Kas ir supernormālas izaugsmes krājumi
Supernormāla pieauguma krājums ir drošība, kurai kādu laiku ir raksturīga īpaši spēcīga izaugsme, un pēc tam tā atgriežas normālā izaugsmes līmenī. Supernormālas izaugsmes posmā šie krājumi ievērojami pārspēj tirgu un nodrošina ieguldītājiem ienesīgumu, kas ir krietni virs vidējā. Lai akciju cenu uzskatītu par ārkārtas pieauguma krājumu, akciju cenai vismaz vienu gadu jāturpina augt neparasti ātrā tempā.
Pārkāpjot ārkārtas pieauguma krājumus
Īpaši strauji augoši krājumi uzrāda neparasti strauju izaugsmi ilgāku laika posmu - gadu, bieži ilgāku laiku -, kas parasti pārsniedz jebkuru vienlaikus notiekošo izaugsmi visā ekonomikā. Uzņēmuma laikposms, kurā krājumi aug ārkārtīgi strauji, nevar tikt uzturēti bezgalīgi. Galu galā konkurenti ienāks tirgū un sasniegs firmu; tad ienākumi, iespējams, nokritīsies līdz līmenim, kas vairāk atbilst konkurencei un kopējai ekonomikai. Krājumiem, kas piedzīvo šo pieaugošo izaugsmes modeli, papildus terminam “neparasts” var teikt par “nekonstantu” un “nestabilu pieaugumu”.
Pārmērīga izaugsme tiek uzskatīta par regulāru nozares dzīves cikla daļu, it īpaši, ja pēc jauna produkta ir liels pieprasījums. Tādējādi daži jaunizveidoti uzņēmumi, protams, iziet supernormālas izaugsmes fāzi. Daudzi no veiksmīgākajiem uzņēmumiem vēsturē kādā savas attīstības brīdī ir piedzīvojuši pārmērīgu izaugsmi. Īpaši agrīnajos gados nākotnes “blue-chip” akcijas bieži novērtēs daudz augstākā līmenī nekā vidējie tirgus vidējie rādītāji.
Kas izraisa ārkārtas krājumu pieaugumu?
Neparasti strauju drošības pieaugumu var izraisīt jebkurš skaits faktoru: aizraujoša jauna produkta vai tehnoloģijas laišana tirgū; inovatīva biznesa modeļa vai mārketinga stratēģijas izveidošana; vai uzsākt tik nepieciešamo pakalpojumu. Uzņēmums var arī sasniegt pārmērīgu izaugsmi, iegūstot patentu, pirmā virzītāja priekšrocības vai citu faktoru, kas nodrošina pagaidu vadību noteiktā tirgū. Turklāt neparastu izaugsmes stimulu var rasties situācijas, kas ietekmē ekonomisko vidi - piemēram, ja inženieru firma piedzīvo krājumu uzplaukumu nepieredzētas izaugsmes un pieprasījuma dēļ būvniecības nozarē. Vēl viens ārkārtas izaugsmes ierosinātāja piemērs varētu būt, ja bizness laiž tirgū veiksmīgu jaunu produktu, kura pamatā ir mākslīgais intelekts (AI), pirms AI tehnoloģijas kļūst par galveno.
Pārmērīgas izaugsmes krājumu novērtēšanas izaicinājums
Akciju novērtēšana var būt pietiekami sarežģīta, taču vērtības noteikšana uzņēmumiem, kuru izaugsme strauji paātrinās, var būt sarežģīta. Nestandarta, ārkārtas līmeņa pieauguma krājumus nevar novērtēt tāpat kā uzņēmumus, kuru dividendes paredzamā nākotnē paredz pieaugt ar nemainīgu likmi - tas ir, atbilstoši ekonomikai. Pastāvīga pieauguma krājumiem parasti der ievērot Gordona izaugsmes modeli. Gordona izaugsmes modelis - pazīstams arī kā dividenžu diskonta modelis (DDM) - ir metode akciju patiesās vērtības aprēķināšanai, neņemot vērā pašreizējos tirgus apstākļus. Modelis pielīdzina šo vērtību akciju nākotnes dividenžu pašreizējai vērtībai (PV).
Lai arī Gordona izaugsmes modelis ir viena no vienkāršākajām vērtēšanas formulām, tas neietekmē dividenžu pieauguma izmaiņas laika gaitā. Tāpēc ir grūti precīzi izmantot šo modeli ārkārtas krājumiem. Šajos gadījumos jums jāzina, kā aprēķināt vērtību uzņēmuma agrīnajos gados ar strauju izaugsmi un vēlākos, zemākajos konstanta pieauguma gados. Lai ņemtu vērā nedaudz nepastāvīgāku supernormālu pieauguma krājumu dividenžu aktivitāti, tā vietā mēs varam izmantot “divpakāpju” vai “daudzpakāpju” DDM. Divpakāpju pamata modelim ir nepieciešama nemainīga, ārkārtas likme par pārmērīgu pieaugumu. periodam, kam seko nemainīgs, normāls pieauguma temps, un atšķirība šajos divos pieauguma tempos var būt ievērojama.
Iespējams divpakāpju modeļa ierobežojums ir tāds, ka pāreja starp sākotnējo patoloģiskā augšanas periodu un galīgo līdzsvara stāvokļa izaugsmes periodu var būt pēkšņa; un dažos gadījumos reālāka būtu vienmērīgāka pāreja uz nobriedušas fāzes pieauguma tempu. Tādējādi akadēmiķi un kvantitatīvie analītiķi ir izstrādājuši divpakāpju modeļa variācijas, kurās izaugsme sākas ar lielu ātrumu un samazinās par lineāru pieaugumu visā supernormālajā izaugsmes periodā, līdz tā beigās sasniedz normālo ātrumu.
Plašāku informāciju par ārkārtas akciju novērtēšanu, lūdzu, skatiet mūsu rakstā “Supernormālo dividenžu pieauguma likmju novērtēšana” .
