Sohn Investīciju konference, kas notiek jau 23. gadu, ir acīmredzami visievērojamākā un ietekmīgākā hedžfondu kolekcija pasaulē. Protams, ka tur ir Investopedia, kas ved jūs nosūtījumus. Hedge Fund fonda titāni dod savus Longs un Shorts, un visi viņu pieminētie krājumi palielinās un samazinās reālajā laikā, bieži pirms runātājs pat ir atkāpies no skatuves. Sohna ir tā vieta, kur jūs, visticamāk, esat aculiecinieks tā saucamajam Einhorna efektam - parādībai, ar kuru Greenlight Capital Deivids Einhorns publiski paziņo īsu un akciju cena pazeminās.
Miljardieris Bils Akmens savu draņķīgo runu “Īsa Herbalife” sniedza 2012. gada Sohnā, kas ir viens no vēsturiski publiski izsmietākajiem neveiksmīgajiem šortiem. Viņš beidzot izgāja no savas īsās pozīcijas 1 miljarda ASV dolāru apjomā 2018. gada februārī. Ackmans ir redzami prombūtnē no šī gada Sohn. Vēl viens ievērojams prombūtne bija Stenlijs Drukenmillers, kurš pēdējoreiz uzstājās ar Sohna prezentāciju 2016. gadā, sakot, ka viss, kas jums nepieciešams, ir zelts, un visi pārējie ieguldījumi ir atkritumi. Viņš nepiedalījās 2017. gadā, bet uz īsu brīdi parādījās, lai iepazīstinātu ar citu runātāju un jokojot paskaidrotu, ka viņa zelta zelta izvēle ir iemesls, kāpēc viņš to gadu neuzrādīja. Neviena vārda par to, kur viņš atrodas šobrīd, taču ir vērts atzīmēt, ka viņš izlādēja un atkārtoti pievienoja zeltkarti, ņemot vērā šo garo 2016. gada ieteikumu.
Džons Korijs
Long Pond Captial LP dibinātājs un vadošais partneris
ILGĀ DHI GRUPA, INC (DHX)
Nākamajos gados māju būvētājam ir 63% augšupvērsti rādītāji, saka Khoury. “Uzņēmums pāriet no aktīvu apjoma uz vieglo aktīvu modeli.” Pēc viņa domām, tas novedīs pie lielākas atdeves, lielākas tirdzniecības daudzkārt, straujāka ienākumu pieauguma. ”Khoury uzskata, ka DHI nonāk“ tīru spēļu ražotāju mājās ”. viņš neko nenozīmē par “paradigmas maiņu”.
Būtībā Khoury uzskata, ka māju celtniecība ir nevis viens, bet gan divi atsevišķi uzņēmumi: “Mēs redzam zemes attīstības biznesu un māju ražošanas biznesu.” DHI, uzskata Khoury, atrodas pārejas posmā no pirmā uz otro. Viņš norāda uz citu uzņēmumu, NVI, kā spilgtu piemēru tam, ka bizness, kas veic šāda veida pāreju, ir daudzkārt lielāks potenciāls. Viņš norāda, ka NVI “nav parādu, turpretim tipiskam mājas celtniekam ir 30% parāda un kapitāla attiecības.
Džefrijs Gundlahs
(Džefrijs Gundlahs, blēdis purpursarkanā samtā)
DoublieLine CapitalLP izpilddirektors
ILGĀ S&P nafta un gāze (XOP)
ĪSS Facebook, Inc. (FB)
Viņa garais un īsais ir viss, ko mēs sapratām. Nezināt, par ko ir Gundlach; viņš ir gnomisks cilvēks. Viņam ir labs un slikts saraksts, piemēram, Ziemassvētku vecītis. Piemērs: vai inflācija ir laba vai slikta? Kādreiz tika uzskatīts, ka slikti, bet tagad tas ir vēlams.
Rezidenta Gudrā cilvēka Gundlaha tērzēšana ir papildināta ar viņa paša dārgakmeņiem: "Mēs pazīstam ilgtermiņa ieguldītāja tiesības? Tirgotāju, kurš atrodas zem ūdens."
