Kas ir divkāršā muca?
Divkāršā mucas obligācija ir pašvaldības obligācija, kurā procentus un pamatsummas maksājumus ieķīlā divi atsevišķi uzņēmumi - ieņēmumi no noteikta projekta un emitenta un tā nodokļu spēja. Gadījumā, ja projekta naudas plūsma nesasniegs, emitents sedz maksājumus, kas solīti pašvaldības obligāciju aizdevējiem un investoriem. Divkāršās obligācijas dažreiz dēvē par kombinētajām obligācijām.
Taustiņu izņemšana
- Divkāršā mucas obligācija ir pašvaldības obligācija, ar kuru procentus un pamatsummas ieķīlā vai nodrošina divas atšķirīgas vienības. Divkāršās mucas obligāciju nodrošina ar ieņēmumiem, kas gūti no projekta, obligācija tiek finansēta, kā arī vietējā valdība. Ja projekts naudas plūsmas ir mazas, emitents sedz maksājumus, kas solīti pašvaldību obligāciju aizdevējiem un investoriem. Divkāršās mucas obligācija palīdz obligāciju turētājiem samazināt obligācijas saistību neizpildes risku, bet šī drošība tiek nodrošināta par cenu zemākas procentu likmes veidā.
Kā darbojas divkāršās obligācijas
Obligācija ir parāda vērtspapīrs, kuru emitējusi korporācija vai valdība, lai iegūtu līdzekļus. Obligācijas iegādājas investori, jo tie parasti piedāvā ienesīgumu vai procentu likmi, kas jāmaksā obligāciju derīguma termiņa beigu datumā, ko sauc par dzēšanas datumu. Procentu likme, ko maksā obligācijas, tiek saukta par kupona likmi. Obligācijas tiek pārdotas par pirkuma cenu, ko sauc par nominālvērtību, un termiņa beigās ieguldītājs dzēš obligāciju par sākotnējo ieguldījumu summu ar jebkuru summu, kas pārsniedz nominālvērtību un ir procentu ienākums. Dažas obligācijas piedāvā mainīgus vai fiksētus procentu maksājumus, ko veicis emitents, tādējādi procentus maksājot dažādos gada laikos.
Ir svarīgi atzīmēt, ka pamatsumma - sākotnējā pirkuma summa - tiek atgriezta tikai tad, ja obligācija tiek turēta līdz termiņa beigām. Ja obligācija tiek pārdota pirms termiņa otrreizējā obligāciju tirgū, ieguldītājam varētu būt guvumi vai zaudējumi atkarībā no sākotnējās pirkuma cenas (nominālvērtības) un pārdošanas cenas.
Pašvaldību obligācijas
Gan federālā, gan pavalsts valdības emitē obligācijas, lai aizņemtos naudu. Pašvaldību obligācijas ir obligācijas, kuras emitē valsts, pašvaldība vai apgabals, lai iegūtu naudu tādiem kapitāla projektiem kā infrastruktūras attīstība, skolas un sabiedriskās ēkas. Investori sagaida savlaicīgu un periodisku procentu ienākumu plūsmu par šīm obligācijām un termiņa beigās to pamatsummas vai sākotnējās ieguldītās summas atmaksu. Procentu maksājumus un pamatsummas atmaksu var veikt no emitenta (vispārējo saistību obligācija) vai no viena ieņēmumu avota (ieņēmumu obligācija).
Pašvaldību obligācijas būtībā ir investoru aizdevumi vietējai valdībai un parasti ir atbrīvoti no federālajiem nodokļiem, kā arī no lielākajiem valsts nodokļiem.
Vispārējo saistību obligācija
Vispārējo saistību obligācijas ir parādu saistības no pašvaldības emitenta vispārējiem līdzekļiem. Šīs obligācijas garantē emitenta pilnīga ticība un kredīts, un tām var būt pilnvaras palielināt nodokļus, lai izpildītu savas maksājuma saistības.
Ieņēmumu obligācija
Ieņēmumu obligācija ir pašvaldību obligācija, kuru papildina ieņēmumi no konkrēta projekta vai avota. Parasti, izsniedzot ieņēmumu obligāciju projekta finansēšanai, pašvaldībai nav jāmaksā ieguldītājiem, ja ieņēmumi no projekta nesedz obligāciju maksājumus vai saistības. Ja pašvaldības emitē parādu privātu vai bezpeļņas organizāciju vārdā, izmantojot obligācijas, piemēram, privātās darbības obligācijas (PAB) vai ieguldījumu obligācijas, pamatā esošie aizņēmēji piekrīt atmaksāt emitentam. Emitents savukārt maksā procentus un pamatsummu par vērtspapīriem tikai no aizņēmēju uzsākto projektu ieņēmumu plūsmas.
Divkāršota muca
Ja procentu un pamatsummas maksājumi tiek veikti, apvienojot ieņēmumus un vispārējās saistības, obligāciju sauc par divkāršu mucu obligāciju. Divkāršā mucas obligācija, kā norādīts uzticības apliecinājumā, ir pašvaldības obligācija, kuru nodrošina gan noteikts ienākumu avots, gan valdības iestādes pilnīga ticība un kredīta vai nodokļu tiesības. Faktiski šī kombinētā obligācija sedz gan ieņēmumu, gan vispārējās saistības. Ja projekts nedod pietiekami daudz ieņēmumu, lai izpildītu procentu maksājumus investoriem, pašvaldība maksājumus veiks no saviem vispārējiem līdzekļiem.
Divkāršās obligācijas priekšrocības
Divkāršā muca palīdz obligāciju turētājiem, samazinot obligācijas saistību neizpildes risku. Noklusējums ir tad, kad emitents nevar veikt procentu vai pamatsummas maksājumus. Tā kā obligāciju maksājumus nodrošina ieņēmumu avots un garantē pašvaldība, obligāciju īpašnieki var samazināt risku zaudēt ieguldījumu.
Tomēr šī drošība var būt par cenu zemākas procentu likmes veidā. Garantēts maksājums no diviem avotiem palīdz pašvaldības emitentam samazināt aizņēmumu izmaksas, piedāvājot zemākas procentu likmes. Parasti, ja ir mazāks obligāciju turēšanas risks, investori ir gatavi pieņemt zemāku ienesīgumu salīdzinājumā ar citām obligācijām, kuras nodrošina tikai viens avots.
Divkāršās mucas obligācijas piemērs
Pieņemsim, ka vietējā pilsēta emitē divkāršu muni obligāciju, lai savāktu līdzekļus jaunam maksas ceļa apvedceļam. Gadījumā, ja naudas plūsma no autoceļu nodevas nespēj segt procentus un pamatsummas maksājumus (parāda apkalpošana), iztrūkumu sedz emitentpilsēta no sava vispārējā fonda. Tādējādi šīs obligācijas ir jāapmaksā, iekasējot nodevas ieņēmumus, kas ir pirmais drošības līmenis un ko garantē emitējošās pilsētas pilnīga ticība un kredīts, kas ir otrais drošības līmenis.
