Starta uzņēmumu vērtēšana

Biznesa novērtēšana nekad nav vienkārša - jebkuram uzņēmumam. Iesācējiem ar maziem ienākumiem vai peļņu vai bez tiem, kā arī ar mazāku nekā noteiktu nākotnes līgumu vērtēšanas piešķiršana ir īpaši sarežģīta. Nobriedušiem, publiski kotētiem uzņēmumiem ar nemainīgiem ieņēmumiem un ieņēmumiem parasti ir jānovērtē tie kā viņu ienākumu reizinājums pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas (EBITDA) vai, pamatojoties uz citiem nozares specifiskiem reizinātājiem. Bet ir daudz grūtāk novērtēt jaunu uzņēmējdarbību, kas nav iekļauta publiskajā sarakstā un var būt gadu attālumā no pārdošanas.

Maksa par kopēšanu

Kā norāda nosaukums, šī pieeja ietver aprēķināšanu, cik izmaksātu tāda uzņēmuma izveidošana, kāds tas ir no nulles. Ideja ir tāda, ka gudrs investors nemaksātu vairāk, nekā maksātu par kopēšanu. Šajā pieejā bieži tiks apskatīti fiziskie aktīvi, lai noteiktu to patieso tirgus vērtību.

Piemēram, programmatūras biznesa kopēšanas izmaksas var tikt aprēķinātas kā kopējās programmēšanas laika izmaksas, kas aiziet, izstrādājot programmatūru. Augstu tehnoloģiju uzsākšanai tās varētu būt līdzšinējās pētniecības un attīstības izmaksas, patentu aizsardzība, prototipa izstrāde. Pieeja no izmaksu līdz dublikātam bieži tiek uzskatīta par sākumpunktu jaundibinātu uzņēmumu novērtēšanai, jo tā ir diezgan objektīva. Galu galā tas ir balstīts uz pārbaudāmiem, vēsturiskiem izdevumu ierakstiem.

Šīs pieejas lielā problēma - un uzņēmuma dibinātāji šeit noteikti vienosies - ir tā, ka tā neatspoguļo uzņēmuma nākotnes potenciālu gūt pārdošanas apjomus, peļņu un ieguldījumu atdevi. Turklāt pieeja izmaksai par dublikātu neaptver nemateriālus aktīvus, piemēram, zīmola vērtību, kas uzņēmumam varētu būt pat agrīnā attīstības posmā. Tā kā tas parasti nenovērtē riska vērtību, to bieži izmanto kā "zemas vērtības" uzņēmuma vērtības aplēsi. Uzņēmuma fiziskā infrastruktūra un aprīkojums var būt tikai maza faktiskās tīrās vērtības sastāvdaļa, kad attiecības veidojas un intelektuālais kapitāls ir firmas pamats.

Kā tiek vērtēti starta projekti

Tirgus vairāki

Riska kapitāla investoriem šī pieeja patīk, jo tā viņiem sniedz diezgan labu norādi par to, ko tirgus ir gatavs maksāt par uzņēmumu. Būtībā tirgus daudzveidīgā pieeja novērtē uzņēmumu pret nesenu līdzīgu uzņēmumu iegādi tirgū.

Pieņemsim, ka mobilo lietojumprogrammu firmas pārdod piecas reizes vairāk. Zinot, kādi īstie investori ir gatavi maksāt par mobilo programmatūru, jūs varētu izmantot pieckāršu reizinājumu par pamatu savas mobilās lietotnes riska novērtēšanai, vienlaikus pielāgojot daudzkāršošanu uz augšu vai uz leju, lai ņemtu vērā atšķirīgās īpašības. Ja jūsu mobilās programmatūras uzņēmums, piemēram, būtu agrākā attīstības stadijā nekā citi salīdzināmi uzņēmumi, tas, iespējams, ienestu zemāku reizinājumu nekā pieci, ņemot vērā, ka investori uzņemas lielāku risku.

