Trekeri un biržā tirgotie fondi (ETF), kas īsteno pasīvu stratēģiju, vienkārši sekojot noteiktam tirgum vai indeksam, pēdējos gados ir kļuvuši ārkārtīgi populāri, jo ir kļuvis zināms, ka klasiskā akciju atlase ne vienmēr darbojas.
Tīram izsekotājam, kas saistīts ar “tirgus iegādi”, piemēram, S&P 500 vai FTSE Lielbritānijā, ir savi trūkumi. Lai arī ieguldītāji ir ļoti caurspīdīgi, tie ir pilnībā pakļauti attiecīgajam tirgum un visām tā neatbilstībām. Tāpēc nav pārsteidzoši, ka ir parādījušies hibrīdi modeļi, kas joprojām ir izsekošanas ETF, bet ir apzināti novirzīti vienā vai vairākos aspektos. Tos bieži dēvē par “faktoru ETF”.
Faktoru ETF darbība
ETF faktora jēdziens ir tāds, ka, pārejot no “vienkāršā vaniļas” izsekotājiem, var uzlabot atdeves līmeni un / vai riska līmeni, neiedziļinoties dārgā un laikietilpīgā krājumu atlasē. Pārmaiņas tiek sauktas par “aizspriedumiem” vai “slīpumu”. Citiem vārdiem sakot, šie produkti nav tīri izsekotāji; tie zināmā mērā novirzās no tā, ka vienkārši iet uz augšu un uz leju norādītajā tirgū.
Šo transportlīdzekļu darbību parāda šādi 2013. gada aprīlī ieviestie ETF faktori:
- iShares MSCI USA lieluma koeficients ETF (NYSE: SIZE)
- iShares MSCI USA impulsa koeficients ETF (NYSE: MTUM))
- iShares MSCI USA vērtības koeficients ETF (NYSE: VLUE)
Katram iShares ETF ir īpašs slīpums, viens ir nosvērts pret mazām firmām, cits pret uzņēmumiem, kuru akciju vērtība strauji palielinās vai strauji pieaug, un trešais attiecas uz akcijām, kuras tirgus var nenovērtēt.
IShares lieluma koeficients ETF koncentrējas uz ASV liela un vidēja kapitalizācijas akcijām "ar salīdzinoši mazāku tirgus kapitalizāciju" ar domu, ka mazākas firmas mēdz aizmirst. Impulsu koeficients ETF iegulda akcijās ar paātrinātu cenu un apjomu, savukārt vērtības koeficients ETF sver vērtspapīrus pēc četriem grāmatvedības mainīgajiem lielumiem un salīdzina tos ar mātes indeksu. Šīs trīs pieejas “noliec” fondu prom no jūsu izvēlētā indeksa. Šiem neobjektivitātes veidiem ir finansiāla jēga, un, ja tie ir pareizi noregulēti, tiem būtu jānodrošina labs kvazi-tracker, taču tāds, kas var pārspēt tīru iepirkšanas instrumentu.
Cik efektīvi tas viss varētu būt?
Šie ETF ir diezgan jauni, tāpēc sasniegumu nav daudz. Tomēr loģika ir pietiekami pareiza, lai piesardzīgs ieguldījums varētu atmaksāties. Pārliecinieties, ka precīzi saprotat, kā produkti darbojas. Jo vairāk ETF atšķiras no tīrā indeksa (etalona risks), jo piemērotāks tas var kļūt pieredzējušiem un aktīviem ieguldītājiem.
Ir dažādi veidi, kā šos jēdzienus izmantot praksē. Piemēram, Atlas Capital ir piedāvājis jēdziena “uzlabota indeksācija” variantu kopš firmas dibināšanas pirms septiņiem gadiem Sanfrancisko, Jonathan Tunney, CFA. Atsevišķi pārvaldītos kontos par lielām dolāru summām tas izmanto vērtību, lielumu un impulsu, kā arī īstermiņa maiņu. Šis pēdējais termins attiecas uz atgriešanos iepriekšējā mēnesī, kurai ir tendence uzrādīt negatīvu sērijas korelāciju, turpretī vidēja termiņa impulss parāda pozitīvu sērijas korelāciju.
Atlas portfeļos tiek izmantota vērtība, lielums, impulss un īstermiņa atgriezeniskā saite kā uzlabotas indeksācijas faktori, kurus tie apvieno vienotā stratēģijā. Citiem vārdiem sakot, Atlas faktiski neizmanto iepriekš aprakstītos ETF tīrā veidā, bet tā vietā ir pielāgojis koncepciju savam akciju portfelim, izmantojot rangu sistēmu attiecībā uz vērtību, impulsu, lielumu un īstermiņa maiņu.
Atlas dibinātājs Tunney saka, ka uzņēmuma faktoru modeļa process ļauj tai “nodrošināt klientus ar likvīdiem, caurspīdīgiem, lētiem un ar gadiem ilgiem akadēmiskiem pētījumiem balstītiem portfeļiem.” Faktors ETF samazina tradicionālo aktīvi pārvaldīto fondu izmaksas, nodrošinot zemu Viņš saka, ka tas ir izmaksu produkts, kas joprojām ir labi izpētīts un kas var sniegt lielāku peļņu nekā tirgus.
Šos produktus cilvēki, kas tos piedāvā, parasti iesaka ieguldītājiem, kuri vēlas pakļauties citiem un atšķirīgiem riska faktoriem un “alternatīvai beta” iedarbībai. Tomēr, kamēr tie netiek akceptēti, faktors ETF saskaras ar likviditātes problēmām.
Daži citi tirgus piedāvājumi
Tirgū ir daudz citu ETF faktoru, jo tajos ietilpst visi kopējie tirgus atdeves virzītāji. Papildus Atlas un iShares piedāvājumiem, Schwab ir "Fundamental Index" ETF, izmantojot trīs uzņēmuma pamatmērus, proti, koriģētus pārdošanas apjomus, saglabāto naudas plūsmu un dividendes plus atpirkšanu. Tās trīs produkti ir FNDB, FNDX un FNDA.
FlexShares, Northern Trust ETF vienība, pagājušajā gadā uzsāka divus jaunus fonda produktus. Tie ir balstīti uz daudzfaktoru modeļa pieeju, kuras mērķis ir vairāk uzsvērt starptautiskās mazās robežas un vērtību krājumus. Produkti ir FlexShares Morningstar attīstīto tirgu Ex-US Factor Tilt Index Fund (TLTD) un FlexShares Morningstar Emerging Markets Factor Tilt Index Fund (TLTE).
B dumpja līnija
ETF un izsekotāji ir šeit, lai paliktu, ņemot vērā, ka ir diezgan pieņemts maksāt kādam, lai viņš vienkārši “pārspētu indeksu”, var būt neproduktīvs. Tīriem izsekotājiem tomēr ir savi trūkumi, jo tie nav aizsargāti no tirgus kustībām. Jauns faktors ETF piedāvā daži kompromisi ar nelielu "noliekšanu" prom no indeksa. Ja esat pieredzējušāks vai piedzīvojumiem bagātāks, faktora ETF var būt jēga kā diversifikācijas veidam un potenciālajiem līdzekļiem jūsu portfeļa bagātināšanai.
