Vai vēlaties gūt labumu no tirdzniecības akcijām, kas veido virsrakstus par apvienošanās un pārņemšanas jaunumiem? Riska arbitrāža ir veids, kā iet.
Riska arbitrāža, kas pazīstama arī kā apvienošanās arbitrāžas tirdzniecība, ir uz notikumiem balstīta spekulatīva tirdzniecības stratēģija. Tas mēģina gūt peļņu, ieņemot garu pozīciju mērķa sabiedrības akcijās un pēc izvēles apvienojot to ar īso pozīciju iegūstošās sabiedrības akcijās, lai izveidotu riska ierobežošanu. (Saistīts: Tirdzniecības pārņemšanas krājumi ar apvienošanās arbitrāžu )
Riska arbitrāža ir augsta līmeņa tirdzniecības stratēģija, kuru parasti praktizē riska ieguldījumu fondi un kvantitatīvie eksperti. To var praktizēt atsevišķi tirgotāji, taču augsta riska līmeņa un iesaistīto neskaidrību dēļ tas ir ieteicams pieredzējušiem tirgotājiem.
Izmantojot detalizētu piemēru, šajā rakstā ir izskaidrots, kā darbojas riska arbitrāžas tirdzniecība, riska un ienesīguma profils, iespējamie riska arbitrāžas iespēju scenāriji un kā tirgotāji var gūt labumu no riska arbitrāžas.
Riska arbitrāžas tirdzniecības piemērs
Teiksim, ka TheTarget, Inc. vakar vakarā noslēdzās ar cenu 30 USD par akciju, pēc kura TheBigAcquirer, Inc. izteica atklātu piedāvājumu to iegādāties par 20% piemaksu - 36 USD par akciju. Šīs ziņas uzreiz atspoguļojas TheTarget rīta atklāšanas cenās, un tās akcijas sasniegs kaut kur aptuveni 36 USD.
Apvienošanās un pārņemšanas (M&A) darījumos vienmēr ir iesaistīts darījuma risks. Darījums var netikt veikts dažādu iemeslu dēļ: normatīvo aktu izaicinājumi, politiski jautājumi, ekonomiskā attīstība, mērķa uzņēmums noraida piedāvājumu vai saņem pretpiedāvājumus no citiem pretendentiem. Sakarā ar to TheTarget cena svārstīsies zem piedāvājuma cenas 36 USD, teiksim, USD 33, 34 USD, 35, 50 USD utt. Jo tuvāk piedāvājuma cenai, jo lielāka ir iespēja, ka darījums tiks veikts.
Pastāv arī iespēja, ka tirdzniecības cena var šaut virs piedāvājuma cenas - 36 USD. Tas notiek, ja ir vairāki ieinteresētie pircēji un pastāv liela varbūtība, ka kāds cits pretendents (i) var iesniegt augstāku cenu. Tomēr cena, iespējams, nokārtosies nedaudz zemākā līmenī nekā galīgā augstākā cena. Tātad turpināsim iepriekšējo gadījumu, kad tirdzniecības cena ir mazāka par 36 USD.
Pieņemsim, ka TheTarget cena sāk pieaugt no USD 30 uz piedāvājuma cenu USD 36. Riska arbitrāžas tirgotājs izmanto iespēju laicīgi iegādāties akcijas par USD 33. Pēc visu obligāto regulatīvo procesu pabeigšanas trīs mēnešu laikā darījums tiks noslēgts par 36 USD. Tirgotājs nopelna peļņu 3 USD par akciju jeb 9, 09% trīs mēnešos jeb aptuveni 37% no gada peļņas.
Dzīvžogu iegūstošā uzņēmuma akcijas
Patiesībā līdztekus cenu lēcienam TheTarget uzņēmumā parasti tiek novērota arī TheBigAcquirer kompānijas akciju cenas samazināšanās. Loģiskais pamatojums ir tāds, ka iegūstošā sabiedrība sedz izmaksas par iegādes finansēšanu, cenu piemaksas samaksu un mērķa uzņēmuma integrāciju lielākajā vienībā. Būtībā mērķis gūst labumu uz pircēja rēķina.
Ja TheBigAcquirer akcijas cena pēc šīs cenas izteikšanas samazinās no USD 50 līdz 48 USD, tirgotājs var ieņemt īsu pozīciju, piemēram, 49 USD. Tas gūst labumu no 1 USD peļņas par akciju vai 2% trīs mēnešos vai aptuveni 8% no gada peļņas.
Apkopojot gan ilgtermiņa, gan īso darījumu peļņu, trīs mēnešos (3 + 1) / (33 + 49) = 4, 87% jeb 19, 51% gadā gūtā peļņa.