Lai novērtētu uzņēmumu sākumstadijā, ir jānosaka plašas prognozes, lai novērtētu, kādi būs uzņēmuma pārdošanas apjomi vai ienākumi, kad tas būs pilnveidotas darbības stadijās. Kapitāla nodrošinātāji bieži piešķirs līdzekļus uzņēmumiem, ja viņi tic firmas produktam un uzņēmējdarbības modelim, pat pirms tas rada peļņu. Lai arī daudzas izveidotas korporācijas tiek vērtētas, pamatojoties uz ieņēmumiem, jaunizveidoto uzņēmumu vērtība bieži ir jānosaka, pamatojoties uz ieņēmumu reizinājumiem.

Tirgus daudzveidīgā pieeja neapšaubāmi sniedz vērtības aprēķinus, kas tuvojas tam, ko investori ir gatavi maksāt. Diemžēl pastāv aizķeršanās: salīdzināmus tirgus darījumus var būt ļoti grūti atrast. Ne vienmēr ir viegli atrast uzņēmumus, kurus salīdzina, it īpaši jaundibinātu uzņēmumu tirgū. Tirdzniecības nosacījumus bieži ieskata agrīnā posmā nekotēti uzņēmumi - tie, kas, iespējams, atspoguļo vistuvākos salīdzinājumus.

Naudas plūsma ar atlaidi (DCF)

Lielākajai daļai jaunizveidoto uzņēmumu - īpaši tiem, kuriem vēl nav jāsāk gūt ienākumus - lielākā daļa vērtības ir atkarīga no nākotnes potenciāla. Tad diskontētās naudas plūsmas analīze ir svarīga vērtēšanas pieeja. DCF paredz prognozēt, cik lielu naudas plūsmu uzņēmums radīs nākotnē, un pēc tam, izmantojot paredzamo ieguldījumu atdeves likmi, aprēķināt, cik šī naudas plūsma ir vērts. Jauniem uzņēmumiem parasti tiek piemērota augstāka diskonta likme, jo pastāv augsts risks, ka uzņēmums neizbēgami neradīs ilgtspējīgas naudas plūsmas.

DCF problēmas ir DCF kvalitāte atkarīga no analītiķa spējas prognozēt nākotnes tirgus apstākļus un izdarīt labus pieņēmumus par ilgtermiņa izaugsmes tempiem. Daudzos gadījumos pārdošanas un ienākumu prognozēšana pēc dažiem gadiem kļūst par minēšanas spēli. Turklāt DCF modeļu radītā vērtība ir ļoti jutīga pret paredzamo atdeves likmi, ko izmanto naudas plūsmu diskontēšanai. Tātad, DCF ir jāizmanto ļoti uzmanīgi.

Novērtēšana pēc skatuves

Visbeidzot, pastāv attīstības posma vērtēšanas pieeja, kuru bieži izmanto investoru eņģeļi un riska kapitāla firmas, lai ātri izveidotu aptuvenu un plašu uzņēmuma vērtības diapazonu. Šādas "īkšķa noteikuma" vērtības parasti nosaka investori, atkarībā no uzņēmuma komerciālās attīstības pakāpes. Jo tālāk uzņēmums ir progresējis attīstības virzienā, jo zemāks ir uzņēmuma risks un jo augstāka ir tā vērtība. Pakāpes novērtēšanas modelis varētu izskatīties apmēram šādi:

Paredzamā uzņēmuma vērtība	Attīstības posms
250 000 USD - 500 000 USD	Ir aizraujoša biznesa ideja vai biznesa plāns
500 000 USD - 1 miljons USD	Ir spēcīga vadības komanda, lai izpildītu plānu
Miljons dolāru - 2 miljoni dolāru	Ir galaprodukta vai tehnoloģijas prototips
2 miljoni USD - 5 miljoni USD	Ir stratēģiskas alianses vai partneri, vai arī ir klientu bāzes pazīmes
USD 5 miljoni un vairāk	Tam ir skaidras ieņēmumu pieauguma pazīmes un acīmredzams ceļš uz rentabilitāti