Kad krājumi strauji palielinās un sākotnējie publiskie piedāvājumi (IPO) krāj naudu, var šķist, ka vēršu tirgus nekad nebeigsies. Neskatoties uz to, tirgus lejupslīde ir neizbēgama, un, kad notiek žēlastības kritums - kā tas ir daudz reizes akciju tirgus vēsturē -, var radīt apstākļus mācību grāmatu izņemšanai no saraksta. Šeit mēs pārbaudīsim, kā un kāpēc notiek izņemšana no saraksta, un ko nozīmē šīs statusa izmaiņas - gan uzņēmumam, kuru svītro no biržas, gan individuālajiem ieguldītājiem, kuriem ir tā akcijas.
Kļūsti par sarakstu
Kā ekskluzīvus klubus varat domāt par tādām lielākajām biržām kā Ņujorkas Fondu birža (NYSE) un Nasdaq. Lai iekļautos biržas sarakstā kā Nasdaq, uzņēmumam ir jāatbilst obligātajiem standartiem, ko pieprasa birža. Piemēram, Nasdaq globālajā tirgū uzņēmumam ir jāmaksā 25 000 USD pieteikuma maksa, pirms tā akcijas pat var uzskatīt par iekļaušanu sarakstā, un, ja tā būs veiksmīga, tā var sagaidīt, ka samaksās dalības maksu no 125 000 USD līdz 225 000 USD.
Runājot par citām prasībām, uzņēmumiem daudzu citu starpā jāatbilst obligātajiem standartiem, piemēram, minimālajam akcionāru kapitālam un minimālajam akcionāru skaitam. Atkal pievēršoties Nasdaq globālajam tirgum, piemēram, uzņēmumam jābūt vismaz 1, 1 miljonam publisku apgrozības akciju, kuras kopējā vērtība ir vismaz 8 miljoni USD, un akcijas cenai jābūt vismaz 4 USD par akciju, pirms to var apsvērt iekļaušanai biržā.. Ir spēkā daudzi citi noteikumi, taču, kamēr uzņēmums nav sasniedzis šos minimālos sliekšņus, tam nav iespēju tikt kotētam Nasdaq. Līdzīgas prasības pastāv NYSE un citām cienījamām biržām visā pasaulē.
Kāpēc priekšnosacījumi?
Biržām ir šīs prasības, jo to reputācija ir atkarīga no to uzņēmumu kvalitātes, kuri ar tiem nodarbojas. Nav pārsteidzoši, ka biržas vēlas tikai labības krējumu - citiem vārdiem sakot, uzņēmumiem, kuriem ir laba pārvaldība un labi sasniegumi. Tādējādi lielāko biržu noteiktie minimālie standarti ierobežo piekļuvi tikai tiem uzņēmumiem, kuriem ir samērā ticams bizness un stabila korporatīvā struktūra. Jebkurai augstākajai universitātei vai koledžai ir stingras iestāšanās prasības; augstākās apmaiņas darbojas tāpat.
Paliek sarakstā
Tomēr biržas pienākums saglabāt savu uzticamību nebeidzas, tiklīdz uzņēmums tiek veiksmīgi iekļauts biržas sarakstā. Lai paliktu biržas sarakstā, uzņēmumam jāuztur noteikti pašreizējie standarti, kurus noteikusi birža. Šīs prasības kalpo ieguldītājiem, lai pārliecinātu, ka jebkurš biržā kotētais uzņēmums ir pietiekami ticama firma neatkarīgi no tā, cik daudz laika pagājis kopš uzņēmuma sākotnējā piedāvājuma. Lai finansētu to pastāvīgo pārbaudi, biržas sarakstos iekasētajiem uzņēmumiem iekasē periodiskas uzturēšanas maksas. Nasdaq globālajā tirgū gada maksa par kotēšanu 2018. gadā svārstās no aptuveni 45 000 USD līdz 155 000 USD (lielākas nodevas tiek iekasētas no uzņēmumiem, kuru apgrozībā ir vairāk akciju). Lai paplašinātu analoģiju universitātē, šīs pastāvīgās prasības ir līdzīgas minimālo atzīmju vidējam līmenim, kas studentiem jāsaglabā pēc uzņemšanas, un gada maksa par reģistrāciju ir tāda pati kā mācību maksa.