Gundlach savu prezentāciju balsta uz spekulanta Jesse Livermore domām, kurš nopelnīja 100 miljonus dolāru, veicot derības par 1929. gada avāriju, kuru Gundlach apbrīno.
Skaidrojot savu lietu pret Facebook, Gundlach citē Livermore: "Tas, kas notika pagājušajā laikā, atkārtosies." Gundlach nav daudzkārtēja Zuckerberg atvainošanās cikla cienītājs. Quips Gundlach: "FB ir 2, 2 miljardi lietotāju. Kad es dzirdu, ka dzirdu 2, 2 miljardus atbilstības pārkāpumu."
Chamath Palihapitiya
Sociālā kapitāla LP dibinātājs un izpilddirektors
Liela ideja: mākslīgais intelekts
2018. gada izvēle: Long Box Inc. (BOX)
Sociālā kapitāla AI kaudze: Long Amazon, Google and Box Inc.
"Laiks ir pienācis. Ārā ir 1000 robotu, kas mūs aizvietos, ”iesāka Palihapitiya, kura sociālā kapitāla uzdevums ir“ attīstīt cilvēci, risinot vissmagākās pasaules problēmas ”. Lai arī tas izklausījās drausmīgi, viņa nākamā lielā likme par mākslīgo intelektu un tā plašajām lietojumprogrammām nav gluži tā. Tā patiešām ir vienkārša loģika, ka AI palīdz padarīt lietas lētākas, labākas un ātrākas, izveidojot to, ko viņš sauc par pozitīvas atsauksmes cilpu. Lai izmantotu AI, viņš uzskata, ka uzņēmumiem ir jāizmanto savi dati, un tieši šeit Box nonāk attēlā. "Viņi sēž virs milzīga apjoma pētniecības un attīstības, ko šie lielie interneta giganti jau veic, " viņš sacīja. Pagājušajā gadā gandrīz 44 miljardus dolāru iztērēja Amazon, Microsoft un Google R&D.
(BOX cenu aktivitātes diagramma; pēkšņais kāpums notika uzreiz pēc Palihapitiya Sohn sarunas. Laiki tiek rādīti UTC. Izgatavots ar Tradingview)
Uzņēmumam ir 82 000 uzņēmumu klientu, un iemesls, kas padara Box vēl pievilcīgāku, ir tas, ka tas ir sācis piedāvāt pievienotās vērtības pakalpojumus kopā ar uzņēmuma programmatūru, kas 2017. gada 4. ceturksnī sastāda gandrīz 75% no 100 000 USD plus plus darījumiem. Ar 10 miljoniem apmaksātu abonentu un USD 547 miljoni atkārtotajos ieņēmumos, kas nepavisam neizskatās nožēlojami.
"Šī ir jauna biznesa plūsma, kas, kad viņi izkrauj klientus, ienāk ar lielāku 90% bruto peļņu, bet tas ir bizness, kas, mūsuprāt, ir neticami lēts un nenovērtēts ar zemu neticami zemu piedevu un neticamu drošības rezervi."
Paredzams, ka CAGR būs 20-25% no ieņēmumiem nākamajos 10 gados. Tagad Palihapitiya ir guvis panākumus, izvēloties “acīmredzamas” investīcijas savai Sohna idejai, piemēram, Amazon 2016. gadā, bet ar 54% kopējo ienesīgumu, tas nav svarīgi, vai tam ir nozīme?
Džons Pfefs
Partneris, Pfeffer Capital
Sohn 2018 pick: LONG Bitcoin
Šī var būt pirmā reize, kad kāds šo nostāju ieņem Sohna estrādē. Bet pieredzējis investors Pfeffer uzskata, ka "Bitcoin ir laba likme, neskatoties uz būtisku risku." Lai gan zelts, pēc viņa teiktā, ir vienīgais bagātības "universālais, neatkarīgais decentralizētais pasākums", kas mums ir, Bitcoin ir "pirmais reālais kandidāts, kas aizvieto zeltu, ko pasaule ir redzējusi." Viņš piebilda, ka Bitcoin ir "tikpat labs vai labāks nekā zelts. Bitcoin pašas DNS pamatā ir negrozāmība, decentralizācija un cenzūras pretestība." Un, ņemot vērā Pfeffer, visi kriptogrāfijas aktīvi vismazāk tiek uzskatīti par vērtspapīriem, kurus savukārt padara to par visperspektīvāko kandidātu, lai viņu uzskatītu par valūtu.
