Kas ir izvēles cenu teorija?
Opciju cenu noteikšanas teorija izmanto mainīgos (akciju cena, realizācijas cena, nepastāvība, procentu likme, laiks līdz termiņa beigām), lai teorētiski novērtētu opciju. Būtībā tas nodrošina iespējas līguma patiesās vērtības novērtējumu, kuru tirgotāji iekļauj savās stratēģijās, lai palielinātu peļņu. Daži parasti izmantotie opciju novērtēšanas modeļi ir Black-Scholes, binomālo opciju cenu noteikšana un Montekarlo simulācija. Šīm teorijām ir plaša kļūdu robeža, kas saistīta ar vērtību atvasināšanu no citiem aktīviem, parasti no uzņēmuma parasto akciju cenas.
Izpratne par cenu noteikšanas teoriju
Opciju cenu noteikšanas teorijas galvenais mērķis ir aprēķināt varbūtību, ka opcija tiks izmantota vai tā būs nauda (ITM) termiņa beigās. Pamatā esošā aktīva cena (akciju cena), izpildes cena, nepastāvība, procentu likme un laiks līdz termiņa beigām, kas ir dienu skaits no aprēķina datuma līdz iespējas līguma izpildes datumam, parasti tiek izmantoti mainīgie lielumi, kas tiek ievadīti matemātiskajos modeļos, lai iegūtu opcijas teorētiskā patiesā vērtība.
Neatkarīgi no uzņēmuma akcijām un streika cenām laiks, nepastāvība un procentu likmes arī ir diezgan nozīmīgas, lai precīzi noteiktu opcijas cenu. Jo ilgāk ieguldītājam būs jāizmanto šī opcija, jo lielāka ir iespējamība, ka tā termiņa beigās būs ITM. Tāpat, jo nestabilāks ir bāzes aktīvs, jo lielākas ir izredzes, ka tā derīguma termiņš beigsies ITM. Augstākām procentu likmēm vajadzētu kļūt augstākām izvēles cenām.
Tirgojamajām opcijām ir vajadzīgas atšķirīgas vērtēšanas metodes nekā netirgojamām opcijām. Reālo tirgoto iespēju līgumu cenas tiek noteiktas atklātā tirgū, un tāpat kā visiem aktīviem vērtība var atšķirties no teorētiskās vērtības. Tomēr teorētiskās vērtības iegūšana ļauj tirgotājiem novērtēt iespēju gūt labumu no šo opciju tirdzniecības.
Mūsdienu iespēju tirgus attīstība tiek attiecināta uz 1973. gada cenu modeli, kuru publicēja Fišers Melns un Mirons Šoles. Melnā-Šolsa formulu izmanto, lai iegūtu teorētisko cenu finanšu instrumentiem ar zināmu derīguma termiņu. Tomēr tas nav vienīgais modelis. Plaši tiek izmantots arī Cox, Ross un Rubinšteina binomālo iespēju cenu noteikšanas modelis un Montekarlo simulācija.
Taustiņu izņemšana
- Opciju cenu noteikšanas teorija izmanto mainīgos lielumus (akciju cena, realizācijas cena, nepastāvība, procentu likme, laiks līdz termiņa beigām), lai teorētiski novērtētu opciju. Opcijas cenu noteikšanas teorijas galvenais mērķis ir aprēķināt varbūtību, ka opcija tiks izmantota vai nav naudai (ITM), beidzoties derīguma termiņam. Daži no visbiežāk izmantotajiem opciju novērtēšanas modeļiem ir Black-Scholes, binomiālo iespēju noteikšana un Montekarlo simulācija.
Izmantojot Black-Scholes opcijas cenu noteikšanas teoriju
Sākotnējam Black-Scholes modelim bija nepieciešami pieci ievades mainīgie - iespējas līgumā noteiktā cena, pašreizējā akcijas cena, laiks līdz termiņa beigām, bezriska likme un nepastāvība. Tieša nepastāvības novērošana nav iespējama, tāpēc tā ir jānovērtē vai netieši jānovērtē. Arī netiešā nepastāvība nav tas pats, kas vēsturiskā vai realizētā nepastāvība. Pašlaik dividendes bieži izmanto kā sesto ieeju.
Turklāt Black-Scholes modelis pieņem, ka akciju cenas seko normālā sadalījumā, jo aktīvu cenas nevar būt negatīvas. Citi modeļa pieņēmumi ir tādi, ka nepastāv darījumu izmaksas vai nodokļi, ka bezriska procentu likme ir nemainīga visiem termiņiem, ka ir atļauta vērtspapīru īsā pārdošana, izmantojot ieņēmumus, un ka nav arbitrāžas iespēju bez riska.
Skaidrs, ka daži no šiem pieņēmumiem visu laiku neatbilst patiesībai. Piemēram, modelis arī pieņem, ka nepastāvība paliek nemainīga opcijas darbības laikā. Tas ir nereāli, un parasti tas tā nav, jo nepastāvība mainās atkarībā no piedāvājuma un pieprasījuma līmeņa.
Melnais Šoles arī pieņem, ka opcijas ir Eiropas stils, kuras var izpildīt tikai termiņa beigās. Modelis neņem vērā American Style opciju izpildi, kuras var izmantot jebkurā laikā pirms derīguma termiņa beigām, ieskaitot dienu. Tomēr praktiskos nolūkos tas ir viens no visaugstāk novērtētajiem cenu veidošanas modeļiem. No otras puses, binominālais modelis var darboties ar abiem opciju stiliem, jo tas var pārbaudīt opcijas vērtību katrā tā dzīves laikā.