Biržās pašreizējie minimālie standarti ir līdzīgi sākotnējiem kotēšanas standartiem, taču parasti tie ir nedaudz mazāk stingri. Nasdaq globālā tirgus gadījumā viens no pastāvīgajiem standartiem, kas jāizpilda biržas sarakstā iekļautajam uzņēmumam, ir 750 000 publisku akciju saglabāšana apgrozībā vismaz 1, 1 miljona USD vērtībā - kas cits varētu izraisīt Nasdaq svītrošanu no saraksta.
Citiem vārdiem sakot, ja uzņēmums izjaucas, birža izstumj uzņēmumu no tā ekskluzīvā kluba. Akcijas, kurām ir piedzīvots straujš cenu kritums un tirgojas zem 1 USD, ir ļoti riskantas, jo salīdzinoši neliela cenu kustība var izraisīt milzīgas procentuālās izmaiņas (tikai padomājiet - ja 1 USD krājumā starpība 0, 10 USD nozīmē izmaiņas 10%). Nelielos pensu krājumos krāpnieki uzplaukst un krājumi ir daudz vieglāk manipulējami; lielās biržas nevēlas būt saistītas ar šāda veida izturēšanos, tāpēc tās svītro no uzņēmumiem, kurus var ietekmēt šāda manipulācija.
Kā darbojas izņemšana no saraksta
Kritēriji svītrošanai no saraksta ir atkarīgi no biržas un no tā, kurai prasību kotēšanai man jābūt. Piemēram, Nasdaq tirgū tiek sākts izslēgšanas process, ja uzņēmums 30 dienas pēc kārtas veic darījumus zem minimālās piedāvājuma cenas vai tirgus maksimālās robežas. Šajā brīdī Nasdaq Listing Qualifications departaments nosūtīs uzņēmumam paziņojumu par trūkumiem, informējot to, ka tirgus vērtības noteikšanas prasības gadījumā tai ir 90 kalendārās dienas vai 180 kalendārās dienas, ja problēma attiecas uz minimālo. cenu noteikšanas prasība. Minimālā solāmā cena, kas ir 4 USD, un tirgus vērtības prasība (vismaz 8 miljoni USD, ja tiek izpildītas citas prasības) ir visizplatītākie standarti, kurus uzņēmumi nespēj uzturēt. Apmaiņas parasti nodrošina samērā nelielu rīcības brīvību ar saviem standartiem, jo veselīgākajiem un uzticamākajiem valsts uzņēmumiem būtu jāspēj pastāvīgi izpildīt šādas prasības.
Tomēr, lai arī parasti tiek uzskatīts, ka noteikumi ir uzrakstīti akmenī, tos var īslaicīgi nepamanīt, ja apmaiņa to uzskata par nepieciešamu. Piemēram, 2001. gada 27. septembrī Nasdaq paziņoja, ka tā īsteno trīs mēnešu moratoriju cenu un tirgus vērtības noteikšanas prasībām tirgus satricinājuma rezultātā, ko izraisīja 2001. gada 11. septembra terora akti Ņujorkā. Daudziem no aptuveni 400 akcijām, kas tirgojas ar USD 1, iesaldēšana beidzās 2002. gada 2. janvārī, un daži uzņēmumi nekavējoties nonāca biržas sarakstā. Tādi paši pasākumi tika veikti 2008. gada beigās, pasaules finanšu krīzes laikā, jo simtiem Nasdaq kotēto uzņēmumu kritās zem USD 1 sliekšņa. Nasdaq izdara citus izņēmumus no saviem noteikumiem, pagarinot 90 dienu labvēlības periodu uz vairākiem mēnešiem, ja uzņēmuma neto ienākumi ir 750 000 USD, akcionāru pašu kapitāls 5 miljoni USD vai kopējā tirgus vērtība 50 miljoni USD.
Tirdzniecība pēc svītrošanas
Kad akcijas oficiāli svītro Amerikas Savienotajās Valstīs, ir divas galvenās vietas, ar kurām tā var tirgoties:
- Pārnešu ziņojumu dēlis (OTCBB) - tas ir elektroniskās tirdzniecības pakalpojums, ko piedāvā Finanšu nozares pārvaldes iestāde (FINRA, agrāk NASD); tai ir ļoti mazs regulējums. Uzņēmumi šeit veiks tirdzniecību, ja finanšu pārskatos tie ir aktuāli. Pink Sheets - tiek uzskatīts par pat riskantāku nekā OTCBB. Rozā loksnes ir kotācijas pakalpojums. Tie neprasa, lai uzņēmumi reģistrētos Vērtspapīru un biržas komisijā (SEC) vai arī regulāri būtu periodiski. Krājumi sārtās loksnēs ir ļoti spekulatīvi.
