV dolāru -, kuru termiņš beidzas vienā mēnesī, un vienlaikus pārdod piecus līgumus par 39 ASV dolāru zvaniem - tirdzniecību ar cenu USD 0, 50 -, kuru termiņš beidzas arī vienā mēnesī.
Tā kā katrs opcijas līgums pārstāv 100 akcijas, opciju tirgotāja neto izdevumi ir =
(USD 1 x 100 x 5) - (USD 0, 50 x 100 x 5) = 250 USD (komisijas maksas vienkāršības labad nav iekļautas, bet reālās dzīves situācijās tās jāņem vērā.)
Apsvērsim iespējamos scenārijus pēc mēneša, pēdējās tirdzniecības minūtēs pēc opcijas derīguma termiņa beigām:
1. scenārijs : BBUX tirdzniecība ir USD 39, 50.
Šajā gadījumā gan USD 38, gan 39 USD zvani ir attiecīgi naudā - attiecīgi par 1, 50 USD un 0, 50 USD.
Tāpēc tirgotāja ieguvums no starpības ir mazāks
= 500 USD - 250 USD = 250 USD.
Rezultāts: tirgotājs gūst 100% peļņu.
2. scenārijs : BBUX tirdzniecība ir USD 38, 50.
Šajā gadījumā 38 ASV dolāru zvana naudā ir 0, 50 ASV dolāru, bet 39 ASV dolāru zvans ir no naudas, tāpēc tas nav vērtīgs.
Tāpēc tirgotāja atdeve no starpības ir mazāka
= 250 USD - 250 USD = 0 USD.
Rezultāts: tirgotājs sabojājas.
3. scenārijs : BBUX tirdzniecība ir USD 37.
Šajā gadījumā gan USD 38, gan 39 USD zvaniem nav naudas, tāpēc tie ir bezvērtīgi.
Tāpēc tirgotāja atdeve no starpības ir: mazāka = - 250 USD.
Rezultāts: tirgotājs zaudē summu, kas ieguldīta starpībā.
Galvenie aprēķini
Šie ir galvenie aprēķini, kas saistīti ar vērša izsaukuma izplatību:
Maksimālie zaudējumi = neto prēmijas izmaksas (ti, samaksātā prēmija par garu sarunu, no kuras atskaitīta prēmija, kas saņemta par īso sarunu) + komisijas maksas
Maksimālais ieguvums = Starpība starp sarunu cenām (ti, īstermiņa sarunu cena, atņemot tālo sarunu cenu) - (neto prēmijas izmaksas + samaksātās komisijas)
Maksimālie zaudējumi rodas, ja vērtspapīri tirgojas zem tālo sarunu bāzes cenas. Un otrādi, maksimālais ieguvums rodas, ja vērtspapīri tirgojas virs īsa zvana stresa cenas.
Breakeven = Garā saruna + Neto Premium izdevumi.
Iepriekšējā piemērā izjaukšanas punkts ir = 38 USD + 0, 50 USD = 38, 50 USD.
Peļņa no vērša zvanu izplatīšanas
Bull call starpība jāapsver šādās tirdzniecības situācijās:
- Zvani ir dārgi: ja zvani ir dārgi, jauktu zvanu izplatīšana ir jēga, jo naudas ieplūde no īstermiņa saruna atspoguļos tālā zvana cenu. Gaidāms mērens augšupvērsts piedāvājums: Šī stratēģija ir ideāla, ja tirgotājs vai ieguldītājs sagaida mērenu augšupvēli, nevis milzīgus ieguvumus. Ja tiek gaidīts milzīgs ieguvums, labāk gūt maksimālu peļņu, ja sarunājaties tikai ar gariem zvaniem. Izplatot vērša zvanu, īsās zvana kājas vāciņš palielinās, ja drošību ievērojami novērtē. Uztvertais risks ir ierobežots: tā kā šī ir debeta starpība, visvairāk, ko ieguldītājs var zaudēt, izmantojot buļļu pieprasījuma starpību, ir neto prēmija, kas samaksāta par pozīciju. Šī ierobežotā riska profila kompromiss ir tāds, ka potenciālā atdeve ir ierobežota. Vēlamais sviras efekts: opcijas ir piemērotas, ja ir vēlams sviras efekts, un buļļu izsaukumu izplatība nav izņēmums. Par noteiktu ieguldījumu kapitāla daudzumu tirgotājs var iegūt lielāku piesaistīto kapitālu, izmantojot buļļa pieprasījumu, nevis tieši iegādājoties vērtspapīru.
Bull Call izplatīšanas priekšrocības
- Risks ir ierobežots ar neto prēmiju, kas samaksāta par pozīciju. Braukšanas zaudējumu risks nepastāv, ja tirgotājs neaizver tālā zvana pozīciju - atstājot īstermiņa zvana pozīciju atvērtu - un pēc tam palielinās drošība. To var pielāgot sava riska profilam. Samērā konservatīvs tirgotājs var izvēlēties ierobežotu cenu starpību, ja piestāšanas brīdinājuma cenas nav tālu viena no otras, jo tas mazinās neto prēmiju izmaksas, vienlaikus ierobežojot ieguvumus tirdzniecībā. Agresīvs tirgotājs var dot priekšroku plašākai izplatībai, lai palielinātu ieguvumu, pat ja tas nozīmē vairāk tērēt pozīcijai. Tam ir kvantificējams, izmērīts riska un ieguvuma profils. Lai gan tas var būt rentabli, ja treidera bullish skats nedarbojas, pašā sākumā ir zināma arī maksimālā summa, ko var pazaudēt.
Riski
- Tirgotājs riskē pazaudēt visu prēmiju, kas samaksāta par dalības maksu. Šo risku var mazināt, aizverot starpību krietni pirms termiņa beigām, ja vērtspapīrs nedarbojas, kā paredzēts, lai glābtu daļu no ieguldītā kapitāla.Zvana pārdošana nozīmē, ka jums ir pienākums piegādāt nodrošinājumu, ja tas tiek piešķirts, un kamēr jūs to var izdarīt, veicot garo sarunu, šo darījumu norēķināšanā var būt atšķirīga diena vai divas dienas, radot uzdevuma neatbilstību. Peļņa ir ierobežota ar buļļa izsaukumu starpību, tāpēc šī nav optimālā stratēģija, ja gaidāmi lieli ieguvumi. Pat ja iepriekšējā piemērā BBUX pieaugtu līdz USD 45 līdz termiņa beigām, maksimālais tīrais ienesīgums no sarunu starpības būtu tikai USD 0, 50, savukārt tirgotājs, kurš bija iegādājies tikai USD 38 zvanus par USD 1, redzētu, ka viņi novērtē USD 7.
Grunts līnija
Buļļa izsaukums ir piemērota izvēles stratēģija pozīcijas ieņemšanai ar ierobežotu risku un mērenu augšupvērstu pozīciju. Vairumā gadījumu tirgotājs var izvēlēties slēgt iespēju līgumu pozīciju, lai gūtu peļņu vai mazinātu zaudējumus), nevis izmantot iespēju un pēc tam slēgt pozīciju, ņemot vērā ievērojami augstāku komisiju.