Citi riska arbitrāžas tirdzniecības scenāriji
Neatkarīgi no apvienošanās un apvienošanas, pastāv arī citas riska arbitrāžas iespējas nodalīšanas, atsavināšanas, jaunu akciju emisijas (tiesību emisija vai akciju sadalīšana), bankrota dokumentu iesniegšanas, ārkārtas gadījumu pārdošanas vai akciju maiņas gadījumos starp diviem uzņēmumiem.
Riska arbitrāžiem šādās situācijās bieži ir priekšrocības, jo tie nodrošina pietiekamu likviditāti tirgū iesaistīto akciju tirdzniecībai. Viņi pērk to, ko pārdod citi parasti investori, un otrādi. Pieredzējušiem riska šķīrējtiesnešiem šādos darījumos bieži izdodas noteikt prēmiju par tik nepieciešamās likviditātes nodrošināšanu. (Saistīts: Likmju tirdzniecība ar arbitrāžu )
Šādas korporatīvā līmeņa izmaiņas vai darījumi prasa pietiekami daudz laika, lai īstenotos - pa mēnešiem, ceturkšņiem vai pat vairāk nekā gadu - tas dod iespēju tirgotājiem ekspertiem, kuri var tirgot un gūt peļņu vairākas reizes par vieniem un tiem pašiem akcijām.
Riski arbitrāžas tirdzniecībā
Riska arbitrāža piedāvā augstas peļņas potenciālu, taču arī riska apjoms ir proporcionāls. Šeit ir daži riska scenāriji, ko varētu izraisīt tirdzniecības operācijas un citi faktori:
- Apvienošanos un pārņemšanu, kā arī citus korporatīvos notikumus ir grūti regulāri izsekot. Efektīva tirgus hipotēze lielā mērā attiecas uz reālās dzīves tirdzniecību, un ziņu vai baumu ietekme uz iespējamo apvienošanos un apvienošanos uzreiz tiek atspoguļota akciju cenās. Tirgotāji var nonākt pozīcijās pie nelabvēlīgiem un ārkārtējiem cenu līmeņiem, atstājot maz vietas peļņai. Arī brokeru komisijas nopelna peļņu. Darījuma riskam, kas norāda uz darījuma neizdošanos, ir vairākas sekas, un riska arbitrāžas tirgotājiem tas ir jānovērtē reāli. Tas var ietvert pat konsultācijas ar juridiskajiem ekspertiem, kas palielina izdevumus. Ja darījums neizdodas, cenas atgriezīsies sākotnējā līmenī - USD 30 mērķim un USD 50 pircējam. Tirgotājs zaudēs USD 3 un USD 1, novedot pie zaudējumiem USD 4 apmērā. Procentuālā izteiksmē (3 USD + 1 USD) / (33 USD + 49 USD) = 4, 87% trīs mēnešos jeb 19, 51% no zaudējumiem gada izteiksmē. Bieži gadās, ka pircējs / solītājs pārceno prēmiju un līdz ar to tās akciju cena pazeminās. Kad darījums neizdodas, tirgus uzmundrina izvairīšanos no slikta darījuma ieguvējam, un tā akciju cena pēc tam paaugstinās, iespējams, pat augstāka nekā iepriekšējie līmeņi. Tas var radīt lielākus zaudējumus tirgotājam, kuram trūkst pircēja akciju. Tas pats darījuma neveiksmes scenārijs negatīvi ietekmē mērķa akciju cenas. Tās cenas var samazināties līdz daudz zemākam līmenim nekā pirms darījuma perioda, izraisot turpmākus zaudējumus. Neskaidrais laika grafiks ir vēl viens riska faktors darījumiem ar notikumiem balstītos korporatīvā līmeņa darījumos. Tirdzniecības kapitāls ir bloķēts tirdzniecībā vismaz dažus mēnešus, kā rezultātā rodas alternatīvas izmaksas. Daži tirgotāji arī mēģina gūt labumu, ievadot sarežģītas pozīcijas, izmantojot atvasinātos instrumentus. Tomēr atvasinātajiem finanšu instrumentiem ir derīguma termiņš, kas ilgstošā darījuma apstiprināšanas laikā var būt izaicinājums. Riska arbitrāžas darījumi parasti notiek ar sviras efektu, kas ievērojami palielina peļņu un zaudējumus.
Grunts līnija
Apvienošanās un pārņemšanas pasaule ir neskaidra, taču pieredzējušiem tirgotājiem, kuri ir prasmīgi kapitāla pārvaldībā un spēj ātri un efektīvi rīkoties reālās pasaules norisēs, riska arbitrāža var būt ļoti ienesīga stratēģija.