Izsvītrošana nenozīmē, ka uzņēmums bankrotēs. Tāpat kā ir daudz privātu uzņēmumu, kas iztiek bez akciju tirgus, uzņēmumam ir iespējams tikt izslēgtam no biržas, un tas joprojām ir rentabls. Tomēr izņemšana no saraksta uzņēmumam var apgrūtināt naudas iegūšanu, un šajā sakarā tas dažreiz ir pirmais solis ceļā uz bankrotu. Piemēram, svītrošana no tirgus var likt uzņēmuma kreditoriem pieprasīt aizdevumus, vai arī tā kredītreitingu var vēl vairāk pazemināt, palielinot tā procentu izdevumus un, iespējams, pat noklikšķinot uz robežas.
Kā tas jūs ietekmē?
Ja uzņēmumu svītro no biržas, tas vairs neveic tirdzniecību lielākajā biržā, bet akcionāriem netiek atņemts īpašnieka statuss. Akcijas joprojām pastāv, un viņiem joprojām pieder akcijas. Tomēr svītrošana no tirgus bieži izraisa ievērojamu vai pilnīgu uzņēmuma akcijas vērtības devalvāciju. Tāpēc, kaut arī akcionāru īpašumtiesības uz uzņēmumu nesamazinās pēc uzņēmuma izslēgšanas no biržas, šīs īpašumtiesības var kļūt daudz mazāk vērtīgas vai dažos gadījumos tās var zaudēt visu vērtību.
Jums kā akcionāram ir nopietni jāpārskata savs investīciju lēmums uzņēmumā, kura birža ir izslēgta; daudzos gadījumos var būt labāk samazināt zaudējumus. Uzņēmums, kas nespēj izpildīt biržas, kurā tiek tirgots, kotēšanas prasības, acīmredzami nav labā stāvoklī. Katrs svītrošanas gadījums ir jāizskata individuāli. Tomēr tikt izstumtam no tāda ekskluzīva kluba kā NYSE vai Nasdaq ir tikpat apkaunojoši kādam uzņēmumam, jo ir prestiži, ja tas tiek iekļauts pirmajā vietā.
Pat ja uzņēmums turpina veiksmīgi darboties pēc izslēgšanas no biržas, galvenā problēma, lai sāktu dalību ekskluzīvajā klubā, ir uzticības faktors. Cilvēki zaudē ticību krājumam. Kad akciju tirdzniecība notiek NYSE vai Nasdaq, finanšu pārskatu sniegšanā tai ir uzticamības un precizitātes aura. Kad uzņēmuma krājumi tiek novietoti uz ārpusbiržas vai rozā loksnēm, tas zaudē savu reputāciju. Rozā loksnes un OTCBB akcijām trūkst stingru regulēšanas prasību, kuras investori sagaida no NYSE un Nasdaq tirgotajiem akcijām. Investori ir gatavi maksāt prēmiju par uzticamu uzņēmumu akcijām, un tie (saprotams) ir nožēlojami par uzņēmumiem ar ēnu reputāciju.
Otra biržas sarakstā neiekļauto akciju problēma ir tā, ka daudziem institucionālajiem ieguldītājiem tiek liegta to izpēte un pirkšana. Investorus, kuriem jau pieder akcijas pirms izņemšanas no saraksta, ar viņu ieguldījumu pilnvarām var piespiest likvidēt savas pozīcijas, vēl vairāk pazeminot uzņēmuma akciju cenu, palielinot pārdošanas piedāvājumu. Šis pārklājuma trūkums un pirkšanas spiediens nozīmē, ka akcijām ir vēl straujāk kāpums uz priekšu, lai atgrieztos lielajā biržā.
Grunts līnija
Daži apgalvo, ka svītrošana no saraksta ir pārāk barga, jo tā soda krājumus, kuri joprojām varētu atgūties. Tomēr, ļaujot šādiem uzņēmumiem palikt sarakstā, nozīmīgākās biržas vienkārši atšķaidītu to uzņēmumu kompetenci, kuri tos tirgo, un mazinātu to uzņēmumu respektablumu, kuri uztur iekļaušanas prasības. Tāpēc, ja jūsu uzņēmums tiek svītrots no biržas, tas, iespējams, nenozīmē neizbēgamu likteni, bet tā noteikti ir melna zīme šī uzņēmuma reputācijai un mazinoša pazīme, kas liecina par atgriešanos uz ceļa.