"Iespējams, ka tā aizvietotu vismaz kādu rezerves valūtu, " pozēja Pfeffer, kurš uzskata, ka, ja viena maza valsts aizstās savas rezerves ar Bitcoin, tam varētu būt domino efekts.
Tātad lielais jautājums: cik daudz Bitcoin varētu būt vērts? Piesardzīgi Pfeffer liek savu potenciālo vērtību 90–180 K uz bitcoin, kas ir 13x – 25x reizinājums. "Neskatoties uz riskiem, " secināja Pfeffer, "augšupvērstais ir pietiekams, lai ilgtermiņa pirkšanas un turēšanas stratēģijai būtu jēga." Liekot naudu tur, kur ir viņa mute, Pfeffer paziņoja par 10 BTC ziedojumu Sohn fondam ar nosacījumu, ka viņi to glabā piecus gadus.
Lerijs Robinss
Glenview Capital Management LLC dibinātājs, portfeļa pārvaldnieks un izpilddirektors
Ne tik ilgi vai īsi, cik atbildot uz šo jautājumu: "Alexa, vai Amazon ienāk farmācijas biznesā?" Īsā atbilde: Neuzņemieties un neticiet visam, ko lasāt. Gundlach FOIA'd bija Amazon lietojumprogrammas, tās nav paredzētas zāļu ražošanai. "Kāpēc? Pastāv šķēršļi ienākšanai pat Amazon." Piegādes ķēdes loģistika, ja tā ir farmācijas kompānija, būtu murgs Amazon, sacīja Robbins. Jums, piemēram, nepieciešama opioīdu uzglabāšana aukstumā. Ņemiet vērā, ka Amazon nedara šaujamieročus, alkoholu vai tabaku, jo tā nevēlas iedziļināties nozarēs ar murgainiem normatīvajiem noteikumiem.
Deivids Einhorns
Greenlight Capital prezidents
Sohn 2018 amats: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
Einhorna uzstāšanās līdz šim ar nepacietību tika gaidīta no konferences, īpaši ņemot vērā iepriekšminētās Ackmana un Druckenmillera prombūtnes.
Einhorns sāka savu uzstāšanos, sakot, ka Sohā runā kopš 2002. gada; šodien, pēc viņa teiktā, viņš valkāja “jaunu uzvalku, ar tādu pašu kaklasaiti.” AGO, sacīja Einhorns, ir “apmudinājis savus miegainos auditorus un pievilina investorus, agresīvi atdodot kapitālu, kuru tas nenopelna”. Viņš salīdzināja obligāciju apdrošinātāju kā “kūstošu ledus kubu”.
Obligāciju apdrošināšanu kādreiz uzskatīja par tik drošu, ka to varēja dēvēt par “nulles zaudējumu” ieguldījumu, jo munis reti izpilda saistības. Bet AGO panākumi sāka mazināties, kad nozare piesaistīja konkurenci, kas izraisīja obligāciju apdrošinātājus, piemēram, AGO, iesaistīties strukturētā finansēšanā un paātrinātu risku uzņemšanos, kas beidzās ar 2008. gada burbuli un avāriju.
Pēc krīzes AGO "viļņojās, bet nekrita lejā", sacīja Einhorns.
Ar AGO ir dažas problēmas, kas skar Einhorn: Tā vecā biznesa amortizācija ir lielāka nekā jaunā biznesa ienākumi. Turklāt tas ir pašnovērtējums, kas, kā mēs atceramies, bija nozīmīgs faktors 2008. gada finanšu krīzē.
