Kas ir jutība pret procentu likmēm?
Procentu likmju jutība ir mēraukla, cik lielā mērā fiksēta ienākuma aktīva cena svārstīsies, mainoties procentu likmju videi. Jutīgākiem vērtspapīriem ir lielākas cenu svārstības nekā tiem, kuru jutīgums ir mazāks. Šis jutīguma veids ir jāņem vērā, izvēloties obligāciju vai citu fiksēta ienākuma instrumentu, kuru ieguldītājs var pārdot otrreizējā tirgū.
Piemērojot fiksēta ienākuma vērtspapīru aprēķināšanu, jutīgumu pret procentu likmēm sauc par aktīva ilgumu.
Izskaidrots procentu likmju jutīgums
Fiksēta ienākuma vērtspapīri un procentu likmes ir apgriezti saistītas. Tāpēc, paaugstinoties procentu likmēm, fiksētā ienākuma vērtspapīru cenām ir tendence kristies. Viens veids, kā noteikt, kā procentu likmes ietekmē vērtspapīru ar fiksētu ienākumu portfeli, ir ilguma noteikšana. Jo ilgāks obligācijas vai obligāciju fonda darbības laiks, jo jutīgāka ir obligācija vai obligāciju fonds pret procentu likmju izmaiņām.
Fiksēta ienākuma vērtspapīru ilgums investoriem sniedz priekšstatu par jutīgumu pret iespējamām procentu likmju izmaiņām. Ilgums ir labs procentu likmju jutīguma rādītājs, jo aprēķins ietver vairākus obligāciju raksturlielumus, piemēram, kupona maksājumus un termiņu.
Parasti, jo ilgāks aktīva termiņš, jo jutīgāks ir aktīvs pret procentu likmju izmaiņām. Obligāciju un fiksēta ienākuma tirgotāji uzmanīgi novēro procentu likmju izmaiņas, jo no tām izrietošās cenu svārstības ietekmē vērtspapīru kopējo ienesīgumu. Investori, kuri saprot ilguma jēdzienu, var imunizēt savus fiksētā ienākuma portfeļus pret īstermiņa procentu likmju izmaiņām.
Ilguma mērījumu veidi
Pastāv četri plaši izmantoti ilguma mērījumi, lai noteiktu fiksēta ienākuma vērtspapīru procentu likmju jutīgumu: Macaulay ilgums, modificēts ilgums, faktiskais ilgums un pamatlikmes ilgums. Lai aprēķinātu Macaulay ilgumu, ir jāzina laiks līdz dzēšanai, naudas plūsmu skaits, nepieciešamā peļņa, naudas plūsmas maksājums, nominālvērtība un obligāciju cena.
Modificētais ilgums ir Macaulay ilguma modificēts aprēķins, kas ietver ienesīgumu līdz termiņa beigām (YTM). Tas nosaka, cik daudz mainītos ilgums katrai ienesīguma procentu punkta izmaiņai.
Efektīvo ilgumu izmanto, lai aprēķinātu obligāciju ar iegultām opcijām ilgumu. Tas nosaka aptuveno obligācijas cenas kritumu, ja procentu likmes uzreiz palielinās par 1%. Pamata likmes ilgums nosaka fiksēta ienākuma vērtspapīra vai fiksēta ienākuma portfeļa ilgumu noteiktā ienesīguma līknes termiņā.
Reālās pasaules procentu likmju jutīguma piemērs
Viens plaši izmantots pasākums, lai noteiktu jutīgumu pret procentu likmēm, ir faktiskais ilgums. Piemēram, pieņemsim, ka obligāciju kopfondam pieder 100 obligācijas, kuru vidējais ilgums ir deviņi gadi un vidējais faktiskais ilgums ir 11 gadi. Ja procentu likmes uzreiz palielinās par 1, 0%, sagaidāms, ka obligāciju fonds zaudēs 11% no tā vērtības, pamatojoties uz tā faktisko ilgumu.
Tāpat tirgotājs var apskatīt konkrētu korporatīvo obligāciju ar dzēšanas termiņu seši mēneši un ilgumu 2, 5. Ja procentu likmes pazeminās par 0, 5%, tirgotājs var gaidīt, ka obligācijas cena palielināsies par 1, 25%.
