Neskatoties uz paaugstinātajiem regulatīvajiem un vērtēšanas riskiem, ar kuriem pašlaik saskaras tehnoloģiju akcijas, Goldman Sachs ir atradis programmatūras kompāniju grupu, kuras akcijas var dot ieguldītājiem priekšrocības no lielās izaugsmes bez visiem negatīvajiem riskiem. Tie nav tik lieli kā tehnoloģiju behemoti - Alphabet Inc. (GOOGL), Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL) un Amazon.com Inc. (AMZN) -, kas pašlaik saskaras ar konkurences izmeklēšanu, un arī viņu krājumi, kas cieš no paaugstinātām vērtēšanas prēmijām, kas raksturīgas strauji augošiem programmatūras krājumiem.
“Strauji augošu tehnoloģiju krājumi saskaras ar diviem galvenajiem riskiem: regulēšanu un vērtēšanu, ” savā jaunākajā Weekly Kickstart ziņojumā raksta Goldmana analītiķi.
Ņemot vērā šos riskus, analītiķi pārbaudīja Russell 3000 indeksu attiecībā uz akcijām ar: 1) tirgus kapitalizāciju, kas pārsniedz USD 1 miljardu; 2) pozitīvs pārdošanas pieaugums, kas vidēji ir vismaz 10% katrā no pēdējiem 3 gadiem; 3) vienprātīgas aplēses par vismaz 10% pārdošanas pieaugumu katrā no nākamajiem 2 gadiem; 4) vienprātīgas aplēses par 2019. gada neto peļņas normu, kas lielāka par 10%; 5) un nākotnes uzņēmuma vērtības (EV) līdz pārdošanas apjomam (EV / pārdošanas) koeficients ir mazāks par 6x. Ekrānā tika ražoti četri programmatūras krājumi, kas uzskaitīti zemāk.
4 augstas izaugsmes programmatūras krājumi
( Uzņēmums / indekss: 12 mēnešu nākotnes pārdošanas pieaugums)
- Palo Alto Networks Inc. (PANW): + 20% Ebix Inc. (EBIX): + 19% Fortinet Inc. (FTNT): + 15% RealPage Inc. (RP): + 13% Russell 3000 Median: + 5%
Ko tas nozīmē ieguldītājiem
Pirmais lielais risks ir saistīts ar ASV akciju tirgus koncentrācijas palielināšanos pašreizējā politiskajā vidē. ASV biržā kotēto uzņēmumu skaita samazināšanās no 8000 1996. gadā līdz aptuveni 4000 šodien ir paaugstinājusi koncentrācijas līmeni akciju tirgū virs tā ilgtermiņa vidējā līmeņa, kas nav palicis nepamanīts regulatoriem, kuri norūpējušies par konkurences vides saglabāšanu.
“Pieaugošā tirgus koncentrācija un politiskā ainava liek domāt, ka normatīvais risks saglabāsies un galu galā varētu ietekmēt uzņēmuma pamatus, ” raksta analītiķi.
Bet, lai gan lielākie tehnoloģiju giganti saskaras ar ASV Tieslietu departamenta (DOJ) un Federālās tirdzniecības komisijas (FTC) regulāru pārbaudi, kas varētu izraisīt pretmonopola tiesas prāvas un viņu biznesa iespējamu sadalīšanu, mazākām tehnoloģiju firmām vajadzētu būt spējīgām saglabāt aug ar nelielām bažām. Alfabēta, Facebook, Apple un Amazon, uz kuriem pašlaik attiecas konkurences izmeklēšana, visiem ir maksimālā robeža virs 500 miljardiem USD, turpretim Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks un RealPage tirgus griesti ir zemāki par 25 miljardiem USD.
Otrs lielais risks ir pašreiz paaugstinātie vērtējumi tehnoloģiju nozarē un jo īpaši programmatūras nozarē. Informācijas tehnoloģiju S&P 500 nozarei tiek piešķirta vērtēšanas prēmija, kas ievērojami pārsniedz vidējo rādītāju 10 gadu laikā, un jo īpaši programmatūras krājumi tiek tirgoti ar vidējo EV / pārdošanas attiecību 6x, gandrīz augstāko, kāds ir bijis kopš Tech Bubble maksimuma sasniegšanas..
Kaut arī krājumi ar visaugstāko EV / pārdošanas vērtējumu ilgtermiņā vēsturiski ir bijuši zemāki nekā vienaudžiem, Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks un RealPage visi ir vienisprātis par priekšu EV / pārdošanas reizinājumus zem programmatūras industrijas vidējā rādītāja - 3, 5x, 5, 2x, Attiecīgi 5, 3x un 5, 6x.
Skatos uz priekšu
Šiem krājumiem ir daudz labāki rādītāji ar daudz zemākiem vērtēšanas pakāpieniem nekā to nozares speciālisti un ar lielām izaugsmes izredzēm. Goldmana analītiķi atzīmē, ka izaugsmes krājumi dramatiski pārspēja 2019. gadu, jo investori bija gatavi maksāt prēmijas par idiosinkrātisku izaugsmi, palēninot ekonomisko aktivitāti. "Papildus izaugsmei investori ir izmantojuši arī programmatūras firmas, ņemot vērā to peļņas normu virs vidējā līmeņa un relatīvo izolāciju no tirdzniecības konfliktiem, " viņi piebilst.
