Uzņēmuma vai tā akciju novērtēšanai ir daudz dažādu metožu. Var izvēlēties izmantot relatīvās vērtēšanas pieeju, salīdzinot uzņēmuma reizinājumus un rādītājus attiecībā pret citiem uzņēmumiem šajā nozarē vai nozarē. Cita alternatīva būtu firmas novērtēšana, pamatojoties uz absolūtu aplēsi, piemēram, izmantojot diskontētās naudas plūsmas modelēšanu vai dividenžu diskonta metodi, lai mēģinātu minētajai firmai noteikt patiesu vērtību.
Viena absolūtā vērtēšanas metode, kas lielākajai daļai varbūt nav tik pazīstama, bet ko plaši izmanto analītiķi, ir atlikušā ienākuma metode., mēs jūs iepazīstināsim ar atlikušo ienākumu metodes pamatā esošajiem pamatiem un to, kā to var izmantot, lai uzņēmumam noteiktu absolūto vērtību. (DDM ir viena no fundamentālākajām finanšu teorijām, taču tā ir tikai laba kā tās pieņēmumi. Pārbaudiet Digging in Dividend Discount Model .)
Ievads atlikušajos ienākumos
Kad visvairāk dzird terminu “atlikušie ienākumi”, viņi domā par skaidras naudas vai rīcībā esošo ienākumu pārpalikumu. Lai arī šī definīcija ir pareiza attiecībā uz personīgajām finansēm, kapitāla novērtēšanas ziņā atlikušie ienākumi ir ienākumi, ko uzņēmums iegūst pēc sava kapitāla patieso izmaksu uzskaites. Jums varētu jautāt: "bet vai uzņēmumi jau neuzrāda savas kapitāla izmaksas procentos?" Jā un nē. Procentu izdevumi peļņas vai zaudējumu aprēķinā atspoguļo tikai uzņēmuma parāda izmaksas, neņemot vērā tā pašu kapitāla izmaksas, piemēram, dividenžu izmaksas un citas kapitāla izmaksas. Raugoties uz pašu kapitāla izmaksām citā veidā, domājiet par to kā akcionāru iespēju izmaksas vai nepieciešamo atdeves likmi. Atlikušo ienākumu modelī mēģināts koriģēt firmas nākotnes ieņēmumu aplēses, lai kompensētu pašu kapitāla izmaksas un uzņēmumam norādītu precīzāku vērtību. Lai arī atdeve kapitāla daļu turētājiem nav juridiska prasība, tāpat kā atmaksa obligāciju turētājiem, lai piesaistītu ieguldītājus, firmām ir jākompensē ieguldījuma risks.
Aprēķinot firmas atlikušos ienākumus, galvenais aprēķins ir noteikt uzņēmuma pašu kapitālu. Pamatkapitāla maksa ir vienkārši firmas kopējais pamatkapitāls, kas reizināts ar vajadzīgo šī kapitāla atdeves likmi, un to var aprēķināt, izmantojot kapitāla aktīvu cenu modeli. Tālāk sniegtā formula parāda pašu kapitāla vienādojumu:
Pamatkapitāla maksa = Pamatkapitāls x Pašu kapitāla izmaksas
Kad esam aprēķinājuši pašu kapitāla apmēru, mums tas ir jāatskaita tikai no uzņēmuma tīrajiem ienākumiem, lai radītu atlikušos ienākumus. Piemēram, ja uzņēmums X ziņoja par pagājušā gada ieņēmumiem 100 000 ASV dolāru apmērā un finansētu savu kapitāla struktūru ar 950 000 ASV dolāru vērtu kapitālu ar nepieciešamo atdeves likmi 11%, tā atlikušie ienākumi būtu:
Pamatkapitāla maksa - 950 000 USD x 0, 11 = 104 500 USD
| Tīrie ienākumi | 100 000 USD |
| Kapitāla maksa | - 104 500 USD |
| Atlikušie ienākumi | - 4500 USD |
Tātad, kā redzat no iepriekšminētā piemēra, izmantojot atlikušā ienākuma jēdzienu, lai arī uzņēmums X savā peļņas vai zaudējumu aprēķinā uzrāda peļņu, tiklīdz tā pašu kapitāla izmaksas ir iekļautas attiecībā uz tā atdevi akcionāriem, tas faktiski ir ekonomiski nerentabls dotajā riska līmenī. Šis konstatējums ir galvenais atlikušo ienākumu metodes izmantošanas iemesls. Scenārijs, kad uzņēmumam ir rentabla grāmatvedība, no akcionāra viedokļa joprojām var nebūt rentabls pasākums, ja tas nevar radīt atlikušos ienākumus.
Uzņēmuma novērtēšana, izmantojot atlikušā ienākuma metodi
Patiesā vērtība ar atlikušajiem ienākumiem
Tagad, kad esam noskaidrojuši, kā aprēķināt atlikušos ienākumus, tagad mums šī informācija ir jāizmanto, lai formulētu patieso uzņēmuma vērtības aprēķinu. Tāpat kā citas absolūtās vērtēšanas pieejas, nākotnes ienākumu diskontēšanas koncepcija tiek izmantota arī atlikušo ienākumu modelēšanā. Uzņēmuma akciju patieso vērtību vai patieso vērtību, izmantojot atlikušā ienākuma pieeju, var sadalīt tā uzskaites vērtībā un paredzamo nākotnes atlikušo ienākumu pašreizējās vērtībās, kā parādīts zemāk esošajā formulā.
Visiem, kas noklusina, tacu V0 = BV0 + {(1 + r) nRI1 + (1 + r) n + 1RI2 + ⋯} kur: BV = pašreizējā uzskaites vērtībaRI = nākotnes atlikušais ienācējs = atgriešanās likme = periodu skaits Visiem, kas noklusina, tacu
Kā jūs, iespējams, pamanījāt, atlikušā ienākuma novērtēšanas formula ir ļoti līdzīga daudzpakāpju dividenžu diskonta modelim, aizstājot nākotnes dividenžu maksājumus ar nākotnes atlikušo ienākumu. Izmantojot tos pašus pamatprincipus kā dividenžu diskonta modeli, lai aprēķinātu atlikušo ienākumu nākotnē, mēs varam iegūt patiesu vērtību uzņēmuma akcijām. Atšķirībā no DCF pieejas, kurā diskonta likmei tiek izmantotas vidējās svērtās kapitāla izmaksas, atlikušo ienākumu stratēģijai atbilstošā likme ir pašu kapitāla izmaksas. (Uzziniet pasīvās un aktīvās vadības stiprās un vājās puses, mēģinot atklāt tirgus kopējo vērtību. Iepazīstieties ar stratēģijām, kā noteikt tirgus patieso vērtību .)
Grunts līnija
Atlikušā ienākuma pieeja piedāvā gan pozitīvus, gan negatīvus, salīdzinot ar biežāk izmantotajām dividenžu diskonta un DCF metodēm. Plusa pusē atlikušo ienākumu modeļos tiek izmantoti dati, kas viegli pieejami no uzņēmuma finanšu pārskatiem, un tos var labi izmantot ar uzņēmumiem, kas nemaksā dividendes vai nerada pozitīvu brīvu naudas plūsmu. Vissvarīgākais, kā mēs jau iepriekš apspriedām, atlikušo ienākumu modeļi aplūko nevis uzņēmuma grāmatvedības rentabilitāti, bet gan ekonomisko rentabilitāti. Atlikušo ienākumu metodes lielākais trūkums ir fakts, ka tā tik lielā mērā ir atkarīga no uz nākotni vērstiem uzņēmuma finanšu pārskatu aprēķiniem, atstājot prognozes neaizsargātas pret psiholoģiskiem aizspriedumiem vai uzņēmuma finanšu pārskatu vēsturiskiem sagrozījumiem.
Atlikušā ienākuma vērtēšanas pieeja ir dzīvotspējīga un aizvien populārāka novērtēšanas metode, un to diezgan viegli var ieviest pat iesācēji investori. Ja to izmanto kopā ar citām populārām vērtēšanas metodēm, atlikušā ienākuma novērtēšana var sniegt skaidrāku novērtējumu par to, kāda var būt uzņēmuma patiesā iekšējā vērtība. (Neuztraucieties par daudzajiem vērtēšanas paņēmieniem, kas saistīti ar uzņēmējdarbību - zināmi daži uzņēmuma raksturlielumi palīdzēs jums izvēlēties labāko. Skatiet sadaļu Kā izvēlēties labāko akciju vērtēšanas metodi .)
Investīciju kontu salīdzināšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju. Piegādātāja nosaukums AprakstsSaistītie raksti
Rīki fundamentālās analīzes veikšanai
Kāda ir krājuma patiesā vērtība?
Dividenžu krājumi
Ieguldīšana dividenžu atlaižu modelī
Rīki fundamentālās analīzes veikšanai
Vēlamā krājuma vērtības noteikšana
Investēšana uz nekustamo īpašumu
Uzziniet, kā novērtēt nekustamā īpašuma ieguldījumu īpašumu
Dividenžu krājumi
Kā dividendes ietekmē akciju cenas
Rīki fundamentālās analīzes veikšanai
Naudas plūsmas ar diskontu salīdzinājumā ar salīdzināmajiem
Partneru saitesSaistītie noteikumi
Atlikušie ienākumi Atlikušie ienākumi ir gūto tīro ienākumu summa, kas pārsniedz minimālo ienākuma likmi. vairāk Absolūtā vērtība Absolūtā vērtība ir biznesa novērtēšanas metode, kas izmanto diskontētās naudas plūsmas analīzi, lai noteiktu uzņēmuma finansiālo vērtību. vairāk Dividenžu diskonta modelis - DDM Dividenžu diskonta modelis (DDM) ir sistēma akciju novērtēšanai, izmantojot paredzētās dividendes un diskontējot tās līdz pašreizējai vērtībai. vairāk Kā darbojas nenormālo ienākumu vērtēšanas modelis Nenormālo ieņēmumu vērtēšanas modelis ir metode, lai noteiktu, vai uzņēmuma uzskaites vērtība un ienākumi pārsniedz tā kapitāla izmaksas. Modelis aplūko, vai vadības lēmumi liks uzņēmumam darboties labāk vai sliktāk, nekā paredzēts. vairāk Aktīvu novērtēšana Aktīvu novērtēšana ir aktīvu patiesās tirgus vērtības noteikšanas process. vairāk Kā darbojas vērtēšanas process Vērtēšana tiek definēta kā aktīva vai uzņēmuma pašreizējās vērtības noteikšanas process. vairāk